VNU neutral

Der Analyst Florian Leinauer von Helaba Trust bewertet die VNU-Aktie (ISIN NL0000389872 / WKN 856373) mit "neutral".

Das Unternehmen VNU habe heute vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr publiziert. Die Konzernerlöse seien gegenüber dem Vorjahr um 9,2% auf 3.882 Mio. EUR zurückgegangen. Das EBITA sei zudem wie erwartet von Restrukturierungsaufwendungen (iHv. 43 Mio. EUR) belastet worden. Überraschend hohe Produktentwicklungskosten in der Sparte Marketing Information hätten aber dafür gesorgt, dass die EBITA-Marge mit 17,4% deutlich hinter der Analysten-Prognose (18,4%) zurückgeblieben sei. Dank einer signifikanten Reduktion der Goodwill-Abschreibungen habe sich das Konzernergebnis schließlich dennoch im Rahmen der Prognosen bewegt. Die Dividende werde weiterhin in Höhe von 0,55 EUR je Aktie ausgeschüttet.

Verhalt optimistisch sei zudem der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr ausgefallen. So dürften die Marktforschungsaktivitäten zwar unverändert ein erfreuliches organische Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich aufweisen, allerdings sei lediglich im Segment Media Measurement & Information mit einem Margenanstieg zu rechnen. Die Ertragsentwicklung der Sparte Marketing Information werde wohl weiterhin von erhöhten Produktinvestitionen belastet werden. Nach Meinung der Wertpapierexperten vergrößere das die Bedenken, ob die aktuellen Wachstumsraten in diesem Bereich mit der mittelfristig anvisierten Zielmarge von 15% kompatibel seien. In den Geschäftsfeldern Business und Directories zeichne sich auch für 2004 noch keine signifikante Belebung ab. Die Wertpapierexperten würden daher sowohl ihre Prognoserechnung als auch ihre Einstufung überprüfen.

Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktie von VNU unverändert mit "neutral" ein.