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E.ON Marketperformer




21.02.06 09:05
LRP

Per-Ola Hellgren, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von E.ON (ISIN DE0007614406 / WKN 761440) unverändert mit "Marketperformer" ein.

Die Übernahme-Offerte fasse man wie folgt zusammen: Das E.ON-Angebot betrage 27,50 EUR je Aktie für 100% der Endesa-Aktien. Dies entspreche einem Gesamtwert des Eigenkapitals von Endesa in Höhe von 29,1 Mrd. EUR. Zusätzlich übernehme E.ON Nettofinanzverbindlichkeiten, Minderheitsanteile und Pensionsrückstellungen in Höhe von 26,1 Mrd. EUR. Das E.ON-Angebot sei in bar. Das erforderliche Fremdkapital werde von einem internationalen Bankkonsortium bereits zur Verfügung gestellt. Sollte das A/A2-Rating von E.ON durch die Übernahme gefährdet werden, wäre E.ON bereit, neue Aktien bis zu 10% des Aktienkapitals zu emittieren. Eine etwaige Verwässerung der E.ON-Aktie dürfte nach der Einschätzung der Analysten jedenfalls geringfügig sein.

Die Transaktion werde alle Kriterien des E.ON-Konzerns für Akquisitionen erfüllen. Unter anderem erwarte E.ON, dass die Fusion bereits 2007 gewinnbringend sein werde. E.ON habe sich zuletzt beim Übernahmeversuch von Scottish Power als finanziell diszipliniert gezeigt.

Es seien keine Abspaltungen oder Verkäufe von Konzernsparten geplant. Seitens der Kartellbehörden und der Politik (EU, Spanien, Deutschland) erwarte man keinen Einwand, denn die jeweilige Marktmacht der beiden Unternehmen werde sich in den einzelnen Märkten wenig, wenn überhaupt, ändern. Die Übernahme gelte als freundlich und man sehe somit keinen Grund, weshalb die Endesa-Aktionäre das E.ON-Angebot ablehnen sollten.

Nach der Einschätzung der Analysten könnte nur ein höheres Gegengebot (z. B. von Gas Natural) die Übernahme verhindern. Angesichts des absolut hohen Kaufpreises dürften allerdings nur wenige Konzerne in der Lage sein, ein noch höheres Angebot zu unterbreiten. Die Transaktion solle bis Mitte 2006 abgeschlossen sein. Dies lasse etwaigen Konkurrenten relativ wenig Zeit, ein eigenes Angebot für Endesa zu unterbreiten und damit einen Strich durch die Rechnung von E.ON zu machen. Man gehe davon aus, dass E.ON mit der heute angekündigten Offerte erfolgreich sein werde.

Man halte die geplante Übernahme von Endesa durch E.ON für strategisch sinnvoll. Der Kaufpreis sei zwar nicht besonders günstig, nach Erachten der Analysten aber auch nicht unangemessen hoch. Die Akquisition werde dem E.ON-Konzern die bislang fehlenden Wachstumsperspektiven eröffnen. Im Vergleich zu der heutigen Initiative könnten sich die Analysten eine bessere Nutzung der hohen Liquidität des Unternehmens (Barmittel von 15 Mrd. EUR per 30.09.2005) kaum vorstellen.

Die Analysten der LRP bestätigen ihr "Marketperformer"-Rating für die Aktie von E.ON sowie ihr heute Morgen angehobenes Kursziel von 98,00 EUR.








 
 
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