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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Claudius Schmidt, stuft die Vossloh-Aktie (ISIN DE0007667107 / WKN 766710) von "verkaufen" auf "kaufen" hoch.
Eine unregelmäßige Auftragsabarbeitung im wichtigen chinesischen Markt für Schienenbefestigungen und ein markanter Rückgang im europäischen Lokomotivengeschäft hätten den Quartalsbericht schlechter ausfallen lassen, als von realistischen Schätzungen habe erwartet werden können. Mit 851 Mio. EUR würden die Umsätze nach drei Quartalen um 5,7% unter denen des Vorjahres liegen. Etwas stärker rückläufig als der Umsatz hätten sich EBIT (-13,1%), EBT (-11,7%) und das Ergebnis aus laufender Geschäftstätigkeit gezeigt.
Dennoch zeuge das Zahlenwerk in Anbetracht dessen, das Vossloh ein exportorientiertes, dem Maschinenbau zuzurechnendes Unternehmen sei, weiterhin von hoher Ertragskraft und Solidität. Wie von den Analysten vorhergesehen, habe sich die Unternehmensguidance für das laufende Jahr und für 2010 als etwas zu ambitioniert erwiesen. Die jüngsten Zahlen würden die vorsichtige Einschätzung der Analysten bestätigen. Doch wenngleich Vossloh mit den Q3-Zahlen den eher negativen Newsflow der jüngsten Zeit fortsetze (Senkung der Guidance, vereitelte Akquisition in Polen, Auftragsausfall in China), vermöge das Unternehmen die Belastungen aus der Krise gering zu halten.
Die Book-to-Bill Ratio bleibe auf einem hervorragenden Niveau. Der Auftragsbestand entspreche mit insgesamt knapp 1,2 Mrd. EUR etwa einem Jahresumsatz. Am höchsten zeige er sich mit 494 Mio. EUR im Geschäftsfeld Lokomotiven (-12% ggü. Q3/2008), 275 Mio. EUR betrage er im Geschäftsfeld Switch Systems (-12% ggü. Q3/2008). Der Auftragsbestand von Fastening Systems habe in zwölf Monaten um über 100% auf 215 Mio. EUR zugelegt. Electrical Systems hätten per 30. September einen Auftragsbestand von 205 Mio. EUR verzeichnet.
Ein wichtiger Gradmesser des Erfolgs sei für die Sauerländer der ROCE. Die Messlatte hätten sie auf 15% gelegt und diese Marke auch im schwierigen dritten Quartal in beiden Bereichen um ein Drittel übertroffen. Bei den Motive Power & Components habe sie 20% betragen, im Bereich Rail Infrastructure 21%.
Nicht übersehen werden sollten die gegenwärtigen Schwächen. Trotz des hohen Auftragsbestands werde in Kiel bei den Diesellokomotiven seit August kurzgearbeitet. Das EBIT des Geschäftsfelds Locomotives könnte leicht negativ werden. In China werde der 50%-Steuer-Discount bis Ende 2010 entfallen, und in Russland würden der Ausbau und die Erneuerung des Schienennetzes langsamer vonstatten gehen, als noch vor zwei Jahren erwartet.
Die Erfüllung der eigenen Prognosen setze ein starkes viertes Quartal voraus.
Denkbar sei immer noch die Übernahme eines Wettbewerbers mit einem Umsatzvolumen von unter 10 bis über 100 Mio. EUR. Die geringe Nettoverschuldung, vor allem aber die für Akquisitionen jederzeit einsetzbaren 1,48 Mio. eigenen Aktien würden auch größere Akquisitionen in den Bereich des Möglichen rücken.
In Libyen würden den Geschäftsfeldern Fastening Systems und Switch Systems Aufträge von über 100 Mio. EUR winken. Fastening Systems könnten darüber hinaus in Europa, im Mittleren Osten und in Indien mit weiterem Ordereingang rechnen. Mittelfristig sei zudem Rückenwind aus China zu erwarten, also Regionen, die Nachholbedarf hinsichtlich des Industrialisierungsgrades und damit auch der Infrastruktur aufweisen würden. Kurzfristig werde sich der rückläufige Warenaustausch negativ auf den finanziellen Handlungsspielraum einer Reihe von Kunden auswirken. Davon dürfte der Bereich Motive Power & Components wegen der höheren Abhängigkeit von der Privatwirtschaft stärker betroffen sein.
Die Analysten würden für 2009 einen Ergebnisrückgang auf 5,81 EUR je Aktie annehmen und würden für das nächste Jahr von 1,21 Mrd. EUR Umsatz sowie einem EPS von 6,13 EUR ausgehen. Aufgrund der jetzigen Marktmultiplikatoren würden sie ein 2010-KGV von 12,3 für angemessen halten. Das Kursziel betrage 75,50 EUR (bisher: 74,00 EUR). Unter Zugrundelegung der EBITDA-Prognose 2010 der Analysten ergebe sich bei diesem Zielniveau ein EV/EBITDA-Verhältnis von 6,9.
