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Zürich (www.aktiencheck.de) - Gold, EUR- und Schwellenländer-Aktien sowie nachrangige Unternehmens- und Wandelanleihen gehören kurz vor Ablauf des Finanzjahres 2025 zu den Gewinnern, so Stefano Zoffoli, Leiter Strategie Multi-Asset bei Zürcher Kantonalbank / Swisscanto.
Generell sei es trotz vieler geopolitischer Unwägbarkeiten ein solides Jahr für die Mehrzahl aller Anlageklassen gewesen. Für 2026 sei Stefano Zoffoli moderat positiv gestimmt. Die drei Hauptthesen würden lauten: Investoren sollten sich von positiven Realrenditen verabschieden, der Tech-Höhenflug halte an bei Aktien mit Qualität und die Emerging Markets hätten weiterhin Wind in den Segeln.
Die Hyperscalers, also die Anbieter von hoch leistungsfähigen Cloud-Rechenzentren, würden aus Sicht des Analysten am Markt dominant bleiben und weiter überdurchschnittlich performen. Die Bewertungen seien etwas erhöht, würden aber noch nicht im extremen Bereich liegen. Ebenfalls sei die Anlegerstimmung nicht euphorisch. Was könnte Zoffoli vorsichtiger gegenüber Technologieaktien stimmen? Zentral werde sein, ob die Unternehmen weiterhin freien Cashflow erwirtschaften würden.
Zoffoli agiere zurückhaltend, wenn die enormen Investitionen vermehrt fremdfinanziert würden, die Gewinnentwicklung den Bewertungen nicht mehr folgen könne und die KI-Unternehmen sich ohne reale Geldflüsse weiter miteinander verflechten würden. Fazit: Erste Anzeichen einer Blasenbildung seien ersichtlich. Aber es besteht nach Meinung des Analysten noch kein Grund, die Nadel zu zücken, um den Ballon platzen zu lassen.
Nachdem bereits in diesem Jahr in Europa die Realrenditen gegen 0% gesunken seien, erwarte Zoffoli dies auch in den USA. Die US-Notenbank Fed habe ihr 2%-Inflationsziel aufgegeben und senke die Zinsen trotz einer Inflationsrate von über 3%. Die weltweit hohen Fiskalausgaben würden die Staatsverschuldung weiter in die Höhe treiben; aufgrund der US-Importzölle dürften zudem die Güterpreise in den USA ansteigen. Deshalb würden wohl auch in den Staaten die positiven Realrenditen verschwinden. In diesem Umfeld würden Realwerte wie Immobilien und Gold interessant bleiben, während Nominalwerte wenig attraktiv seien.
Das Wachstum in den Schwellenländern bleibe nach Ansicht des Analysten deutlich höher als in den Industrieländern. Die Inflationsraten würden weiter zurückkommen und sich angleichen. Die Realrenditen würden in diesen Regionen als sehr attraktiv erscheinen. Insbesondere die asiatischen Länder seien stark im Megatrend KI positioniert. Außerdem seien dort viele Technologieunternehmen deutlich attraktiver bewertet als ihre westlichen Pendants. Die relative Stärke der Schwellenländer-Aktien habe im zweiten Halbjahr 2025 deutlich zugelegt. Der Analyst erwarte, dass dieser Trend anhalte und bevorzuge weiterhin Schwellenländeraktien und -anleihen.
Die Strategische Asset Allocation trage einen Großteil zum Anlageerfolg bei. Sie sollte grundsätzlich langfristig ausgerichtet sein - trotzdem sei eine regelmäßige Überprüfung nach Erachten des Analysten unerlässlich. Es zahle sich in der Regel aus, den einen oder anderen Schwerpunkt auf mittelfristige Sicht zu setzen. Basierend auf seinen Erwartungen würde der Analyst für das Jahr 2026 einen stärkeren Fokus auf Aktien außerhalb der Eurozone legen, da sie beim Gewinnwachstum den USA deutlich hinterherhinke - und sogar im Schatten der "defensiven" Schweiz stehe. Im Aktienbereich würden insbesondere Segmente wie Healthcare und Healthy Longevity aus Sicht des Analysten Potenzial für das kommende Jahr aufweisen.
