Mannheimer AG Holding neutral

Die Analysten der BW Bank stufen die Aktie von Mannheimer AG Holding (WKN 842800) mit "neutral" ein.

Die Mannheimer AG Holding sei die Obergesellschaft des Mannheimer Konzerns, einer mittelgroßen Versicherungsgruppe mit Schwerpunkt in Deutschland. Der Konzern biete Versicherungsschutz in der Lebens-, Kranken- und Unfallversicherung sowie in der Schadenversicherung einschließlich der Rückversicherung. Ergänzt werde die Produktpalette durch Publikums- und Spezialfonds. Die Mannheimer verstehe sich als Marken-
und Zielgruppenversicherer.

Im ersten Halbjahr 2002 habe sich die Beitragsentwicklung des Mannheimer Konzerns verschlechtert: Die Beitragseinnahmen seien um 6,8% auf 411,1 Mio. EUR gesunken. Dieser Rückgang sei ausschließlich auf geringere Einmalbeträge in der Lebensversicherung zurückzuführen, alle anderen Segmente hätten ihr Wachstum fortsetzen können. Aufgrund der Baisse an den Aktienmärkten dürfte die Mannheimer AG die geplante Steigerung des Kapitalanlageergebnisses von rund 20% p.a. jedoch deutlich verfehlen. Wegen der ungewissen Kapitalmarktentwicklung und der noch unklaren Höhe notwendiger Abschreibungen auf Kapitalanlagen sehe sich der Konzern derzeit auch nicht in der Lage, eine Prognose über die Höhe der Dividendenausschüttung zu treffen. Man rechne damit, dass zur Eigenkapitalstärkung die Dividende signifikant gekürzt werde. Zur Ertragsoptimierung habe die Mannheimer AG das eingeleitete Kostensenkungsprogramm erweitert.

Neben Einsparpotenzialen beim Betrieb des Rechenzentrums und im Asset Management sollten durch Nutzung von Technologien, die bei der Internet-Tochter mamax entwickelt worden seien, innerhalb von 4 Jahren bis zu 60 Mio. EUR eingespart werden. Bei der strategischen Ausrichtung der Lebensversicherung werde die Mannheimer ihren Schwerpunkt auf die Berufsunfähigkeits-, die Todesfall- und die Rentenversicherung legen. Ferner dürfte das Geschäft mit Risikoprodukten forciert werden, hier werde die Berufsunfähigkeitsversicherung MACURA eine große Rolle spielen, die bereits heute das bedeutendste Markenprodukt im Konzern sei. Die geänderten gesetzlichen Rahmenbedingungen und der Rechtsanspruch der Arbeitnehmer auf Entgeltumwandlung dürften das Neugeschäft in der Altersversorgung weiter beleben.

Da die Ertragsstärke der Mannheimer AG Holding über das Kapitalanlageergebnis aber von den Kapitalmärkten abhängt und hier unverändert eine hohe Unsicherheit besteht, lautet das Votum der Analysten der BW Bank trotz der guten Marktposition nur "neutral".