Abgeleitet aus ihrer Bewertungsbetrachtung und einer Analyse der Bilanz lautet das Anlageurteil der Analysten von SRH AlsterResearch für die Vossloh-Aktie "kaufen". (Analyse vom 30.10.2009) (30.10.2009/ac/a/d)
Eine unregelmäßige Auftragsabarbeitung im wichtigen chinesischen Markt für Schienenbefestigungen und ein markanter Rückgang im europäischen Lokomotivengeschäft hätten den Quartalsbericht schlechter ausfallen lassen, als von realistischen Schätzungen habe erwartet werden können. Mit 851 Mio. EUR würden die Umsätze nach drei Quartalen um 5,7% unter denen des Vorjahres liegen. Etwas stärker rückläufig als der Umsatz hätten sich EBIT (-13,1%), EBT (-11,7%) und das Ergebnis aus laufender Geschäftstätigkeit gezeigt.
Dennoch zeuge das Zahlenwerk in Anbetracht dessen, das Vossloh ein exportorientiertes, dem Maschinenbau zuzurechnendes Unternehmen sei, weiterhin von hoher Ertragskraft und Solidität. Wie von den Analysten vorhergesehen, habe sich die Unternehmensguidance für das laufende Jahr und für 2010 als etwas zu ambitioniert erwiesen. Die jüngsten Zahlen würden die vorsichtige Einschätzung der Analysten bestätigen. Doch wenngleich Vossloh mit den Q3-Zahlen den eher negativen Newsflow der jüngsten Zeit fortsetze (Senkung der Guidance, vereitelte Akquisition in Polen, Auftragsausfall in China), vermöge das Unternehmen die Belastungen aus der Krise gering zu halten.
Ein wichtiger Gradmesser des Erfolgs sei für die Sauerländer der ROCE. Die Messlatte hätten sie auf 15% gelegt und diese Marke auch im schwierigen dritten Quartal in beiden Bereichen um ein Drittel übertroffen. Bei den Motive Power & Components habe sie 20% betragen, im Bereich Rail Infrastructure 21%.
Die Erfüllung der eigenen Prognosen setze ein starkes viertes Quartal voraus.
Denkbar sei immer noch die Übernahme eines Wettbewerbers mit einem Umsatzvolumen von unter 10 bis über 100 Mio. EUR. Die geringe Nettoverschuldung, vor allem aber die für Akquisitionen jederzeit einsetzbaren 1,48 Mio. eigenen Aktien würden auch größere Akquisitionen in den Bereich des Möglichen rücken.
In Libyen würden den Geschäftsfeldern Fastening Systems und Switch Systems Aufträge von über 100 Mio. EUR winken. Fastening Systems könnten darüber hinaus in Europa, im Mittleren Osten und in Indien mit weiterem Ordereingang rechnen. Mittelfristig sei zudem Rückenwind aus China zu erwarten, also Regionen, die Nachholbedarf hinsichtlich des Industrialisierungsgrades und damit auch der Infrastruktur aufweisen würden. Kurzfristig werde sich der rückläufige Warenaustausch negativ auf den finanziellen Handlungsspielraum einer Reihe von Kunden auswirken. Davon dürfte der Bereich Motive Power & Components wegen der höheren Abhängigkeit von der Privatwirtschaft stärker betroffen sein.
Die Analysten würden für 2009 einen Ergebnisrückgang auf 5,81 EUR je Aktie annehmen und würden für das nächste Jahr von 1,21 Mrd. EUR Umsatz sowie einem EPS von 6,13 EUR ausgehen. Aufgrund der jetzigen Marktmultiplikatoren würden sie ein 2010-KGV von 12,3 für angemessen halten. Das Kursziel betrage 75,50 EUR (bisher: 74,00 EUR). Unter Zugrundelegung der EBITDA-Prognose 2010 der Analysten ergebe sich bei diesem Zielniveau ein EV/EBITDA-Verhältnis von 6,9.
Abgeleitet aus ihrer Bewertungsbetrachtung und einer Analyse der Bilanz lautet das Anlageurteil der Analysten von SRH AlsterResearch für die Vossloh-Aktie "kaufen". (Analyse vom 30.10.2009) (30.10.2009/ac/a/d)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 73,00 € | 74,35 € | -1,35 € | -1,82% | 24.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE0007667107 | 766710 | 95,10 € | 65,80 € | |
| Handelsplatz | Letzter | Veränderung | Zeit |
|
|
73,15 € | -1,55% | 24.04.26 |
| Düsseldorf | 74,25 € | -0,47% | 24.04.26 |
| Hamburg | 74,25 € | -1,13% | 24.04.26 |
| Hannover | 74,25 € | -1,13% | 24.04.26 |
| Frankfurt | 73,70 € | -1,14% | 24.04.26 |
| Stuttgart | 73,05 € | -1,35% | 24.04.26 |
| Xetra | 73,00 € | -1,82% | 24.04.26 |
| München | 72,50 € | -3,91% | 24.04.26 |
= Realtime
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