Formycon Aktie: Turnaround greifbar

Gemischte Signale, aber unterm Strich ein konstruktives Bild: Formycon hat heute den geprüften Jahresabschluss für 2025 vorgelegt. Der Umsatz blieb mit 44,5 Millionen Euro deutlich unter der eigenen Prognose von 55 bis 65 Millionen Euro. Das operative Ergebnis hingegen überraschte positiv — und das in einem Umfang, der sich sehen lassen kann.

Ergebnis schlägt Erwartungen deutlich

Das EBITDA landete bei minus 3,6 Millionen Euro, das bereinigte EBITDA bei minus 2,3 Millionen Euro. Beide Werte liegen weit über dem prognostizierten Korridor von minus 10 bis minus 20 Millionen Euro. Verantwortlich dafür waren konsequentes Kostenmanagement, höher als geplante aktivierte Entwicklungsinvestitionen sowie zeitliche Verschiebungen bei Entwicklungsausgaben.

Beim Umsatz sieht die Lage anders aus. Der Rückgang gegenüber dem Vorjahreswert von 69,7 Millionen Euro erklärt sich vor allem durch geringere Entwicklungsvergütungen für FYB201 und FYB203, da diese Projekte weit fortgeschritten sind. Hinzu kommt die temporäre Unterbrechung der US-Vermarktung von FYB201/Cimerli, die die Lizenzerlöse spürbar belastet hat. Mehrere Meilensteinzahlungen verschoben sich zudem ins erste Quartal 2026. Das Unternehmen hatte bei Partnerschaften für FYB206 länger als geplant verhandelt, um wirtschaftlich günstigere Konditionen herauszuholen.

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Auf der positiven Seite: Das Working Capital kletterte auf 70,1 Millionen Euro — oberhalb des anvisierten Korridors von 55 bis 65 Millionen Euro. Zur Jahreswende verfügte der Konzern über liquide Mittel von 68,8 Millionen Euro, gestützt durch eine im Juli 2025 platzierte Unternehmensanleihe über 70 Millionen Euro.

Abschreibungen belasten das Nettoergebnis

Auf Netto-Ebene hinterlässt das Jahr 2025 Spuren. Beim Impairment-Test für FYB202 wurden immaterielle Vermögenswerte um rund 60 Millionen Euro außerplanmäßig abgeschrieben. Gegenläufige Effekte durch Steuereffekte und eine Anpassung bedingter Kaufpreise dämpften den Schaden, per saldo entstand dennoch ein Belastungseffekt von rund 41 Millionen Euro auf das Nettoresultat. Zusätzlich reduzierte sich der Buchwert der Bioeq-Beteiligung um rund 18 Millionen Euro, da Cimerli-Umsätze in den USA vorübergehend wegfielen.

Prognose 2026: erstmals positives EBITDA

Für das laufende Jahr erwartet Formycon Umsätze zwischen 60 und 70 Millionen Euro sowie ein EBITDA zwischen null und plus 10 Millionen Euro — der erste positive operative Jahresabschluss wäre damit in Reichweite. Das bereinigte EBITDA soll sogar 5 bis 15 Millionen Euro erreichen.

Zentrale Treiber: die Wiedereinführung von FYB201/Cimerli in den USA ab Januar 2026, ein zweiter US-Vermarktungspartner unter der Marke Nufymco ab der zweiten Jahreshälfte sowie der geplante Markteintritt von FYB203 in Europa ab Mai und in den USA im vierten Quartal. FYB206, der Keytruda-Biosimilar-Kandidat, soll nach positiven Phase-I-Studienergebnissen noch vor einer Zulassung als bedeutender Umsatzbringer wirken — über weitere Lizenz- und Meilensteinzahlungen aus regionalen Partnerschaften.

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