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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, stuft die Aktie von K+S (ISIN DE0007162000 / WKN 716200) weiterhin mit "verkaufen" ein.
Die bisherige Erwartung einer Normalisierung der Düngemittelnachfrage in der zweiten Jahreshälfte 2009 sei passé. K+S habe verlautbart, die Jahresprognose für den Absatz der Kali- und Magnesiumprodukte von bisher knapp 6 Mio. t auf 4,0 bis 4,5 Mio. t gekürzt zu haben. Bekannt gegeben worden sei zudem eine Preissenkung für Kaliumchlorid (Granulat) von 555 EUR/t auf 435 EUR/t (-22%). Der Preis für das lead product MOP (bislang 600 EUR/t CIF) dürfte eine entsprechende Anpassung erfahren.
Mit diesen Preiszugeständnissen habe K+S das vom Anbieteroligopol bislang hochgehaltene Prinzip Preis-vor-Menge durchbrochen. Die Position der um neue Lieferverträge für China und Indien verhandelnden Kali-Exporteure BPC (Weißrussland) und Canpotex (Nordamerika) werde durch das Preissignal von K+S zusätzlich erschwert.
Ihre Mengenprognosen für das laufende Jahr würden die Analysten anpassen. Sie würden die Absatzprognose von 5,85 Mio. t auf 4,30 Mio. t senken, ihre Produktionsmengenerwartung von 5,35 Mio. t auf 3,80 Mio. t. Dass sich trotz anders lautender Beteuerungen das Preisniveau im Jahresverlauf deutlich abschwächen würde, hätten die Analysten erwartet. So habe auch Sinofert vor wenigen Wochen die Großhandelspreise in China für das MOP Standardprodukt von RMB (Chinesischer Yuan) 3.800/t bis 4.000/t (knapp 600 USD/t) auf RMB 3.100/ t um gut 20% reduziert. Die Preiskomponente ihrer Prognosen des Kali-Geschäfts 2009 würden die Analysten kaum ändern.
Die angepasste Analystenprognose für den K+S-Konzernumsatz 2009 laute auf 3,7 Mrd. EUR, 14% weniger als von ihnen zuvor erwartet. Das EBIT würden die Analysten für 2009 auf 800 Mio. EUR (-22%), das bereinigte EPS auf 3,25 EUR (zuvor: 4,24 EUR) schätzen. Die Ergebnisprognosen für 2010 würden sie vor dem Hintergrund reduzieren, dass das Ausscheren aus der Front der Anbieter Folgen für die Kontraktverhandlungen mit China und Indien haben könnte, in einer Größenordnung von 12%.
Die von den Analysten erwartete Revision der relativen Bewertungskomponenten sei im Gange. Die Kurse der Peer-Werte hätten sich in den letzten Tagen deutlich ermäßigt. Vergangene Woche hätten die Bewertungsmultiplikatoren auf Basis der 2010er Prognosen noch auf ein angemessenes Kursniveau zwischen 50 (EV/EBITDA 2010e) und 51 (KGV 2010e) hingedeutet. Allein durch die Kursrückgänge der Peer-Werte läge diese Spanne nunmehr bei 42 bis 44. Im Zusammenwirken mit der Prognosenanpassung der Analysten für 2010 führe die relative Betrachtung nunmehr zu einer Bewertungsindikation von 37 bis 39. Für die kommenden Tage würden die Analysten von Prognosenanpassungen bei den Peer-Werten ausgehen, mit denen nochmalige Kursrückgänge einhergehen könnten. Ihr DCF-Modell deute auf eine angemessene Bewertung der K+S-Aktie bei 38 (zuvor: 40) hin.
