vwd halten

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Klaus Kränzle, Analyst von GSC Research, stuft die vwd-Aktie (ISIN DE0005204705 / WKN 520470) unverändert mit "halten" ein.

Die vwd Group habe ihre Umsätze im ersten Halbjahr 2008 um 12,8 Prozent auf 35,7 (Vj. 31,7) Mio. Euro gesteigert. Der Zuwachs habe sich jeweils zur Hälfte aus organischem wie akquisitionsbedingtem Wachstum gespeist. Dabei habe die neue Tochter Tijd Nederland ab 15. Februar 2008 einen Umsatz in Höhe von 2,6 Mio. Euro zur Konzern-GuV beigetragen.

Bei den Ergebniskennzahlen sei zu beachten, dass die 2007er Ergebnisse durch Sondereffekte im Zusammenhang mit der Fusion belastet worden seien und daher nicht direkt vergleichbar seien. Vor diesem Hintergrund habe das operative Ergebnis (EBIT) um fast 80 Prozent auf 4,4 (2,5) Mio. Euro zugelegt. Folgerichtig sei es vwd gelungen, die EBIT-Marge mit 12,2 (8,6) Prozent wieder annähernd auf das Niveau des ersten Halbjahrs 2006 (12,4%) zu hieven.

Zugleich habe vwd jedoch auch unterproportional gewachsene Kosten vermelden können. So habe sich auf der Kostenseite die im Zuge der Hebung von Synergien von 34,9 Prozent auf 33,4 Prozent gesunkene Materialaufwandsquote sehr positiv bemerkbar gemacht. In absoluten Zahlen sei der Materialaufwand lediglich um 8,3 Prozent auf 12,0 (11,0) Mio. Euro gestiegen.

Beim Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter habe vwd von einer bei 32 (68) Prozent normalisierten Steuerquote profitiert. Das Finanzergebnis habe bedingt durch die Finanzierung der Tijd-Gruppe mit minus 52 (+42) TEUR erwartungsgemäß leicht ins Minus gedreht. Somit habe vwd unter dem Strich ein mehr als verdreifachtes Ergebnis in Höhe von 2,3 (0,7) Mio. Euro ausgewiesen.

vwd habe nach Erachten der Analysten gute Halbjahreszahlen gemeldet, die die ambitionierten Erwartungen getroffen hätten. Einziger Wermutstropfen in einem insgesamt positiven Zahlenwerk sei das Segmentergebnis im Bereich Specialised Marketing Solutions (SMS) gewesen, in dem sich fehlende Umsätze des Finanzportals Finanztreff.de negativ bemerkbar gemacht hätten. Diese Entwicklung sei aber auch bei anderen Finanzportalen wie z.B. OnVista zu beobachten und somit kein spezielles Problem von vwd. Positiv vermerken die Analysten von GSC Research die Bestätigung ihrer Schätzungen durch die Veröffentlichung einer offiziellen Unternehmensguidance. Sie sähen die vwd-Aktie nach den Halbjahreszahlen weiterhin auf einem fairen Bewertungsniveau und würden ihr Kursziel von 4,10 Euro auf 4,55 Euro anheben.

Aufgrund der adäquaten Bewertung stellt die Aktie von vwd für die Analysten von GSC Research unverändert nur eine Halteposition dar. Best-Case-Szenarien unter Verwendung des Thomson-Reuters-KGVs oder des Zwischenergebnisses des DCF-Modells würden jedoch zeigen, dass die vwd-Aktie bei weiterer konsequenter Umsetzung der Unternehmensstrategie durchaus ein langfristiges Potenzial auf Kurse über 5 Euro habe. Zu beachten seien weiterhin der mit unter 2 Prozent sehr kleine Streubesitz und die damit einher gehende geringe Liquidität der Aktie. Daher sollten interessierte Anleger bei Orders in der vwd-Aktie stets ein Limit setzen. (Analyse vom 28.08.2008) (28.08.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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