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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Tipp24-Aktie (ISIN DE0007847147 / WKN 784714) weiterhin mit "kaufen" ein.
Tipp24 habe in der letzten Woche berichtet, dass der Versicherungspartner die Zahlung der Versicherungssumme von EUR 21,7 Mio. im Zusammenhang mit dem Jackpot-Gewinn vom September 2009 verweigere. In der vorliegenden Publikation werde dargelegt, dass das Geschäftsmodell auch ohne Versicherungspartner attraktiv sei und die Risiken beherrschbar seien. Zunächst würden jedoch die Umsatzerwartungen erhöht.
Entgegen der bisherigen Umsatzprognosen (2010e: yoy -1,4%, 2011e: yoy -3,4%) werde neu von einem Umsatzwachstum von +5,6% in 2010e und +5,1% in 2011e ausgegangen: Der Beteiligung Mylotto24 Ltd. sollte es gelingen, in 2010e den Transaktionswert durch die Akquisition von neuen Kunden sowie durch das Wachstum mit "Euromilliones" um 3% auf EUR 199 Mio. (SES Research-Erwartung alt: EUR 183 Mio.) zu steigern.
Die spanische Tochtergesellschaft von Tipp24 sollte durch eine noch geringe Online-Lotto-Penetration (SES Research-Erwartung: ca. 1%) in Spanien und dem daraus resultierenden Offline-Online-Shift bei Lottoservices in 2010e den Umsatz um +12% und in 2011e um +10% steigern können.
Die Risiken für das Geschäftsmodell ohne Rückversicherung wären akzeptabel: Ohne Aufwendungen für Hedging dürften die operativen Aufwendungen in 2010e bei EUR 46 Mio. liegen (SES Research-Erwartung). Damit in 2010e die SES-EBITDA-Prognose von EUR 33,2 Mio. erreicht werden könne, könnte MyLotto24 insgesamt EUR 13 Mio. an zusätzlichen Aufwendungen für außerordentliche Jackpots tragen, ohne dass die Prognose gefährdet wäre. Bis 2011e könne MyLotto24 insgesamt EUR 27 Mio. für außerordentliche Jackpot-Auszahlungen aufwenden, ohne dass die bisherigen SES-Prognosen revidiert werden müssten.
Im Zeitraum 2006 bis 2008 wäre für MyLotto24 das Buchrisiko bei 15% der Lotto-Ziehungen mehr als EUR 10 Mio., bei 2,7% der Ziehungen mehr als EUR 20 Mio. und bei 0,61% der Ziehungen mehr als EUR 30 Mio. gewesen.
Unter der Annahme, dass jeder MyLotto24-Spieler 4 Felder pro Schein ausfülle, und MyLotto24 durchschnittlich 350.000 aktive Spieler pro Ziehung habe, wäre für MyLotto24 im Zeitraum 2006 bis 2008 die Wahrscheinlichkeit, unter den Spielern einen Jackpotgewinner pro Ziehung mit mehr als EUR 10 Mio. zu haben, bei ca. 0,15% bzw. ein Jackpot-Gewinner mit mehr als EUR 20 Mio. bei 0,03% gewesen. Für einen Zeitraum von einem Jahr gerechnet, würde sich für mehr als EUR 10 Mio. eine Wahrscheinlichkeit von 15,41%, für mehr als EUR 20 Mio. eine Wahrscheinlichkeit von 2,89% und für mehr als EUR 30 Mio. von 0,64% ergeben.
Unter den gegebenen Wahrscheinlichkeiten erscheine das Risiko für MyLotto24 beherrschbar. Neben den EUR 27 Mio., die bis 2011e zusätzlich für außerordentliche Jackpot-Auszahlungen zur Verfügung stünden, sei im DCF-Ansatz eine weitere Sicherheitskomponente von EUR 30 Mio. berücksichtigt.
Die Analysten von SES Research bewerten die Tipp24-Aktie unverändert mit "kaufen". Das Kursziel bleibe weiterhin bei EUR 36,50. (Analyse vom 03.02.2010) (03.02.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Tipp24 habe in der letzten Woche berichtet, dass der Versicherungspartner die Zahlung der Versicherungssumme von EUR 21,7 Mio. im Zusammenhang mit dem Jackpot-Gewinn vom September 2009 verweigere. In der vorliegenden Publikation werde dargelegt, dass das Geschäftsmodell auch ohne Versicherungspartner attraktiv sei und die Risiken beherrschbar seien. Zunächst würden jedoch die Umsatzerwartungen erhöht.
Entgegen der bisherigen Umsatzprognosen (2010e: yoy -1,4%, 2011e: yoy -3,4%) werde neu von einem Umsatzwachstum von +5,6% in 2010e und +5,1% in 2011e ausgegangen: Der Beteiligung Mylotto24 Ltd. sollte es gelingen, in 2010e den Transaktionswert durch die Akquisition von neuen Kunden sowie durch das Wachstum mit "Euromilliones" um 3% auf EUR 199 Mio. (SES Research-Erwartung alt: EUR 183 Mio.) zu steigern.
Im Zeitraum 2006 bis 2008 wäre für MyLotto24 das Buchrisiko bei 15% der Lotto-Ziehungen mehr als EUR 10 Mio., bei 2,7% der Ziehungen mehr als EUR 20 Mio. und bei 0,61% der Ziehungen mehr als EUR 30 Mio. gewesen.
Unter der Annahme, dass jeder MyLotto24-Spieler 4 Felder pro Schein ausfülle, und MyLotto24 durchschnittlich 350.000 aktive Spieler pro Ziehung habe, wäre für MyLotto24 im Zeitraum 2006 bis 2008 die Wahrscheinlichkeit, unter den Spielern einen Jackpotgewinner pro Ziehung mit mehr als EUR 10 Mio. zu haben, bei ca. 0,15% bzw. ein Jackpot-Gewinner mit mehr als EUR 20 Mio. bei 0,03% gewesen. Für einen Zeitraum von einem Jahr gerechnet, würde sich für mehr als EUR 10 Mio. eine Wahrscheinlichkeit von 15,41%, für mehr als EUR 20 Mio. eine Wahrscheinlichkeit von 2,89% und für mehr als EUR 30 Mio. von 0,64% ergeben.
Unter den gegebenen Wahrscheinlichkeiten erscheine das Risiko für MyLotto24 beherrschbar. Neben den EUR 27 Mio., die bis 2011e zusätzlich für außerordentliche Jackpot-Auszahlungen zur Verfügung stünden, sei im DCF-Ansatz eine weitere Sicherheitskomponente von EUR 30 Mio. berücksichtigt.
Die Analysten von SES Research bewerten die Tipp24-Aktie unverändert mit "kaufen". Das Kursziel bleibe weiterhin bei EUR 36,50. (Analyse vom 03.02.2010) (03.02.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 49,10 € | 49,50 € | -0,40 € | -0,81% | 17.04./21:59 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000ZEAL241 | ZEAL24 | 52,60 € | 42,60 € | |
| Handelsplatz | Letzter | Veränderung | Zeit |
|
|
49,10 € | -1,41% | 17.04.26 |
| Frankfurt | 49,50 € | +0,61% | 17.04.26 |
| Hamburg | 49,50 € | +0,61% | 17.04.26 |
| Hannover | 49,50 € | +0,61% | 17.04.26 |
| München | 49,50 € | +0,61% | 17.04.26 |
| Düsseldorf | 49,00 € | -0,81% | 17.04.26 |
| Stuttgart | 49,10 € | -0,81% | 17.04.26 |
| Xetra | 49,20 € | -1,20% | 17.04.26 |
= Realtime
|
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