ASML Aktie: Rally gestoppt

ASML hat im laufenden Jahr über 60 Prozent zugelegt und sich damit zum Börsenstar entwickelt. Doch jetzt mehren sich kritische Stimmen: Mehrere Investmentbanken haben ihre Einschätzungen zurückgenommen und stufen die Aktie nur noch neutral ein. Der Grund: Die Bewertung sei nach der starken Rally zu ambitioniert geworden.

Analysten uneins über Bewertung

Am 11. Dezember zeigt sich die Finanzbranche gespalten. Zacks Research nahm seine „Strong Buy"-Empfehlung zurück und stufte auf „Hold" herab. Auch StockBros Research sieht die Aktie aktuell als fair bis leicht überbewertet und reduzierte die Einstufung ebenfalls auf „Hold". Sanford C. Bernstein bestätigte seine vorsichtige „Neutral"-Haltung.

Dem gegenüber stehen die optimistischeren Stimmen: Die Deutsche Bank hält an ihrer „Buy"-Empfehlung mit Kursziel 1.150 Euro fest. UBS bekräftigte ebenfalls ihre Kaufempfehlung und setzt auf das langfristige Potenzial des Unternehmens.

Die Bewertungskennzahlen liefern den Kontext für die Zurückhaltung: ASML wird derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 39 gehandelt – manche Analysen sprechen sogar von einem KGV bis 45. Zum Vergleich: Die jüngsten Quartalszahlen zeigten zwar einen Gewinn je Aktie von 6,41 US-Dollar und übertrafen damit die Erwartungen von 6,27 US-Dollar. Beim Umsatz aber verfehlte der Konzern mit 8,80 Milliarden US-Dollar die Prognosen um rund 224 Millionen US-Dollar.

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Monopolstellung als langfristiges Argument

Trotz der aktuellen Bewertungsdebatte bleibt die strukturelle Argumentation für ASML intakt. Der niederländische Konzern hält ein faktisches Monopol bei EUV-Lithographiesystemen, die für die Produktion modernster Chips unverzichtbar sind. Die neu eingeführten High-NA-EUV-Systeme kosten etwa 380 Millionen US-Dollar pro Einheit und sollen den nächsten Wachstumsschub bringen.

Marktbeobachter diskutieren bereits den Weg in den „Billion-Dollar-Club": Um eine Bewertung von einer Billion US-Dollar zu erreichen, müsste ASML den Nettogewinn von aktuell etwa 8,19 Milliarden US-Dollar auf rund 19 Milliarden steigern. Bei prognostizierten Wachstumsraten von 8 bis 10 Prozent könnte dies zwischen 2034 und 2036 erreicht werden.

Die gemischten Analystenmeinungen deuten auf eine Phase der Konsolidierung hin. Wer jetzt einsteigt, zahlt eine hohe Prämie für die technologische Führungsposition – muss aber mit begrenztem kurzfristigem Aufwärtspotenzial rechnen.

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