Im gut diversifizierten Portfolio gewichte Zoffoli die Anlagekategorien ILS und Edelmetalle stärker. Gold bleibe trotz des enorm erfolgreichen Jahres 2025 auch für 2026 eine sinnvolle Option zur Beimischung. Auch Silber könnte im nächsten Jahr ordentlich performen. Aufgrund des tiefen Zinsaufschlags würde Zoffoli generell Staatsanleihen ex EUR gegenüber Unternehmensanleihen bevorzugen. Ausnahmen würden hochverzinsliche Unternehmensanleihen bilden - beispielsweise in den Segmenten Corporate Hybrids, CoCos oder High Yield-Bonds. Diese seien, wie auch noch Wandelanleihen, interessante Alternativen. Und im Bereich der Währungen erwarte der Analyst, dass der CHF eine starke Währung bleibe und gegenüber dem USD zulegen werde. (08.12.2025/ac/a/m)
Generell sei es trotz vieler geopolitischer Unwägbarkeiten ein solides Jahr für die Mehrzahl aller Anlageklassen gewesen. Für 2026 sei Stefano Zoffoli moderat positiv gestimmt. Die drei Hauptthesen würden lauten: Investoren sollten sich von positiven Realrenditen verabschieden, der Tech-Höhenflug halte an bei Aktien mit Qualität und die Emerging Markets hätten weiterhin Wind in den Segeln.
Die Hyperscalers, also die Anbieter von hoch leistungsfähigen Cloud-Rechenzentren, würden aus Sicht des Analysten am Markt dominant bleiben und weiter überdurchschnittlich performen. Die Bewertungen seien etwas erhöht, würden aber noch nicht im extremen Bereich liegen. Ebenfalls sei die Anlegerstimmung nicht euphorisch. Was könnte Zoffoli vorsichtiger gegenüber Technologieaktien stimmen? Zentral werde sein, ob die Unternehmen weiterhin freien Cashflow erwirtschaften würden.
Nachdem bereits in diesem Jahr in Europa die Realrenditen gegen 0% gesunken seien, erwarte Zoffoli dies auch in den USA. Die US-Notenbank Fed habe ihr 2%-Inflationsziel aufgegeben und senke die Zinsen trotz einer Inflationsrate von über 3%. Die weltweit hohen Fiskalausgaben würden die Staatsverschuldung weiter in die Höhe treiben; aufgrund der US-Importzölle dürften zudem die Güterpreise in den USA ansteigen. Deshalb würden wohl auch in den Staaten die positiven Realrenditen verschwinden. In diesem Umfeld würden Realwerte wie Immobilien und Gold interessant bleiben, während Nominalwerte wenig attraktiv seien.
Das Wachstum in den Schwellenländern bleibe nach Ansicht des Analysten deutlich höher als in den Industrieländern. Die Inflationsraten würden weiter zurückkommen und sich angleichen. Die Realrenditen würden in diesen Regionen als sehr attraktiv erscheinen. Insbesondere die asiatischen Länder seien stark im Megatrend KI positioniert. Außerdem seien dort viele Technologieunternehmen deutlich attraktiver bewertet als ihre westlichen Pendants. Die relative Stärke der Schwellenländer-Aktien habe im zweiten Halbjahr 2025 deutlich zugelegt. Der Analyst erwarte, dass dieser Trend anhalte und bevorzuge weiterhin Schwellenländeraktien und -anleihen.
Die Strategische Asset Allocation trage einen Großteil zum Anlageerfolg bei. Sie sollte grundsätzlich langfristig ausgerichtet sein - trotzdem sei eine regelmäßige Überprüfung nach Erachten des Analysten unerlässlich. Es zahle sich in der Regel aus, den einen oder anderen Schwerpunkt auf mittelfristige Sicht zu setzen. Basierend auf seinen Erwartungen würde der Analyst für das Jahr 2026 einen stärkeren Fokus auf Aktien außerhalb der Eurozone legen, da sie beim Gewinnwachstum den USA deutlich hinterherhinke - und sogar im Schatten der "defensiven" Schweiz stehe. Im Aktienbereich würden insbesondere Segmente wie Healthcare und Healthy Longevity aus Sicht des Analysten Potenzial für das kommende Jahr aufweisen.
Im gut diversifizierten Portfolio gewichte Zoffoli die Anlagekategorien ILS und Edelmetalle stärker. Gold bleibe trotz des enorm erfolgreichen Jahres 2025 auch für 2026 eine sinnvolle Option zur Beimischung. Auch Silber könnte im nächsten Jahr ordentlich performen. Aufgrund des tiefen Zinsaufschlags würde Zoffoli generell Staatsanleihen ex EUR gegenüber Unternehmensanleihen bevorzugen. Ausnahmen würden hochverzinsliche Unternehmensanleihen bilden - beispielsweise in den Segmenten Corporate Hybrids, CoCos oder High Yield-Bonds. Diese seien, wie auch noch Wandelanleihen, interessante Alternativen. Und im Bereich der Währungen erwarte der Analyst, dass der CHF eine starke Währung bleibe und gegenüber dem USD zulegen werde. (08.12.2025/ac/a/m)
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