Ems-Chemie "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Ems-Chemie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold".

Ems-Chemie habe heute die Schlüsselzahlen für das 1. Halbjahr 2008 veröffentlicht. Das Ergebnis habe den Erwartungen der Analysten und der Konsensprognose entsprochen. Der Nettoumsatz sei gegenüber dem Vorjahr um 6,9% auf CHF 837 Mio. (VontE: CHF 836 Mio.) gestiegen, bei einem organischen Wachstum von 2,7% und einem negativen Währungseffekt von 4,3%. Das EBITDA habe mit CHF 163 Mio. knapp über der Schätzung der Analysten von CHF 162 Mio. gelegen, das EBIT habe sich genau mit ihrer Prognose von CHF 136 Mio. gedeckt.

Aufgrund der weltweiten Konjunkturabkühlung und ungünstiger Währungsentwicklungen (Schwäche des US-Dollars und der asiatischen Währungen) sei das Umsatzwachstum deutlich zurückgegangen. Performance Polymers habe wie in den Vorquartalen den wichtigsten Antriebsfaktor dargestellt, während Fine Chemicals/Engineering wahrscheinlich negativ zu Buche geschlagen habe (noch nicht veröffentlicht). Ems-Togo (Automobilgeschäft) habe sich überraschend positiv entwickelt. Ferner habe das Unternehmen erfolgreich neue Produkte zum Metallersatz lanciert.

Die geringfügige Abnahme der EBIT-Marge von 17,1% im Vorjahr auf 16,2% gehe hauptsächlich auf die Vollkonsolidierung von EFTEC zurück, die sich vorwiegend auf Umsatz und Reingewinn ausgewirkt habe, sowie auf negative Währungseffekte.

Entsprechend den Erwartungen der Analysten sei das Unternehmen für 2008 zu einer vorsichtigeren Haltung übergegangen und habe seine Prognose gesenkt. Die Geschäftsleitung gehe jedoch nach wie vor von einem leicht positiven organischen Umsatzwachstum aus. Die Schätzungen für das EBIT würden nun leicht unter dem Vorjahresniveau von CHF 270 Mio. (VontE: CHF 269 Mio.) liegen.

Insgesamt hätten die Ergebnisse zum 1. Halbjahr 2008 den Erwartungen der Analysten und denen des Marktes entsprochen, es habe keine Überraschungen gegeben. Die Analysten würden die defensiven Qualitäten und die attraktive Dividendenrendite weiterhin als positiv bewerten, ein Kauf scheine ihnen jedoch aufgrund der nach unten korrigierten Ziele für 2008 und der bereits hohen Bewertung verfrüht (ber. P/E 09E: 13.9, EV/EBITDA 09E: 7.9).

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating fest und prüfen ihr Kursziel von CHF 160. (Analyse vom 11.07.2008) (11.07.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.