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Die FED hat am Dienstag die Leitzinsen zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben und in ihrem Statement verdeutlicht, dass sie die FED Funds Target Rate in den kommenden Quartalen allmählich auf das neutrale Niveau (4% bis 5%) hoch schleusen wird, so die Analysten der Bank Austria.
".. the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured". Die Marktreaktion sei verhalten ausgefallen. So hätten die Renditen des US T-Notes nach Bekanntgabe des Zinsschritts lediglich um 6 Basispunkte (BP) angezogen. Inzwischen jedoch rentiere er mit 4,26% nur noch unwesentlich über dem vor der FOMC-Entscheidung erreichten Niveau. Da die FED Entscheidung nicht habe überraschen können, dürfe die Zurückhaltung der Märkte nicht weiter verwundern.
Erstaunlich sei hingegen, dass die US-Langfristzinsen derzeit rund 30 BP niedriger lägen als vor der ersten FED-Straffung und sogar 60 BP unter dem bisherigen am 14. Juni erreichten zyklischen Hoch. Das werfe die Frage auf, ob die Kapitalmarktzinsen ihren Höhepunkt bereits überschritten hätten. Für die These nicht mehr merklich anziehender Langfristzinsen spreche die Performance an den Aktienmärkten. Diese hätten in den zurückliegenden 6 Wochen global spürbar verloren (MSCI World: -6,4%). Offenbar würden die Investoren die Wachstumsrisiken, die sich unter anderem aus dem Höhenflug der Ölpreise ergäben, deutlich stärker als mögliche Inflationsgefahren gewichten.
Allerdings glaube man, dass die Märkte hier zu pessimistisch seien und die Langfristzinsen bald wieder anziehen würden: Der langfristige US Realzins liege derzeit bei 1,84%. Das sei nicht nur deutlich niedriger als das Potenzialwachstum, sondern es bleibe auch klar hinter den vorsichtigen Wachstumserwartungen (2004: +4,3%; 2005: +3,1%) zurück. Auch wenn sich die Konjunkturdynamik in den USA in den kommenden Quartalen abschwächen dürfte, sollte die Realrendite um 75 bis 100 BP zulegen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
".. the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured". Die Marktreaktion sei verhalten ausgefallen. So hätten die Renditen des US T-Notes nach Bekanntgabe des Zinsschritts lediglich um 6 Basispunkte (BP) angezogen. Inzwischen jedoch rentiere er mit 4,26% nur noch unwesentlich über dem vor der FOMC-Entscheidung erreichten Niveau. Da die FED Entscheidung nicht habe überraschen können, dürfe die Zurückhaltung der Märkte nicht weiter verwundern.
Allerdings glaube man, dass die Märkte hier zu pessimistisch seien und die Langfristzinsen bald wieder anziehen würden: Der langfristige US Realzins liege derzeit bei 1,84%. Das sei nicht nur deutlich niedriger als das Potenzialwachstum, sondern es bleibe auch klar hinter den vorsichtigen Wachstumserwartungen (2004: +4,3%; 2005: +3,1%) zurück. Auch wenn sich die Konjunkturdynamik in den USA in den kommenden Quartalen abschwächen dürfte, sollte die Realrendite um 75 bis 100 BP zulegen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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