Stinnes Marketperformer

Sebastian Wilckens, Analyst der Landesbank Schleswig-Holstein, bewertet die Stinnes-Aktie (WKN 726430) mit Marketperformer.

Die Tatsache, dass E.ON sich von den Stinnes Anteilen trennen wolle, sei lange bekannt. Für die Deutsche Bahn mache eine Komplettierung des Logistikangebots durchaus Sinn, da sich die DB Cargo auf der Schiene und Schenker auf der Straße, zu Wasser und in der Luft optimal ergänze. Der Preis von 2,5 Mrd. Euro oder 32,75 Euro je Aktie entspreche einem KGV von 15 für das Jahr 2002 und sei somit aus Sicht der Aktionäre durchaus attraktiv.

Aus Sicht der Bahn sei der Preis bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,7 ebenfalls attraktiv, da man es vor allem auf eine Übernahme der logistischen Infrastruktur der Schenker Gruppe abgesehen habe, deren strategischer Wert deutlich über deren Restbuchwert liege. Darüber hinaus werde der Kaufpreis durch die Veräußerung von Brenntag und Interfer nachträglich geschmälert.

Hierbei sei der Verkauf der hochprofitablen, aber großen Brenntag (4,6 Mrd. Euro Umsatz) eher für einer Finanzinvestor oder ein IPO geeignet. Die mit 1,4 Mrd. Euro Umsatz deutlich kleinere, aber auch wenig profitable Interfer sei besser für einen strategischen Investor geeignet. An ihr solle die Salzgitter AG Interesse haben.

Aus Aktionärssicht bewerte man das Übernahmeangebot nicht nur aufgrund des attraktiven Preises positiv. Die Trennung der E.ON AG von ihren Stinnes-Anteilen schwebe nun nicht mehr wie ein Damoklesschwert über den Köpfen der Aktionäre. Bei der Zustimmung der Kartellbehörden erwarte man keine Probleme, da die europäische Logistikbranche immer noch stark fragmentiert sei.

Somit gehe man von einer planmäßigen Durchführung der Übernahme aus und erwarte bis zum De-Listing keine signifikanten Kursschwankungen. Man halte das Angebot der Deutschen Bahn für attraktiv und empfehle, dieses anzunehmen.

Die Empfehlung der Analysten der LB Schleswig-Holstein für Stinnes lautet Marketperformer.