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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Muehlhan (ISIN DE000A0KD0F7 / WKN A0DK0F) weiterhin mit "halten" ein.
Muehlhan habe heute Morgen Halbjahreszahlen für 2009 vorgelegt. Nachdem bereits im Juni eine Gewinnwarnung veröffentlicht worden sei, habe das Unternehmen im Rahmen der Zahlen die Guidance für das Gesamtjahr 2009 spezifiziert (Umsatz EUR 185 bis 205 Mio., EBIT EUR 7 bis 10 Mio.; alt: Umsatz 200 bis 220, EBIT 9 bis 12 Mio.).
Der Umsatz habe aufgrund einer Beruhigung im Schiffsbereich leicht unter den Erwartungen gelegen, sei jedoch größtenteils durch das anhaltend starke Nahostgeschäft sowie Infrastrukturaktivitäten in Europa und den USA kompensiert worden. Dieses Bild dürfte sich auf Gesamtjahresebene nicht ändern. Das Reparaturgeschäft laufe nach wie vor schleppend, sollte sich jedoch ab der ersten Jahreshälfte 2010 wieder erholen, da die Instandhaltungsintervalle nicht unbegrenzt hinausgezögert werden könnten.
Das EBIT sei von Wertberichtigungen aufgrund der Insolvenz von Wadan im Juni belastet worden (EUR 2,3 Mio.), jedoch in geringerem Ausmaß als erwartet, da Muehlhan auf einige Vermögenswerte an denen das Unternehmen gearbeitet habe Pfandrechte besitze. Außerdem habe das Unternehmen eine Zuschreibung auf Forderungen in Verbindung mit dem Golden-Gate-Prozess vornehmen müssen (EUR 0,7 Mio.).
Bereinigt um alle außerordentlichen Effekte sollte die operative Marge im ersten Halbjahr bei circa 5,4% gelegen haben, was angesichts der herausfordernden Wirtschaftslage eine solide Performance darstelle. Dennoch werde vor allem im Schiffsneubau die Arbeit auf den Werften aufgrund der ungewissen mittelfristigen Auftragslage gestreckt. Damit dürfte die entsprechend geringere Produktivität bei Muehlhan in der zweiten Jahreshälfte zu niedrigeren Margen führen.
In Q2 habe Muehlhan eine frühzeitige Rückzahlung von EUR 15 Mio. an den Gläubiger ihrer Unternehmensanleihe aushandeln können. Damit sollte sich die Zinsbelastung ab 2010 um EUR 0,4 Mio. reduzieren und dem Unternehmen zudem einen ausgedehnten Bürgschaftsrahmen ermöglichen. Obwohl die Wachstumsaussichten für Infrastrukturprojekte sowie das florierende und zunehmend nachhaltige Nahostgeschäft günstig seien, sollten sie die schleppenden Schiffsbereiche mit weiterhin geringer Visibilität derzeit nicht überkompensieren können.
Damit wird das "halten"-Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von Muehlhan mit einem leicht angehobenen Kursziel von EUR 1,90 (alt: 1,80) aufgrund der angepassten Bottom-Line-Erwartungen bestätigt. (Analyse vom 31.07.2009) (31.07.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Muehlhan habe heute Morgen Halbjahreszahlen für 2009 vorgelegt. Nachdem bereits im Juni eine Gewinnwarnung veröffentlicht worden sei, habe das Unternehmen im Rahmen der Zahlen die Guidance für das Gesamtjahr 2009 spezifiziert (Umsatz EUR 185 bis 205 Mio., EBIT EUR 7 bis 10 Mio.; alt: Umsatz 200 bis 220, EBIT 9 bis 12 Mio.).
Der Umsatz habe aufgrund einer Beruhigung im Schiffsbereich leicht unter den Erwartungen gelegen, sei jedoch größtenteils durch das anhaltend starke Nahostgeschäft sowie Infrastrukturaktivitäten in Europa und den USA kompensiert worden. Dieses Bild dürfte sich auf Gesamtjahresebene nicht ändern. Das Reparaturgeschäft laufe nach wie vor schleppend, sollte sich jedoch ab der ersten Jahreshälfte 2010 wieder erholen, da die Instandhaltungsintervalle nicht unbegrenzt hinausgezögert werden könnten.
Bereinigt um alle außerordentlichen Effekte sollte die operative Marge im ersten Halbjahr bei circa 5,4% gelegen haben, was angesichts der herausfordernden Wirtschaftslage eine solide Performance darstelle. Dennoch werde vor allem im Schiffsneubau die Arbeit auf den Werften aufgrund der ungewissen mittelfristigen Auftragslage gestreckt. Damit dürfte die entsprechend geringere Produktivität bei Muehlhan in der zweiten Jahreshälfte zu niedrigeren Margen führen.
In Q2 habe Muehlhan eine frühzeitige Rückzahlung von EUR 15 Mio. an den Gläubiger ihrer Unternehmensanleihe aushandeln können. Damit sollte sich die Zinsbelastung ab 2010 um EUR 0,4 Mio. reduzieren und dem Unternehmen zudem einen ausgedehnten Bürgschaftsrahmen ermöglichen. Obwohl die Wachstumsaussichten für Infrastrukturprojekte sowie das florierende und zunehmend nachhaltige Nahostgeschäft günstig seien, sollten sie die schleppenden Schiffsbereiche mit weiterhin geringer Visibilität derzeit nicht überkompensieren können.
Damit wird das "halten"-Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von Muehlhan mit einem leicht angehobenen Kursziel von EUR 1,90 (alt: 1,80) aufgrund der angepassten Bottom-Line-Erwartungen bestätigt. (Analyse vom 31.07.2009) (31.07.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 1,50 € | 1,49 € | 0,01 € | +0,67% | 24.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000A0KD0F7 | A0KD0F | 1,57 € | 1,00 € | |
Werte im Artikel
| Handelsplatz | Letzter | Veränderung | Zeit |
| Hamburg | 1,50 € | +0,67% | 24.04.26 |
= Realtime
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