PAYOM SOLAR kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, stuft die Aktie von PAYOM SOLAR (ISIN DE000A0B9AH9 / WKN A0B9AH) weiterhin mit "kaufen" ein.

PAYOM SOLAR habe vorläufige Halbjahreszahlen berichtet, die über den Erwartungen gelegen hätten. Der Umsatz habe sich erneut sehr stark erhöht. Dies belege, dass PAYOM SOLAR die Stärken ihres Geschäftsmodells ausspiele: Dachdecker würden im Solardachbau geschult, und über diese Kontakte werde umfangreich Neugeschäft generiert. Im ersten Halbjahr 2008 habe das Unternehmen bereits deutlich mehr Umsatz erzielt als im gesamten Jahr 2007.

Die unterproportionale Steigerung des Rohertrags erkläre sich aus der stärkeren Nutzung kristalliner Module, die im Vergleich zu Dünnschichtmodulen eine geringere Marge bieten würden. Das EBIT sei gegenüber dem Vorjahreswert fast vervierfacht worden. Die EBIT-Marge sei mit 6,6% nur leicht rückläufig gewesen. Zwar sei das Nettoergebnis wegen höherer Zinsaufwendungen und Steuern nicht ganz so stark gesteigert, aber immer noch mehr als verdoppelt worden.

Die Basis für weiteres Wachstum habe PAYOM SOLAR mit einem Liefervertrag über 8,5 MW kristalline Module des großen chinesischen Herstellers Yingli Green Energy gelegt. Die Lieferungen würden zwischen Oktober 2008 und Oktober 2009 erfolgen. Der erhöhte Anteil kristalliner Module dürfte die Materialkostenquote, die in 2007 wegen der vorwiegenden Nutzung von Dünnschichtmodulen bei niedrigen 84,5% gelegen habe, in 2008 auf über 90% steigern. Der nach wie vor hohe Anteil an preisgünstigen Dünnschichtmodulen sollte dazu führen, dass PAYOM SOLAR die Rohertragsmarge trotz der ab 2009 geltenden neuen niedrigeren Einspeisetarife für Solarstrom in Deutschland stabil halte.

Das sehr schnelle Wachstum habe in 2007 zu einer deutlich höheren Working Capital-Quote von 27,6% geführt. Zwar sollte ein verbessertes Working Capital Management zu einer Rückführung der Quote führen, die Quote dürfte aber auch in Zukunft höher sein als ursprünglich angenommen. Der Newsflow sollte positiv bleiben: Auch im zweiten Halbjahr, das saisonal bedingt traditionell stark sei, sollte sich das Wachstum fortsetzen und zu guten Quartalszahlen führen. Weitere Aufträge dürften bereits das Geschäft für 2009 zu einem großen Teil absichern.

Nach den sehr guten Halbjahreszahlen seien die Schätzungen für 2008 und die Folgejahre erhöht worden. Ein 2009er KGV von 8 signalisiere eine günstige Bewertung für ein Wachstumsunternehmen aus dem Bereich erneuerbare Energien. Die geringe Marktkapitalisierung von ca. EUR 9 Mio. und die Abhängigkeit des Geschäftserfolgs von wenigen Personen würden die Aktie zu einem vergleichsweise risikoreichen Investment machen. Ein aktualisiertes DCF-Modell, das auch die höhere Working Capital-Quote berücksichtige, ergebe ein neues Kursziel von EUR 18,00 (alt: EUR 20,00).

Mit einem Kurspotenzial von über 80% bleibt die Aktie von PAYOM SOLAR ein klarer Kauf, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 23.07.2008) (23.07.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.