Petrobras: R$ 83,6 Mrd. für Exploration & Production

Mit einem Kursplus von gut 57 Prozent seit Jahresbeginn gehört Petrobras zu den Überfliegern am Ölmarkt. Hinter den Kulissen bereitet der brasilianische Staatskonzern jedoch einen teuren Strategiewechsel vor. Massive Investitionen in die Förderung und ein neues Steuerregime verändern die Renditegleichung für ausländische Aktionäre spürbar.

Milliarden für die zukünftige Förderung

Der frisch aktivierte Kapitalhaushalt für 2026 lenkt umgerechnet 83,6 Milliarden Reais gezielt in die Exploration und Produktion. Das Ziel ist klar definiert. Petrobras will im laufenden Jahr eine tägliche Fördermenge von 2,5 Millionen Barrel Öl erreichen.

Um dieses Niveau langfristig zu sichern, kauft der Konzern parallel dazu Anteile zu. Für 450 Millionen US-Dollar übernimmt das Unternehmen die verbleibenden 50 Prozent am Tartaruga-Verde-Feld sowie an Teilen des Espadarte-Feldes von Petronas. Damit sichert sich Petrobras die vollständige Kontrolle über diese Anlagen im Campos-Becken. Flankiert wird der Ausbau durch die kürzlich genehmigte finale Investitionsentscheidung für das SEAP-I-Projekt.

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Ende der Steuerfreiheit für Ausländer

Am heutigen Mittwoch markiert der Stichtag für die aktuelle Dividendenausschüttung eine Zäsur. Ausländische Investoren blicken auf ein grundlegend umgebautes fiskalisches Umfeld. Ein neues Gesetz beendet die fast drei Jahrzehnte andauernde Ära der Steuerfreiheit auf Dividenden in Brasilien.

Aktionäre ohne Wohnsitz im Land müssen nun eine Quellensteuer von zehn Prozent auf ihre Ausschüttungen abführen. Im aktuellen Zyklus verteilt Petrobras 8,1 Milliarden Reais. Auch bei der Verzinsung des Eigenkapitals greift der Staat stärker zu. Hier stieg der Steuersatz zum Jahreswechsel auf 17,5 Prozent.

Druck auf den freien Cashflow

Analysten passen ihre Modelle an die neue Ausgabenrealität an. Der Geschäftsplan bis 2030 sieht Gesamtinvestitionen von rund 109 Milliarden US-Dollar vor. Diese hohe Kapitalintensität dürfte den freien Cashflow in der nahen Zukunft belasten. Der Aktienkurs reagiert am Mittwoch mit einem leichten Minus auf 7,83 Euro, notiert aber weiterhin in Schlagdistanz zum jüngsten 52-Wochen-Hoch.

Das finanzielle Fundament bleibt vorerst stabil. Petrobras rechnet für 2026 mit einem Brent-Breakeven von 59 US-Dollar je Barrel, um schuldenneutral zu operieren. Die Bruttoverschuldung soll dabei die Marke von 65 Milliarden US-Dollar nicht überschreiten. Um dieses Gleichgewicht zu halten, muss die anlaufende Expansion in neue Gebiete wie das Pelotas-Becken die natürlichen Rückgänge in den reifen Ölfeldern zügig ausgleichen.

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