SAP SI halten

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der in TecDAX notierten, in den Geschäftsbereichen IT-Beratung, Systemintegration, Anwendungsentwicklung und Betreib von IT-Systemen tätigen SAP Systems Integration (ISIN DE0005011118 / WKN 501111) zu halten.

Die Geschäftsleitung habe Zahlen für das abgelaufene vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2003 veröffentlicht.

Demnach habe die Gesellschaft im abgelaufenen vierten Quartal 2003 die Umsatzerlöse um gut 7% auf 79,333 Millionen Euro steigern können. Bereinigt um die Übernahmen de SLI und der SPM habe der Umsatz auf 74,8 Millionen Euro gesteigert werden können. Damit habe das Unternehmen erstmals im laufenden Geschäftsjahr auch organisch wieder wachsen können. Gleichzeitig habe sich das EBIT leicht überproportional um knapp 11% auf 13,318 Millionen Euro erhöht. Damit habe die EBIT-Marge von 16,2% auf 16,8% verbessert werden können. Der Vorsteuergewinn habe sich um knapp 14% auf 14,096 Millionen Euro erhöht. Nach Steuern habe die Gesellschaft im abgelaufenen Quartal mit 8,873 Millionen Euro oder 0,25 Euro je Aktie über 20% mehr verdient als im entsprechenden Vorjahreszeitraum.

Im Gesamtjahr 2003 habe das Unternehmen allerdings noch einen Umsatzrückgang von 4,4% auf 280,25 Millionen Euro hinnehmen müssen. Das EBIT habe gleichzeitig allerdings um über 75% auf 40,435 Millionen Euro verbessert werden können. Der Vorsteuergewinn habe sich um gut 65% auf 43,506 Millionen Euro erhöht. Der Nachsteuergewinn habe schließlich mit 26,366 Millionen Euro oder 0,74 Euro je Aktie annähernd 80% über dem Vorjahresniveau gelegen.

Für das nun laufende Geschäftsjahr rechne die Geschäftsleitung insbesondere in der zweiten Jahreshälfte mit einer Marktbelebung. Dabei solle der Umsatz um 8 bis 12% gesteigert werden. Die EBIT-Marge solle dabei bei 14 bis 15% liegen.

Beim derzeitigen Aktienkurs von 15,40 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von rund 550 Millionen Euro. Damit erscheine das Unternehmen nach Ansicht der Analysten von AC Research auf dem derzeitigen Kursniveau ausreichend bewertet. Aufgrund der guten Marktposition werde SAP SI von dem bevorstehenden Marktaufschwund deutlich profitieren können. Den Nachteil von SAP SI sehe man darin, dass das Unternehmen immer noch den ganz überwiegenden Teil der Umsatzerlöse in Deutschland erwirtschafte und daher auch in hohem Maße von der Entwicklung der Deutschen Wirtschaft abhängig sei.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der SAP SI AG zu halten.