Stinnes unterbewertet

Nach Meinung der Analysten von Aktienservice Research sind derzeit die Aktien von Stinnes (WKN 726430) unterbewertet.

Durch umfangreiche Portfoliobereinigungsmaßnahmen konzentriere man sich zunehmend auf das Kerngeschäft Logistik und Chemie. Die Zuwächse in Umsatz und Ergebnis des 1. Halbjahrs würden die erfolgreiche Neupositionierung dokumentieren. Die leichten, wenig ergebnisrelevanten Umsatzrückgänge in der Sparte Sortiment würden den Konzern aufgrund der erheblichen Ressourcenbindung dazu veranlassen, auch diesen Geschäftsbereich langfristig im Zuge der Konzentration auf das margenstärkere Kerngeschäft zu veräußern.

In 2004 erwarte der Konzern aus kürzlich gestarteten E-Commerce und E-Logistik-Projekten einen Umsatz von 1,1 Milliarden Euro bei einem Gewinn vor Zinsen und Steuern in Höhe von 60 Millionen Euro. Neben weiteren geplanten und bereits bestehenden E-Commerce- und E-Logistics-Initiativen führe das Unternehmen zwecks Gründung eines Joint Ventures derzeit Gespräche mit der DB-Tochter DB-Cargo (Bahnfracht).

Die Chancen auf ein erfolgreiches Zustandekommen des Joint Ventures seien hierbei positiv zu beurteilen, da der DB Cargo Chef erst kürzlich vom Stinnes-Vorstand zu DB-Cargo gewechselt habe. Als eine der größten Frachtkunden der DB Cargo befinde sich die Stinnes AG zudem in einer aussichtsreichen Verhandlungsposition. Weitere Details dürften mit Spannung erwartet werden. Eine Zusammenarbeit mit der Bahn würde erhebliche Synergiepotenziale freisetzen. Mittels derartigen Wertschöpfungskooperationen forciere der Logistikdienstleister Expansion und Rentabilität.

Neben den wie aufgeführt vielversprechenden Entwicklungsperspektiven dürfte die langfristig geplante Anteilsveräußerung durch die E.ON AG, die derzeit noch rund 65% der Stinnes-Anteile halte, der Gesellschaft mehr unternehmerische Unabhängigkeit sichern. Mit einem 2001e-KGV von 11 sei der Titel im Hinblick auf die gute Positionierung im boomenden Logistiksektor, sowie aufgrund der vielversprechenden Entwicklungsperspektiven mit weiteren Wertschöpfungskooperationen und E-Commerce/E-Logistics-Initiativen noch stets deutlich unterbewertet.

Hinsichtlich des veränderten Marktsentiments gegenüber der Logistikbranche als breitgefasster Nutznießer der revolutionierenden technologischen Entwicklung in den Bereichen E-Commerce und E-Business sehe Aktienservice Research die angemessene Bewertung von Stinnes in Anbetracht der vielversprechenden Positionierung im Logistikdienstleistungssektor bei einem KGV von zunächst mindestens 15. Dies impliziere ein vorläufiges Kursziel von 39 Euro, welches auch in markttechnischer Hinsicht erreichbar scheine, da sich der positive Newsflow der letzten Monate aufgrund der aussichtsreichen Marktposition in einem prosperierenden Branchenumfeld weiter fortsetzen sollte.