PAYOM SOLAR kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, stuft die Aktie von PAYOM SOLAR (ISIN DE000A0B9AH9 / WKN A0B9AH) unverändert mit "kaufen" ein.

Der Solardachspezialist PAYOM SOLAR habe am 15.08.2007 Halbjahreszahlen präsentiert, die die SES Research-Erwartung beim EBIT deutlich übertroffen hätten. Angesichts der geringen Unternehmensgröße sollte das Delta allerdings nicht überbewertet werden.

Niedrigere Materialkosten hätten wesentlich zum höher als erwartet ausgefallenen EBIT beigetragen. Das unerwartet hohe Nettoergebnis resultiere aus einer deutlich niedrigeren Steuerquote. Diese ergebe sich aus einem Ergebnisabführungsvertrag zwischen der PAYOM SOLAR AG und der Tochtergesellschaft Solardach Burgoberbach GmbH. Dieser Vertrag bewirke, dass die Gewinne der GmbH mit den Verlusten der operativ nicht tätigen PAYOM SOLAR AG verrechnet worden seien.

Da auf der Hauptversammlung Widerspruch gegen den Vertrag eingelegt worden sei, würden die Analysten die bisherige Schätzung der Steuerquote von 37% für das Gesamtjahr beibehalten.

PAYOM SOLAR habe im ersten Halbjahr einen Rahmenvertrag mit einem Neukunden aus Norddeutschland in Höhe von EUR 3 Mio. geschlossen. Dadurch sollte das Wachstum im traditionell besseren zweiten Halbjahr einen zusätzlichen Schub erhalten. Der Juli mit einem Umsatz von knapp EUR 2 Mio. sei bereits ein gelungener Auftakt gewesen.

Im August habe PAYOM SOLAR mit Colexon (Sun Energy) einen Rahmenvertrag über die Lieferung von Dünnschichtmodulen (Leistung: 6 MW) abgeschlossen. Der Kaufpreis liege im niedrigen zweistelligen Millionenbereich. Damit habe das Unternehmen sein Wachstum auf der Beschaffungsseite weiter abgesichert. Dünnschichtmodule seien für Deutschland aufgrund ihres guten Schwachlichtverhaltens besonders geeignet. Außerdem seien sie im Vergleich zu kristallinen Modulen preisgünstiger und würden sich entsprechend gut vermarkten lassen. Der Anteil der Umsätze mit Dünnschichtmodulen betrage bei PAYOM SOLAR inzwischen 80%.

Aufgrund der sehr guten Absatzzahlen im Juli und des noch in diesem Jahr voll umsatzwirksamen Rahmenvertrags mit dem Neukunden in Norddeutschland würden die Analysten ihre Umsatzprognose für 2007 von EUR 10,23 Mio. auf EUR 11,26 Mio. (2008e: EUR 14,52 Mio.) erhöhen. Die Prognose für 2009 falle moderater aus, da nach der Ankündigung des Bundesumweltministeriums, die Degressionssätze der Solarstromeinspeisetarife in 2009 anzuheben, davon auszugehen sei, dass sich der deutsche Solarmarkt in jenem Jahr schwächer entwickle als bisher angenommen.

Der günstiger als von den Analysten erwartete Einkauf von Modulen sollte sich in der Zukunft fortsetzen, ohne dass die günstigeren Einkaufspreise voll weitergereicht werden müssten. Daher würden die Analysten von einer höheren EBIT-Marge ausgehen. Für 2007 würden sie nunmehr mit einem EBIT in Höhe von EUR 687 Tsd. rechnen.

Auf der Basis eines aktualisierten DCF-Modells würden die Analysten ihr Kursziel von EUR 11,20 auf EUR 13,50 erhöhen. Das neue Kursziel entspreche einem Unternehmenswert von EUR 10,8 Mio.

Die Aktie von PAYOM SOLAR empfehlen die Analysten von SES Research aufgrund des Kurspotenzials von über 40% weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 20.08.2007) (20.08.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.