EOS Aktie: Problemzonen entdeckt?

Electro Optic Systems (EOS) hat den Handel an der ASX aussetzen lassen, nachdem ein kritischer Bericht des US-Shortsellers Grizzly Research starken Verkaufsdruck ausgelöst hatte. Die Aktie wurde bei 6,00 A$ angehalten – nachdem sie seit dem Rekordhoch von 11,20 A$ Mitte Januar deutlich zurückgekommen war. Das Unternehmen will nun offiziell zu den Vorwürfen Stellung nehmen.

Auslöser: Shortseller-Bericht

Den Handelsstopp beantragte EOS, um eine formelle Antwort auf die am Donnerstag veröffentlichten Anschuldigungen vorzubereiten. Laut ASX-Mitteilung bleibt der Handel ausgesetzt, bis diese Stellungnahme vorliegt – spätestens jedoch bis zur Markteröffnung am Dienstag.

Grizzly Research greift dabei drei Punkte an:

• Südkorea-Laservertrag: Streit um den 80 Mio. US$ schweren, „konditionalen“ Auftrag und die Leistungsfähigkeit der Gegenseite
• MARSS-Übernahme: Zweifel an Angaben zur historischen Umsatzbasis des zugekauften Unternehmens
• Cashflow: Kritik an der Finanzierung der laufenden Geschäftstätigkeit über Verkäufe und Kapitalmaßnahmen

Vertrag und Übernahme im Fokus

Im Zentrum steht ein im Dezember angekündigter, konditionaler Hochenergie-Laservertrag über 80 Mio. US$ mit einem nicht genannten südkoreanischen Kunden. Grizzly will den Käufer als Goldrone Co., Ltd identifiziert haben – beschrieben als kleines Agrardrohnen-Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von rund 5,2 Mio. US$. Aus Sicht des Short sellers wirft diese Größenordnung Fragen auf, ob eine Verpflichtung in Höhe von 80 Mio. US$ realistisch erfüllbar ist.

EOS selbst hatte in seinem Update für das vierte Quartal 2025 darauf hingewiesen, dass der Kunde „weitere Arbeit zur Finalisierung der Vereinbarungen“ benötige. Die erwartete Anzahlung wurde demnach auf Februar oder März verschoben.

Ein zweiter Angriffspunkt ist die im Januar angekündigte Übernahme der MARSS Group (Kommandound-Kontrollsysteme) in Europa. Die Transaktion wurde mit bis zu 228 Mio. A$ beziffert, einschließlich 54 Mio. A$ Sofortzahlung in bar. Grizzly behauptet Unstimmigkeiten zwischen Managementaussagen zu früheren Umsätzen und Zahlen aus britischen Unternehmensunterlagen.

Fundamentale Daten: hoher Auftragsbestand, Kasse ohne Schulden

Trotz der Vorwürfe verweist EOS auf eine verifizierte Auftragsbasis von 459 Mio. A$ per Ende Dezember (laut Q4-Aktivitätsbericht). Dieser Wert schließt den umstrittenen Korea-Vertrag aus und liegt deutlich über den 136 Mio. A$ ein Jahr zuvor.

Der Auftragsbestand umfasst bestätigte Projekte mit der australischen und der US-Armee. Zudem meldet das Unternehmen rund 100 Mio. A$ Cash und keine Schulden.

Grizzly kritisiert jedoch die Mittelherkunft der vergangenen Zeit: EOS hatte im Januar 2025 die profitable Tochter EM Solutions für 158,6 Mio. A$ verkauft. Das brachte Kapital, entfernte aber zugleich einen laufenden Ergebnis- und Umsatzträger.

Europa-Plan und nächster Termin

Zusätzlich sorgt ein strategischer Punkt für Aufmerksamkeit: In einem Reuters-Interview Ende Januar sagte der CEO, es sei „sehr wahrscheinlich“, dass EOS innerhalb eines Jahres Sitz und Börsenlisting von Australien nach Europa verlagert. Als mögliche Standorte wurden Deutschland und Amsterdam genannt – vor dem Hintergrund steigender europäischer Verteidigungsausgaben.

Konkreter nächster Fixpunkt: Am 19. Februar wird die nächste Ergebnisveröffentlichung erwartet; zuvor soll spätestens mit Wiederaufnahme des Handels (oder bis Dienstag) die angekündigte Stellungnahme zu den Shortseller-Vorwürfen kommen.

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