Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

10.02.2026 / 10:28 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.02.2026

Kursziel: 46,00 EUR (zuvor: 36,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Preview FY 2025 & Feedback HIT: Jahresziele sollten sicher erreicht worden

sein

PORR wird am 26. März den Geschäftsbericht 2025 vorlegen und dürfte Ende

Februar Vorabzahlen melden. Auf Basis positiver Meldungen aus dem

Branchenumfeld sowie unserer Eindrücke von den 15. Hamburger Investorentagen

(PORR präsentierte sich mit CFO Klemens Eiter) sehen wir keinerlei Anlass

zur Sorge, dass die Ziele für 2025 nicht erreicht worden sein sollten.

Vielmehr positionieren wir uns angesichts der erwarteten Verstetigung einer

positiven Margenentwicklung nun auch langfristig optimistischer.

Closest Peer mit starkem Jahresabschluss: Bereits Ende Januar gab mit der

STRABAG SE der österreichische Branchenprimus starke erste Eckdaten für das

abgelaufene Geschäftsjahr bekannt. So konnte die Bauleistung voraussichtlich

um rund 6% yoy auf ca. 20,4 Mrd. EUR gesteigert und die bisher

prognostizierte EBIT-Marge (>=5,0%) mit mindestens 6,5% deutlich übertroffen

werden. Maßgeblich für das höhere Ergebnis sind laut STRABAG u.a. positive

Effekte aus Großprojekten insbesondere im Infrastrukturbereich in

Deutschland und im internationalen Geschäft sowie die zum Jahresende noch

milden Witterungsverhältnisse in Deutschland, die zu einer höheren

Kapazitätsauslastung führten. Letzteres zeigt sich beispielsweise auch in

den Maschinennutzungsdaten des Baumaschinenherstellers Komatsu für Europa

(Dezember: +4,1% yoy). Wir gehen davon aus, dass diese Umstände sich auch

positiv auf den Jahresabschluss von PORR ausgewirkt haben, wenngleich ein

derart deutliches Übertreffen der Prognose u.E. hier nicht zu erwarten ist.

Die finalen ersten Zahlen zum Geschäftsjahr 2025 sowie die Guidance für 2026

wird STRABAG noch in dieser Woche am 12. Februar bekannt geben, was weitere

X-Reads auf PORR ermöglichen sollte.

Q4 dürfte deutlichen Margenanstieg zeigen: Bei Erreichen der jeweiligen

Untergrenze für das Erlös- und Ergebnisziel (Umsatz: 6,2-6,3 Mrd. EUR; EBIT

180-190 Mio. EUR) dürfte PORR in Q4/25 eine operative Marge i.H.v. ca. 4,5%

(Vj.: 4,2%) bzw. ein EBIT rund 72 Mio. EUR (Vj.: 66,5 Mio. EUR) erzielt

haben. Dies wäre gleichbedeutend mit der bereits zehnten quartalsweisen

Margensteigerung (yoy) infolge und ist u.E. Ausdruck der hohen

Kostenkontrolle und fortlaufender Effizienzsteigerungen. So legte CFO Eiter

auf dem HIT auch die Zielsetzung dar, die durch Inflation und

Personaleinstellungen zuletzt gestiegene Verwaltungsaufwandsquote (2024:

7,6% vs. 2022: 6,7%) bis 2030 wieder auf ca. 7% zu senken. Dies ist u.E.

aber nur einer von vielen Faktoren, die zu sukzessiven

Profitabilitätssteigerungen bis zum Margenziel von 3,5-4,0% in 2030

beitragen sollten. Hinzu kommt etwa wachsendes Exposure bei margenstarken

Bauleistungen wie im Bau von Rechenzentren oder im Bereich Healthcare. PORR

agiert hier als One-Stop-Shop und baute diese Positionierung durch die

strategische Akquisition des Projektentwicklers für Gesundheitseinrichtungen

VAMED zuletzt weiter aus. All dies stimmt uns zuversichtlich, dass PORR

mittelfristig auf das Margenniveau der Peergroup (Ø-EBIT-Marge: 3,7%)

aufschließen und auch langfristig ein solides Margenniveau erzielen kann.

Vor diesem Hintergrund heben wir bei ansonsten unveränderten Prognosen die

Margenannahme im Terminal Value des DCF-Modells auf nach wie vor defensive

3,0% an (zuvor: 2,4%).

Fazit: Bei PORR gehen operative Erfolge und ein positives Sentiment für den

Sektor u.E. nach wie vor Hand in Hand. Nach Fortschreibung des DCF-Modells

und Anhebung der TV-Marge ermitteln wir einen neuen Fair Value von 46,00 EUR

für die Aktie (zuvor: 36,00 EUR). Bei Erreichen des Kursziels wäre PORR mit

einem KGV 2026e von 15,4x bewertet, was auf Höhe von STRABAG (Fwd.-KGV:

15,1x) und noch weit unter Peers wie Budimex (23,5x) oder HOCHTIEF (30,8x)

läge. Wir bekräftigen das Rating 'Kaufen'.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=c290fb0714bb3c786fec1e5f07113954

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: info@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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