Int. Aktienmärkte seitwärts

Trotz der positiven Ertragsmeldungen des ersten Quartals sind die Aktienkurse in jüngster Zeit nicht wesentlich gestiegen, auch wenn sie die Entwicklung bei den Anleihen bei weitem übertroffen haben, so die Analysten von ABN AMRO.

Vor dem Hintergrund einer drohenden Anhebung der Leitzinsen in den USA stünden Investoren vor der Entscheidung, ob und wie sie ihr Risiko reduzieren sollten. Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor seien die globalen Frühindikatoren, die zwar noch positiv seien, aber bereits zu kippen begännen. So habe beispielsweise der Optionsvolatilitäten messende VIX Index vor ein paar Wochen angezogen, um dann wieder steil zu fallen. Alles in allem scheine der Markt von einem hohen Maß an Anlegersorglosigkeit geprägt zu sein.

In Zukunft würden gegenläufige Kräfte die weitere Entwicklung auf dem Aktienmarkt bestimmen. Positiv sei zu vermerken, dass das Ertragswachstum - wenn auch leicht abgeschwächt - anhalten werde. Andererseits schaffe die Aussicht auf eine gestraffte Zinspolitik ein Umfeld, in dem typischerweise mit einer Verdichtung der KGVs zu rechnen sei. Bei Abwägung dieser beiden Faktoren sei man der Ansicht, dass die Ertragssteigerungen die KGV-Verdichtung mehr als ausgleichen würden. Man erwarte daher auch im Laufe der nächsten Monate positive Renditen bei Aktien. Zunehmende Anlegerängste im Hinblick auf die anstehenden Zinserhöhungen würden nur zu Nervosität an den Märkten und weiteren Umschichtungen führen.

Bei konjunkturabhängigen Aktien werde es zu einem Nachfragerückgang kommen. In puncto Investmentstil würden Quality, Large Cap und Growth wahrscheinlich besser abschneiden als Low Quality, Small Cap und Value. Die Stimmung an den Aktienmärkten sei schlecht. Die Furcht vor einer Anhebung der Leitzinsen sowie die mit Besorgnis verfolgten Bemühungen der chinesischen Regierung, ihre überhitzte Wirtschaft abzubremsen, hätten den Markt verschreckt.