Im Gegensatz zu den Kaliproduzenten würden die Analysten von der Annahme einer hinsichtlich Preisänderungen vollkommen unelastischen Nachfrage nach Kalidünger wenig halten. Mit Verweis auf die feststehende Notwendigkeit des alljährlichen Kalidüngereinsatzes sowie auf die Intelligenz der Landwirte habe die Industrie eine Verweigerungshaltung der Nachfrager bislang stets ausgeschlossen. Demgegenüber würden die Analysten für den Düngemittelmarkt davon ausgehen, dass das Verhalten einer elastischen Nachfragekurve auf der Absatzpreisentwicklung für Agrarprodukte fuße. Aufgrund der von den Analysten angenommenen Sensitivität hinsichtlich des Düngemittelpreises dürfte die von K+S vorgenommene Preissenkung denn auch ein deutliches Anziehen der Nachfrage mit sich bringen.
In den letzten Tagen hätten die Notierungen für Mais, Weizen und Soja zum Teil deutlicher nachgegeben, trotz stabiler Preisnotierungen für Rohöl. Die Maisaussaat in den USA sei zum Schluss besser verlaufen als zuvor befürchtet; Aufkündigungen von Bestellungen durch China hätten ebenfalls einen Einfluss auf die Stimmung an den Kontraktmärkten gehabt. Dennoch dürfte sich aufgrund weiterhin insgesamt guter Absatzpreise für Agrarprodukte die Position der Nachfragekurve nach Düngemitteln zuletzt wenig verändert haben. Allein in Relation zum Sommer 2008, der von einem Überschiessen der Preisantizipationen geprägt gewesen sei, dürfte eine Verschiebung erfolgt sein.
Von den relativen Bewertungsaspekten (Peer Group-Betrachtung) würden sich die Analysten weiterhin nur wenig leiten lassen. Zum einen würden sie die Annahmen sehen, die für die Vergleichstitel kursrelevant zu sein scheinen, gegenwärtig mit höheren Risiken der kurzfristigen Revision behaftet. Zum anderen würden die Analysten die These eines langfristigen Erstarkens der Preisniveaus auf den Agrarmärkten als eine unsichere Wette, keineswegs als eine Zwangsläufigkeit einstufen, wie es teilweise dargestellt werde. Im Gegensatz zu der von der Agrarindustrie kommunizierten Einschätzung bestehe nach Beurteilung der Analysten keine anhaltende, trendartige Verfügbarkeitskrise in der Agrarwirtschaft.
Bei einem von 40 auf 38 angepassten Kursziel bekräftigen die Analysten von SRH AlsterResearch ihr auf "verkaufen" lautendes Anlageurteil für die K+S-Aktie. (Analyse vom 18.06.2009) (18.06.2009/ac/a/d)
Die bisherige Erwartung einer Normalisierung der Düngemittelnachfrage in der zweiten Jahreshälfte 2009 sei passé. K+S habe verlautbart, die Jahresprognose für den Absatz der Kali- und Magnesiumprodukte von bisher knapp 6 Mio. t auf 4,0 bis 4,5 Mio. t gekürzt zu haben. Bekannt gegeben worden sei zudem eine Preissenkung für Kaliumchlorid (Granulat) von 555 EUR/t auf 435 EUR/t (-22%). Der Preis für das lead product MOP (bislang 600 EUR/t CIF) dürfte eine entsprechende Anpassung erfahren.
Mit diesen Preiszugeständnissen habe K+S das vom Anbieteroligopol bislang hochgehaltene Prinzip Preis-vor-Menge durchbrochen. Die Position der um neue Lieferverträge für China und Indien verhandelnden Kali-Exporteure BPC (Weißrussland) und Canpotex (Nordamerika) werde durch das Preissignal von K+S zusätzlich erschwert.
Die von den Analysten erwartete Revision der relativen Bewertungskomponenten sei im Gange. Die Kurse der Peer-Werte hätten sich in den letzten Tagen deutlich ermäßigt. Vergangene Woche hätten die Bewertungsmultiplikatoren auf Basis der 2010er Prognosen noch auf ein angemessenes Kursniveau zwischen 50 (EV/EBITDA 2010e) und 51 (KGV 2010e) hingedeutet. Allein durch die Kursrückgänge der Peer-Werte läge diese Spanne nunmehr bei 42 bis 44. Im Zusammenwirken mit der Prognosenanpassung der Analysten für 2010 führe die relative Betrachtung nunmehr zu einer Bewertungsindikation von 37 bis 39. Für die kommenden Tage würden die Analysten von Prognosenanpassungen bei den Peer-Werten ausgehen, mit denen nochmalige Kursrückgänge einhergehen könnten. Ihr DCF-Modell deute auf eine angemessene Bewertung der K+S-Aktie bei 38 (zuvor: 40) hin.
