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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klinger, Analyst von SES Research, stuft die Aktie der IC Immobilien Holding AG (ISIN DE0005632160 / WKN 563216) von "kaufen" auf "halten" zurück.
IC Immobilien Holding habe Zahlen für das erste Halbjahr 2009 vorgelegt, die auch unter Berücksichtigung der Sondereffekte enttäuschend ausgefallen seien. Wie erwartet sei durch die Entkonsolidierung der BBV 8 Beteiligung ein Teil der Umsätze weggefallen. Der Umsatz habe sich like for like um ca. 20% auf EUR 6 Mio. reduziert. Dabei sei das Fondsgeschäft um 26% und das Property und Asset Management um 14% rückläufig gewesen.
Grund: In einem schwierigen Umfeld hätten keine Fonds platziert und keine transaktionsabhängigen Provisionen vereinnahmt werden können. Beispielsweise habe eine marktbedingt geringere Vermietungsleistung in den verwalteten Immobilien zu niedrigeren Honoraren geführt. Zudem seien durch das Outsourcing des Bereichs technische Dienstleistungen Umsätze weggefallen.
Neben dem schwachen Investmentgeschäft hätten das Ergebnis Nachlaufkosten im Rahmen des Outsourcings mit ca. EUR 0,3 Mio. und die Insolvenz zweier Kunden mit EUR 0,35 Mio. belastet. Zudem sei eine weitere Wertberichtigung auf die Fair Value REIT-Beteiligung in Höhe von EUR 0,6 Mio. vorgenommen worden. Das operative Ergebnis vor Sondereffekten habe bei rund EUR -0,3 Mio. gelegen.
Im zweiten Halbjahr dürfte aufgrund einer geringeren Kostenbelastung und zu erwartenden Konzeptionserlösen ein leicht positives operatives Ergebnis möglich sein. Eine deutliche Ergebnisverbesserung sei allerdings stark von Zusatzerträgen abhängig, die nur bei einer Belebung des Transaktionsmarktes realisierbar seien. Vor dem Hintergrund, dass IC derzeit an mehreren Ausschreibungen für PM-/AM-Mandate beteiligt sei, sollte im Q4 ein neues Mandat gewonnen werden können. Zudem sei im Rahmen von neuen Fonds Newsflow zu erwarten. Eine deutliche Kurserholung der Fair Value REIT-AG dürfte sich positiv auf den Kurs der IC auswirken.
Die Aktie dürfte von den bilanziellen Risiken (Wert der Beteiligungen bzw. Ausleihungen), der schwachen Liquiditätslage und der geringen Visibilität im operativen Geschäft belastet bleiben. Die Erwartungen im Asset Management und Fondsgeschäft würden in Anbetracht der HJ-Zahlen zurückgenommen. Aufgrund der reduzierten Prognosen werde das Kursziel von EUR 7,00 auf EUR 3,80 gesenkt (DCF-Modell).
Das Rating der Analysten von SES Research für die IC Immobilien-Aktie wird von "kaufen" auf "halten" zurückgenommen. (Analyse vom 24.08.2009) (24.08.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
IC Immobilien Holding habe Zahlen für das erste Halbjahr 2009 vorgelegt, die auch unter Berücksichtigung der Sondereffekte enttäuschend ausgefallen seien. Wie erwartet sei durch die Entkonsolidierung der BBV 8 Beteiligung ein Teil der Umsätze weggefallen. Der Umsatz habe sich like for like um ca. 20% auf EUR 6 Mio. reduziert. Dabei sei das Fondsgeschäft um 26% und das Property und Asset Management um 14% rückläufig gewesen.
Grund: In einem schwierigen Umfeld hätten keine Fonds platziert und keine transaktionsabhängigen Provisionen vereinnahmt werden können. Beispielsweise habe eine marktbedingt geringere Vermietungsleistung in den verwalteten Immobilien zu niedrigeren Honoraren geführt. Zudem seien durch das Outsourcing des Bereichs technische Dienstleistungen Umsätze weggefallen.
Im zweiten Halbjahr dürfte aufgrund einer geringeren Kostenbelastung und zu erwartenden Konzeptionserlösen ein leicht positives operatives Ergebnis möglich sein. Eine deutliche Ergebnisverbesserung sei allerdings stark von Zusatzerträgen abhängig, die nur bei einer Belebung des Transaktionsmarktes realisierbar seien. Vor dem Hintergrund, dass IC derzeit an mehreren Ausschreibungen für PM-/AM-Mandate beteiligt sei, sollte im Q4 ein neues Mandat gewonnen werden können. Zudem sei im Rahmen von neuen Fonds Newsflow zu erwarten. Eine deutliche Kurserholung der Fair Value REIT-AG dürfte sich positiv auf den Kurs der IC auswirken.
Die Aktie dürfte von den bilanziellen Risiken (Wert der Beteiligungen bzw. Ausleihungen), der schwachen Liquiditätslage und der geringen Visibilität im operativen Geschäft belastet bleiben. Die Erwartungen im Asset Management und Fondsgeschäft würden in Anbetracht der HJ-Zahlen zurückgenommen. Aufgrund der reduzierten Prognosen werde das Kursziel von EUR 7,00 auf EUR 3,80 gesenkt (DCF-Modell).
Das Rating der Analysten von SES Research für die IC Immobilien-Aktie wird von "kaufen" auf "halten" zurückgenommen. (Analyse vom 24.08.2009) (24.08.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
| Handelsplatz | Letzter | Veränderung | Zeit |
= Realtime
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