Ethisch oder nicht?!

Rücksetzer verschiedenster Art

Gold ist „rechts“

Schmuddelkinder der Geldanlage

Die Politisierung der Geldanlage ist allerdings auch unabhängig vom jüngsten Gold-Bashing seit Jahren in vollem Gange. Lesen Sie hierzu bitte auch die kritischen Anmerkungen von Smart Investor-Chefredakteur Ralf Flierl, der im Editorial der aktuellen Ausgabe 9/2023 (frei verfügbar für alle Leser) kritisiert, dass wesentliche echte Themen der Geldanlage wie die Demografie dagegen nur am Rande wahrgenommen werden. In Deutschland gelten etwa seit Jahren Unternehmen als regelrechte Schmuddelkinder, die im Bereich Kernenergie arbeiten. Diese wohlfeile Scheinmoral kann man sich leisten, wenn man seinen Atomstrom nicht mehr selbst produziert, sondern aus der Nachbarschaft bezieht. Außerhalb Deutschlands ist der Trend zur Kernenergie dagegen ungebrochen. Sie wurde zuletzt sogar in die EU-Taxonomie aufgenommen – ein Vorgang, der im deutschen Blätterwald natürlich nicht berichtet werden konnte, ohne ihn zumindest durch das Adjektiv „umstritten“ abzuwerten. Was im Lande der moralisierenden Fernseh-Clowns allerdings als „umstritten“ zu gelten hat, scheint in der Welt immer weniger zu interessieren, und das ist auch gut so. Dass Anlagen in diesem Bereich wirtschaftlich erfolgreich waren, kann man z.B. an der Kursentwicklung unseres Musterdepotwerts Cameco (WKN: 882017) ablesen. Dem Thema Uran haben wir im aktuellen Smart Investor 9/2023 übrigens mit dem Beitrag „Morgendämmerung im Uransektor“ (frei für alle Leser) ein Follow-Up gewidmet, nachdem wir uns schon in Ausgabe 4/2022 den grundsätzlichen Investment-Case Uran angesehen hatten.

Waffen töten …

Wie wandelbar ethische Grundsätze sind, lässt sich am Beispiel der Rüstungsindustrie nachvollziehen. Niemand mit einwandfreiem Moralkompass dachte auch nur daran, in die Aktien eines Rüstungsherstellers wie Rheinmetall (WKN: 703000) zu investieren, denn: Waffen töten Menschen! Daran hat sich seit dem Ukrainekrieg zwar nichts Grundsätzliches geändert, allerdings brummen seitdem die Geschäfte der Panzerschmiede. Und siehe da: Plötzlich ist die Produktion von Waffen nicht länger zu beanstanden und deren Lieferung in Kriegsgebiete sogar ein geradezu ethisches Gebot, denn: Waffen töten … Russen! Es fällt schwer, angesichts dieser moralischen Flexibilität nicht sarkastisch zu werden.

Der Markt und seine Feinde

Auch im Bereich des „ethischen Investierens“ lohnt sich also ein zweiter Blick, wenn man nicht nur an der Oberfläche schwimmen, sondern sich ernsthaft eine kritische zweite Meinung bilden will, wie Sie das vom Smart Investor gewohnt sind. Denn auf den ersten Blick klingt das, was mit ESG – Environmental, Social, Governance – gemeint ist, doch nach einer schönen neuen Investmentwelt, in der auch jene Interessen Gehör und Berücksichtigung finden, die ansonsten zwischen den Zahlenkolonnen von GuV und Bilanz gerne einmal untergehen. Auch der von WEF-Chef Klaus Schwab propagierte „Stakeholder-Kapitalismus“ weist in diese Richtung. Allerdings wusste schon der Romanautor Aldous Huxley, dass nicht überall, wo „Schöne neue Welt“ draufsteht, auch eine lebenswertere Zukunft drinsteckt. Grund genug für uns, das Thema einmal genauer unter die Lupe zu nehmen. Was wir dabei herausgefunden haben, insbesondere auch zu den Ursprüngen und den heutigen Treibern der ESG-Agenda, lesen Sie in der Titelgeschichte „ESG – Der Markt und seine Feinde“ im aktuellen Smart Investor 9/2023.

