Synthes "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.

Der Umsatz von Synthes in 1Q 2009 habe die Konsensschätzung um 4% verfehlt. Ursachen seien das etwas hinter den Erwartungen zurückgebliebene Umsatzwachstum in Lokalwährung (tats. 10% ggü. gesch. 12%) und ein stark negativer Währungseffekt von 6,5% gewesen. Der Konzernumsatz in 1Q 2009 habe sich auf USD 805 Mio. belaufen (VtE: USD 874 Mio., Konsens: USD 840 Mio.). In Nordamerika habe sich der Umsatz auf USD 500,2 Mio. (VtE: USD 532 Mio., Konsens: USD 523 Mio.), in Europa auf USD 185,7 Mio. (VtE: USD 189 Mio., Konsens: USD 186 Mio.), in Asien auf USD 77,9 Mio. (VtE: USD 98 Mio., Konsens: USD 85 Mio.) und in den übrigen Ländern auf USD 41,2 Mio. (VtE: USD 55 Mio., Konsens: USD 46 Mio.) belaufen.

Das Gesamtwachstum von 3,1% setze sich aus 9,6% Wachstum in Lokalwährung (VtE: 13%, Konsens 12%) und einem negativen Währungseffekt von 6,5% zusammen. Synthes habe in 1Q 09 mit dem Umsatzwachstum von 10% in Lokalwährung wieder das beste Ergebnis gegenüber den Mitbewerbern erzielt: Biomet (7%), Zimmer (-1%), Stryker (6%), J&J (7%); und in 4Q 08: S&N (7%), Medtronic (6%). In Nordamerika habe der Zuwachs in LW 6,7% (12,8%E) betragen.

Das enttäuschend geringe Wachstum sei auf ein reduziertes Verfahrensvolumen und erhöhten Preisdruck zurückzuführen gewesen. In Europa habe das Wachstum 15,4% (12%E) betragen, gestützt auf die fortgesetzte Verstärkung der Verkaufsmannschaft und die Einführung neuer Produkte. Asien sei um 7,9% (17%E) gewachsen; hier hätten sich zwei staatlich verordnete Preissenkungen für Trauma in Japan bemerkbar gemacht. In den übrigen Ländern sei dank der starken Zuwächse in Lateinamerika und der Einführung neuer Produkte ein Wachstum von 18,9% (30%E) erzielt worden. Synthes notiere bei einem P/E 2008E von 15 und einem EV/EBITDA von 8.

Ein enttäuschendes Ergebnis für Synthes. Das Umsatzwachstum in Lokalwährung sei hinter den Konsensprognosen zurückgeblieben, und die Währungseffekte seien sogar noch negativer als erwartet gewesen. Dies könnte sich offenbar ungünstig auf die Margen für H1 2009 auswirken. Während sich Europa über Erwarten gut entwickelt habe, sei insbesondere das US-Geschäft schwach gewesen. Die Analysten würden prüfen, ob dies auf einem einmaligen Effekt (Lagerabbau?) beruhe oder strukturell bedingt sei. Ihre Prognosen würden angepasst.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Synthes-Aktie mit dem Rating "buy". Das Kursziel von CHF 185 werde überprüft. (Analyse vom 28.04.2009) (28.04.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.