Im Gegensatz zu den Kaliproduzenten würden die Analysten von der Annahme einer hinsichtlich Preisänderungen vollkommen unelastischen Nachfrage nach Kalidünger wenig halten. Mit Verweis auf die feststehende Notwendigkeit des alljährlichen Kalidüngereinsatzes sowie auf die Intelligenz der Landwirte habe die Industrie eine Verweigerungshaltung der Nachfrager bislang stets ausgeschlossen. Demgegenüber würden die Analysten für den Düngemittelmarkt davon ausgehen, dass das Verhalten einer elastischen Nachfragekurve auf der Absatzpreisentwicklung für Agrarprodukte fuße. Aufgrund der von den Analysten angenommenen Sensitivität hinsichtlich des Düngemittelpreises dürfte die von K+S vorgenommene Preissenkung denn auch ein deutliches Anziehen der Nachfrage mit sich bringen.
In den letzten Tagen hätten die Notierungen für Mais, Weizen und Soja zum Teil deutlicher nachgegeben, trotz stabiler Preisnotierungen für Rohöl. Die Maisaussaat in den USA sei zum Schluss besser verlaufen als zuvor befürchtet; Aufkündigungen von Bestellungen durch China hätten ebenfalls einen Einfluss auf die Stimmung an den Kontraktmärkten gehabt. Dennoch dürfte sich aufgrund weiterhin insgesamt guter Absatzpreise für Agrarprodukte die Position der Nachfragekurve nach Düngemitteln zuletzt wenig verändert haben. Allein in Relation zum Sommer 2008, der von einem Überschiessen der Preisantizipationen geprägt gewesen sei, dürfte eine Verschiebung erfolgt sein.
Von den relativen Bewertungsaspekten (Peer Group-Betrachtung) würden sich die Analysten weiterhin nur wenig leiten lassen. Zum einen würden sie die Annahmen sehen, die für die Vergleichstitel kursrelevant zu sein scheinen, gegenwärtig mit höheren Risiken der kurzfristigen Revision behaftet. Zum anderen würden die Analysten die These eines langfristigen Erstarkens der Preisniveaus auf den Agrarmärkten als eine unsichere Wette, keineswegs als eine Zwangsläufigkeit einstufen, wie es teilweise dargestellt werde. Im Gegensatz zu der von der Agrarindustrie kommunizierten Einschätzung bestehe nach Beurteilung der Analysten keine anhaltende, trendartige Verfügbarkeitskrise in der Agrarwirtschaft.
Bei einem von 40 auf 38 angepassten Kursziel bekräftigen die Analysten von SRH AlsterResearch ihr auf "verkaufen" lautendes Anlageurteil für die K+S-Aktie. (Analyse vom 18.06.2009) (18.06.2009/ac/a/d)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 15,77 € | 15,77 € | - € | 0,00% | 24.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000KSAG888 | KSAG88 | 18,69 € | 10,35 € | |
Werte im Artikel
| Handelsplatz | Letzter | Veränderung | Zeit |
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15,78 € | +0,64% | 24.04.26 |
| Nasdaq OTC Other | 20,617 $ | +6,88% | 16.03.26 |
| Hamburg | 16,07 € | +2,36% | 24.04.26 |
| Frankfurt | 15,81 € | +1,74% | 24.04.26 |
| Düsseldorf | 15,75 € | +1,55% | 24.04.26 |
| Stuttgart | 15,76 € | +0,96% | 24.04.26 |
| München | 16,09 € | +0,88% | 24.04.26 |
| Xetra | 15,77 € | 0,00% | 24.04.26 |
| Hannover | 15,75 € | -0,82% | 24.04.26 |
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