Mannheimer Underperformer

Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie der Mannheimer AG mit dem Rating "Underperformer" ein.

Die Mannheimer habe gestern mitgeteilt, dass sie sich im Grundsatz mit Protektor über eine rechts- und insolvenzsichere Übertragung des Bestandes der Mannheimer Leben auf Protektor geeinigt habe. Die Einigung sehe ferner vor, dass die Mannheimer die von Protektor übernommenen stillen Lasten zurückführen müsse. Aus Sicht der Aktionäre werte man positiv, dass der Fortbestand des Konzerns nun vermutlich gesichert sei.

Allerdings werde die Mannheimer die von Protektor übernommenen stillen Lasten abtragen müssen. Daher halte man es für fraglich, ab wann zukünftig erwirtschaftete Gewinne der Mannheimer wieder für die Aktionäre zur Verfügung stünden. Die Lebensversicherung habe Ende 2002 216 Mio. Euro saldierte stille Lasten in ihrer Bilanz stehen. Auch wenn der DAX seit Ende letzten Jahres um ca. 15% gestiegen sei, so dürften noch immer stattliche Lasten vorhanden sein.

Unklar sei den Analysten derzeit auch, inwiefern sich bei einem weiteren Anstieg der Börsen und einer damit verbundenen Verringerung der von Protektor übernommenen stillen Lasten auch die von der Mannheimer zu leistenden Zahlungen an Protektor mindern würden. Hier seien Details des Vertrags von Interesse. Ferner dürfte nach Erachten der Analysten aufgrund der negativen Presse auch das verbleibende Geschäft der Mannheimer Schaden gelitten haben (v.a. die Krankenvers.).

Obwohl sich nun herausstellt, dass der Fortbestand des Konzerns vermutlich gesichert ist, so bleiben die Analysten der LRP vorerst bei ihrer "Underperformer"-Empfehlung für die Mannheimer AG. Man werde die Gewinnschätzungen anpassen und das Kursziel überprüfen.