F24 kaufen

Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Manuel Hölzle, Analysten der GBC AG, stufen die F24-Aktie (ISIN DE000A0F5WM7 / WKN A0F5WM) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Die dynamische Umsatzentwicklung der Vorjahre habe sich auch im Geschäftsjahr 2009 weiter fortgesetzt. Mit einer Umsatzzunahme um 36,5% auf 2,97 Mio. EUR habe die F24 AG sogar eine höhere Steigerungsrate als im Vorjahr erzielen können. Wesentlicher Treiber dieser Dynamik sei weiterhin das Kernprodukt FACT24. Gegenüber dem Vorjahr habe die Auftragsbasis nochmals um 70 Aufträge auf 345 erweitert werden können. Dabei hätten die ausländischen Tochtergesellschaften in Spanien, Tschechien, Frankreich und England bereits rund die Hälfte der neuen Aufträge generiert.

Das EBITDA habe sich im Zuge des starken Umsatzanstieges und der hohen Skalierbarkeit des Geschäftsmodells von -0,54 Mio. EUR im Vorjahr auf nunmehr 0,41 Mio. EUR erhöht und damit erstmalig seit dem Börsengang und der Gründung der ausländischen Tochtergesellschaften in den positiven Bereich gedreht. Damit sei die Analystenprognose sowohl umsatzseitig als auch auf EBITDA-Basis nahezu per Punktlandung getroffen worden.

Auf EBIT-Basis nach Sondereffekten sei die Analystenprognose von 0,23 Mio. EUR nicht erreicht worden. Grund hierfür sei eine Goodwill-Abschreibung auf die Tochtergesellschaft tevia in Höhe von 0,26 Mio. EUR gewesen. Die tevia sei hinter den Erwartungen des Managements zurückgeblieben, weshalb eine vollständige Abschreibung des Firmenwertes vorgenommen worden sei. Bereinigt um den einmaligen und nicht liquiditätswirksamen Effekt habe sich jedoch ein EBIT von 0,23 Mio. EUR ergeben, womit die EBIT-Prognose der Analysten unter Berücksichtigung dieses Effekts exakt getroffen worden sei.

Für das laufende Geschäftsjahr 2010 gehe man davon aus, dass sich das Wachstum fortsetzen werde. So gehe das Management der F24 davon aus, dass sich das Umsatzwachstum im Rahmen von 20 bis 25% bewegen werde. Die Analysten würden annehmen, dass sogar eine Steigerung um 26,2% auf 3,75 Mio. EUR erreicht werden könne. Auch in 2011 sollte dann ein zweistelliges Wachstum möglich sein.

Bei den Ergebnissen werde sich die Umsatzdynamik weiterhin überproportional bemerkbar machen. So schätze man für 2010 ein EBIT in Höhe von 0,75 Mio. EUR, was einer EBITMarge von 20,0% entspreche. Weitere Ergebnisbelastungen aus der tevia seien nicht zu erwarten, da der Goodwill zum Einen vollständig abgeschrieben worden sei und zum Anderen die Aufwendungen so weit reduziert worden seien, dass kein negativer Ergebnisbeitrag mehr entstehen sollte.

Damit erwarte man für 2010 auch erstmalig einen positiven Jahresüberschuss in Höhe von 0,48 Mio. EUR. Dann sollte auch die Ausschüttung einer Dividende vorgenommen werden können. Durch die Abschreibung des Firmenwertes auf die tevia sei dies für 2009 noch nicht möglich. Die Analysten würden für das Geschäftsjahr 2010 eine Ausschüttungsquote von 50% auf das Konzernergebnis prognostizieren, was einer Dividende pro Aktie von 0,10 EUR gleichkommen würde.

Aufgrund der starken Umsatz- und Ergebnisentwicklung sowie den überproportional wachsenden Margen, sehe man bei der F24 AG eine klare Unterbewertung. Gemäß dem DCF-Modell der Analysten errechne sich für das Jahr 2010 ein fairer Wert pro Aktie in Höhe von 5,60 EUR. Damit würden sie ihr bisheriges Kursziel von 5,04 EUR um 11% auf 5,60 EUR erhöhen. Bei einem aktuellen Kurs von 3,82 EUR (Frankfurt), ergebe sich demnach ein Kurspotenzial von fast 50%.

Das "kaufen"-Rating der Analysten der GBC AG für die F24-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 17.05.2010) (17.05.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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