Immo-Land, abgebrannt?!

Auch im neuen Smart Investor 10/2023, der Ende September erscheint und an dem wir gerade mit Hochdruck arbeiten, packen wir wieder ein heißes Eisen an. Diesmal geht es, wie traditionell in der Oktober-Ausgabe, um ein Update zum Immobilienmarkt und vor allem zu Immobilienaktien. Unsere in den letzten Jahren zunehmend skeptischere Haltung zum Betongold hat sich nicht nur bestätigt, die Lage ist sogar noch schlechter geworden als erwartet. Während wir einen chronisch klammen Staat als natürlichen Gegner großer Vermögenswerte wie Immobilien identifiziert haben (Stichwort: Zwangshypotheken), wurde der Markt zunächst durch eine sehr viel stärker als erwartete Zinswende aus der Spur gebracht. In dieser fragilen Situation fällt der Bundesregierung, namentlich Wirtschaftsminister Habeck, nichts Klügeres ein, als direkt nach der Sommerpause unverdrossen das sogenannte Heizungsgesetz voranzutreiben. Abgewürgt ist die Neubaukonjunktur bereits und dürfte nach der Verabschiedung dieses Gesetzes weiter auf Tauchstation bleiben. Eine Wirtschaftspolitik, die derart tief und sprunghaft in das Eigentum der Menschen eingreift, führt naturgemäß zu äußerster Zurückhaltung der Investoren.

Zu den Märkten

Der DAX tut sich weiter schwer. Zwar geht das tendenziell anregungsarme Sommerloch langsam zu Ende, aber bevor das saisonal tendenziell positive Winterhalbjahr anschließt, muss erst einmal der September halbwegs unbeschadet überwunden werden. Im Chart sehen wir ein geradezu lehrbuchmäßiges Abprallen des Index an jener Aufwärtstrendlinie, die wir bereits in der Vorwoche thematisiert haben. Dies ist ein Indiz dafür, dass diese Linie am Markt auch allgemein Beachtung fand. Dennoch befindet sich der DAX weiter in der Schiebezone zwischen ca. 15.500 und 16.500 Punkten, die sich in der Rückschau durchaus als Top-Formation („broadening top“) erweisen könnte. Einer der langedienten Investmentstrategen traut dem Braten ebenfalls nicht mehr. Der frühere DWS-Chef und heutige Fondsmanager Klaus Kaldemorgen sieht die Wahrscheinlichkeit für eine deutliche Korrektur an den Aktienmärkten bei mehr als 50%. Die Größenordnung einer solchen Korrektur prognostiziert er laut Handelsblatt mit ca. -10%, wobei er die Kurse am Jahresende dann wieder höher sieht. Ein herbstlicher Kursrutsch wäre demnach eine gute Einstiegsgelegenheit. Auch Nouriel Roubini erwartet in der zweiten Jahreshälfte eine Korrektur von rund -10%, was für seine Verhältnisse allerdings fast schon eine optimistische Prognose ist. Roubini machte in der Vergangenheit oft durch spektakuläre Crash-Prognosen auf sich aufmerksam.
Wenn prominente Marktteilnehmer fast zeitgleich eine Kursbewegung in ähnlicher Höhe erwarten, sollte dieser Fall unwahrscheinlicher werden. Zu viele Marktteilnehmer stellen sich ja bereits auf die Prognose ein, sobald sie auftaucht und als plausibel angesehen wird. Es würde uns also nicht wundern, falls eine Korrektur deutlich stärker ausfällt, bevor es wieder nach oben gehen kann. Die Alternative, die uns dagegen schlechter begründbar erscheint, ist ein Ausbleiben der Korrektur. Sollten die Notenbanken schon jetzt langsam von der Zinsbremse steigen, wäre das allerdings denkbar. Unter ernsthaften Handlungsdruck kämen die Zentralbanker aber wohl erst nach einem herben Rückschlag am Aktienmarkt.
  

Fazit