Umweltkontor halten

Für das Researchteam der Norddeutschen Landesbank ist die Aktie der Umweltkontor Renewable Energy AG (WKN 760810) unverändert eine Halteposition.

Umweltkontor habe seinen Umsatz in 2001 gegenüber dem Vorjahr um 88% auf 164 Mio. Euro gesteigert. Aufgrund des in Deutschland geänderten Genehmigungs-Procederes sowie Verzögerungen im Auslands- und Biomassegeschäft sei der Planumsatz von 182 Mio. Euro nicht erreicht worden. Das EBIT 2001 sei auf 10,1 von 6,2 Mio. Euro im Vorjahr gestiegen. Gleichzeitig sei die EBIT-Marge auf 6,1% gesunken, was mit dem verstärkten Zukauf vorentwickelter Projekte zu erklären sei. Der Jahresüberschuss habe sich um 42% auf 5,4 Mio. Euro erhöht. Zum 01.01.2001 sei eine 33,6%ige Beteiligung an der Windparkprojektiererin mdp eingegangen worden, die quotenkonsolidiert einbezogen sei. Der auf mdp im Geschäftsjahr 2001 entfallende Gewinn betrage 6,3 Mio. Euro, dem Goodwill-Abschreibungen in Höhe von 1,8 Mio. Euro gegenüber stehen.

Für das Geschäftsjahr 2002 rechne das Management der Umweltkontor AG mit Umsatz- und Ertragssteigerungsraten von circa 50 Prozent. Im Inlandsgeschäft werde auch mit Blick auf die Projektpipeline der mdp ein über der Ursprungsplanung liegendes Geschäftswachstum erwartet. Im Auslandsbereich habe der ebenfalls starke Wettbewerb um geeignete Windkraftstandode das Management vom Zukauf bestimmter vorentwickelter Projekte absehen lassen. Daher sei mit Umsatzbeiträgen aus dem Auslandsgeschäft erstmals im Geschäftsjahr 2003 zu rechnen. Als wesentliche Zielmärkte werden Spanien und Italien betrachtet.

Im ersten Quartal 2002 habe man eine Gesamtleistung von 25,2 Mio. Euro sowie ein Vorsteuerergebnis von 217.000 Euro nach 66.000 Euro erzielen können. Dabei sei eine Windkraftanlage realisiert worden, fünf weitere Projekte mit insgesamt 15 Anlagen und einem Gesamtinvestitionsvolumen von knapp 30 Mio. Euro befinden sich in der Errichtung. Die unterjährigen Geschäftszahlen seien in ihrer Aussagekraft allerdings nur sehr begrenzt, da das Windparkprojektierungsgeschäft regelmäßig von einem starken Schwerpunkt in der zweiten Jahreshälfte gekennzeichnet sei.

Das Researchteam der Norddeutschen Landesbank erwarte im laufenden Geschäftsjahr einen Umsatz in Höhe von 220 Millionen Euro sowie einen Gewinn von 7,9 Millionen Euro. Im kommenden Jahr sollen die Erlöse auf 294 Millionen Euro ansteigen und der Gewinn bei 11,2 Millionen Euro liegen.

Insbesondere veränderte Rahmenbedingungen im Auslandsgeschäft haben Umweltkontor veranlasst, ein auf 30-50% per anno verringertes Umsatz- und Ertragswachstum für die kommenden Jahre anzukündigen. Bei der Entwicklung der EBIT-Marge erwarte das Researchteam für die beiden Folgejahre nur leichte Erhöhungen, da die kurzfristige Akquisition margenstarker Windparkprojekte sowohl in Deutschland als auch im Ausland nach Einschätzung der Nord LB-Analysten nicht realisierbar sein werde.

Derzeit empfiehlt das Researchteam der Norddeutschen Landesbank, die Aktie der Umweltkontor Renewable Energy AG zu halten.