T-Online "add"

Die Analysten der HSBC Investmentbank stufen die Aktie von T-Online (ISIN DE0005557706 / WKN 555770) unverändert mit "add" ein und bestätigen das Kursziel von 11,50 EUR.

Die Zugewinne an Kunden dürften sich im Verlauf des Jahres 2004 abschwächen, da die Internet-Durchdringungsquote zunehme. Der Anstieg der DSL-Kunden erhöhe jedoch den durchschnittlichen Umsatz je Kunde. Aufgrund von 3,7 Mio. Breitbandkunden im Dezember sollte das Umsatzwachstum mit erwarteten 22 Prozent gesund geblieben sein. Die Bruttomarge dürfte bei 55 Prozent liegen, was unter der in Q3 erreichten Marke von 59 Prozent liege. Der Nettoverlust dürfte sich von minus 31 Mio. EUR (exklusive Sondereffekt) im dritten Quartal auf minus zwölf Mio. EUR verringert haben.

Die Übernahme Scout dürfte in 2004 einen Umsatz von 70 Mio. EUR erzielen, was im Vergleich zu 2003 ein Wachstum von 3,8 Prozent entspreche. Der Einfluss werde daher vom ersten Quartal 2004 an positiv sein.

T-Online habe mit dem Rückgang des Kundenwachstums in Q4 enttäuscht, da der Internetzugang nun ein Massenmarkt sei. Die Analysten sehen T-Online dank der großen Cash-Reserven als möglichen größeren Konsolidierer im Sektor.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der HSBC Investmentbank die Aktie von T-Online weiterhin aufzustocken.