Umweltkontor Downgrade

Die Aktie der Umweltkontor Renewable Energy AG (WKN 760810) wird sich nach Einschätzung von Analysten der Stadtsparkasse Köln schlechter als der Referenzindex entwickeln.

Das Unternehmen gehöre zu den Marktführern für die Entwicklung von Windkraft-Anlagen in Deutschland. Der Tätigkeitsbereich umfasse neben der Planung, Realisierung und des Vertriebs von Windkraftanlagen auch andere regenerative Energiequellen wie Solarenergie, Wasserkraft und Biomasse. Für die Betreiber der entwickelten Anlagen übernehme Umweltkontor auch die Betriebsführung und Verwaltung der Projekte. Die Geschäftsbereiche gliedern sich in die drei Sparten Projects, Finance und Service.

Das EBIT im zweiten Quartal sei gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum auf 0,3 Mio. Euro gestiegen. Die Gesamtleistung habe sich auf 25,2 Mio. Euro erhöht. Der Umsatz sei hingegen auf 2,9 Mio. Europa gesunken. Für das Gesamtjahr prognostiziere das Unternehmen eine Umsatzsteigerung von 30-50% gegenüber dem Vorjahr sowie eine ansteigende Ertragsmarge.

Das Kerngeschäft sei der Bereich Windkraftanlagen. Das Unternehmen expandiere verstärkt in andere Bereiche der erneuerbaren Energien wie Biomasse-Anlagen und Photovoltaik. Gerade bei den Biomasse-Anlagen habe das Unternehmen derzeit Probleme, so dass man verschiedene Projekte habe aufschieben müssen. Sollte es nicht gelingen, die Projekte zu verkaufen, könnten die liquiden Mittel knapp werden und die internationale Expansionsstrategie leiden.

Der Vertrieb von Finanzprodukten aus dem Bereich erneuerbare Energien diene als weiterer Eckpfeiler der Unternehmensstrategie und werde zum eigenen Geschäftsbereich "Finanzdienstleistungen" ausgebaut. Eigene Windparks werden über die Platzierung von Fondsanteilen an private Investoren vertrieben. Darüber hinaus vertreibe Umweltkontor auch Fondsanteile von anderen Projektentwicklern.

Ein breites Netzwerk mit verschiedenen Kooperationspartnern stärke die Wettbewerbsposition des Unternehmens. Bestehende Wettbewerbsvorteile gegenüber kleineren Windparkentwicklern können so weiter ausgebaut werden.

Umweltkontor habe die Ecomill Windpark Beteiligungs- und Verwaltungs GmbH vollständig übernommen. Der Kaufpreis sei nicht genannt worden. Mit dem Kauf verbunden sei die Übernahme von sieben Fonds und Eigentümergesellschaften, die 53 Windenergieanlagen mit einem Investitionsvolumen von rund 50 Mio. Euro beinhalten. Ecomill verfüge allerdings nur über deutsche Standorte und helfe daher nicht bei der ins Stocken geratenen Auslandsexpansion.

"Perspektivisch" plane das Unternehmen, zwei Drittel der Umsätze außerhalb Deutschlands zu erzielen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr seien die angestrebten Auslandsumsätze allerdings komplett ausgefallen.

Im Falle eines Regierungswechsels in Deutschland könnte der Ausbau der erneuerbaren Energien gedrosselt werden. Konkrete Maßnahmen seien bislang allerdings nicht genannt worden. Möglich sei eine Modifikation des EEG (Erneuerbare Energien-Gesetz), welches bei der Abnahme von Windenergie bislang noch feste Preise vorschreibe. Auch die Einführung eines Quoten- oder Ausschreibungsmodells seien in der Diskussion. Jede der genannten Änderungen könnte die wirtschaftliche Situation von Umweltkontor verschlechtern.

Trotz der äußerst günstigen Bewertung gehöre die Umweltkontor-Aktie derzeit nicht zu den bevorzugten Unternehmen am Neuen Markt. Die schwache Projektpipeline in Deutschland lasse die notwendige Basis im weltweit größten Windenergiemarkt vermissen. Die internationalen Expansionsabsichten sehe das Researchteam zwar positiv, jedoch sei im abgelaufenen Geschäftsjahr noch kein ausländischer Umsatzbeitrag zu verzeichnen gewesen.

Die Analysten der Stadtsparkasse Köln erwarten darüber hinaus, dass Umweltkontor unter den beschriebenen Unwägbarkeiten der Gesamtbranche leiden wird und stufen die Aktie daher auf "Underperformer" herunter.