Analytik Jena kaufen

Mannheim (aktiencheck.de AG) - Thomas Schießle, Analyst von MIDAS Research, stuft die Aktie von Analytik Jena weiterhin mit "kaufen" ein.

Der gebotene Aktienpreis von EUR 1,10 für eine CyBio-Stammaktie bewerte den Laborinstrumentenhersteller CyBio AG fast zu historischen Tiefstpreisen mit EUR 5,3 Mio. Damit werde das Unternehmen mit rund einem Drittel des Jahresumsatzes bewertet, wenn man das ausgegebene Umsatzziel für das laufende Jahr 2009 von EUR 16 - 18 Mio. zugrunde lege. Der Cash-Bestand bei CyBio dürfte aktuell deutlich unter einer Million liegen. Stefan Döhmen, CFO bei Analytik Jena, wäre auf eine finanzielle Mitgift zur Finanzierung auch nicht angewiesen. Nach der jüngsten Kapitalerhöhung um rund 8% stünden gut EUR 13 Mio. liquide Mittel zur Verfügung.

Die ca. 20 Jahre alte CyBio AG biete hochwertige Technologien für Laborautomatisierung an. Nicht die Produkte und die Produktion, sondern der sonstige Kostenapparat seien das Problem bei CyBio gewesen, das zeige die Analyse der GuV-Rechnung. Kurz: Als Nischenanbieter habe die kritische Größe für die Realisierung von Vertriebssynergien und Investitionsoffensiven gefehlt. Also kaufe sich Analytik Jena aktuell bei CyBio noch für einige Monate operative Verluste ein, doch könnte bereits zum Jahresende 2009 die Gewinnschwelle überschritten werden, wenn der zu konsolidierende Vertrieb und der schlankere Verwaltungsapparat das Ergebnis der durchaus konkurrenzfähigen Produkte nicht mehr über Gebühr belasten würden.

Die Industrie-Logik sei klar: Komplementär in der Wertschöpfungskette in der Laborautomation und ergänzend in der globalen Vertriebsaufstellung solle in den kommenden Quartalen der Aufstieg in die nächst höhere Spielklasse im weltweiten Instrumentengeschäfts für Life-Science-Anwendungen (Bereich bio solutions) gelingen und der Umsatz von EUR 4 auf rund EUR 15 Mio. springen. Die MIDAS Research-EPS-Schätzung steige von EUR 0,74 für das Geschäftsjahr 2008-09 auf knapp EUR 0,90/Aktie. Das Kursziel sähen die Analysten nun bei EUR 13,70.

Für bis zu etwa EUR 5,3 Mio. (100%) kaufe man sich ein bestehendes Geschäft dazu, das mit einer weltweiten Kundschaft einen stagnierenden Umsatz von rund 16 - 18 Mio. erlöse und damit etwa viermal größer als die eigenen "bs"-Aktivitäten in Höhe von EUR 4,3 Mio. (gegenüber Vorjahr: + 35%) sei. Kartellprobleme sähen die Analysten keine.

Die Analysten würden deshalb spätestens zum Kalenderjahresende 2009 positive Margenimpulse für die Analytik Jena GROUP erwarten. Mit einem Konzern-Umsatz von knapp EUR 70 Mio. wäre ihrem Erachten nach ein EBIT von EUR 6,6 Mio. erreichbar, was unter einem unterstellten Beteiligungsertrag von AJZ und einer wieder auf rund 30% ansteigenden Steuerquote im laufenden Geschäftsjahr ein EPS von 0,90/Aktie bedeuten würde. Die gemeinsamen Aktivitäten würden also nach Erachten der Analysten im GJ 2008/09 bereits einen sechsstelligen Gewinn abliefern können.

Das Umsatzniveau im Konzern dürfte für 2008 aufgrund des verringerten Beitrages der dekonsolidierten Automatisierungstochter unter dem Vorjahr liegen und nach Erachten der Analysten rund EUR 16,5 Mio. ausmachen. Durch die verringerten Belastungen aus den Tochtergesellschaften sei gegenüber dem Vorjahr für 2008 ein verbessertes Ergebnis zu erwarten. Gleichwohl sei ein Verlust wohl kaum zu vermeiden, das gelte erst recht, wenn man das von ihnen erwartete negative Finanzergebnis von rund EUR -0,2 Mio. berücksichtige. Aus heutiger Sicht wäre ein Nachsteuerverlust von rund EUR 2 bis 2,5 Mio. (EPS -0,38 bis -0,48) die optimistische und realistische Variante der Analysten, eine Bilanzhilfe von Analytik wäre für 2008 also noch zu leisten.

Die Analysten von MIDAS Research stufen die Aktie von Analytik Jena weiterhin mit "kaufen" ein. Das Kursziel werde von EUR 12,50 auf EUR 13,70 erhöht. (Analyse vom 25.02.2009) (25.02.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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