EM.TV "buy"

München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der VISCARDI Securities stufen die Aktien von EM.TV (ISIN DE0009147207 / WKN 914720) mit "buy" ein.

EM.TV bewege sich als Nischenproduzent von Medieninhalten in einem zunehmend unsicheren Medienumfeld in Deutschland (insbesondere geprägt von der Entwicklung sog. Triple und Quadruple Plays) und sollte daher über ein auf Wachstum und Nachhaltigkeit ausgerichtetes Business Modell verfügen.

Das Tochterunternehmen PLAZAMEDIA produziere eine Reihe von Sportprogrammen (u. a. Fußball) für die Pay-TV Gruppe Premiere (Ausstrahlung über das Internetnetzwerk der Deutschen Telekom) und für die Kabelgruppe Arena. Wachsende Konkurrenz unter den verschiedenen Distributionsplattformen für Medien biete weitere Opportunitäten für EM.TV. Der Verkauf der restlichen Merchandisingrechte für die Weltmeisterschaft 2006 für die FIFA und einige andere sog. "Escalator Fees" sollten ebenfalls moderat zum Ergebnis für 2006 beitragen.

Das Tochterunternehmen DSF solle in seinem Nischenmarkt solide Wachstumsraten aufweisen. Die Programmbibliothek würde auch aufgrund von Premiere gestärkt, das einen frei empfangbaren TV-Sender benötige, um einige Fußballspiele der UEFA Champions League zu zeigen.

EM.TV verfüge über 10.000 Sendestunden (größtenteils Kinderprogramme), die für einen grundlegenden Cashflow sorgen würden. Begrenzte Investitionen für neue Medieninhalte würden helfen, die Nachfrage zu erhalten, jedoch sollten neue Übertragungsgesellschaften im Internet, über das Handy (mobil) und über Kabel zusätzliches Potenzial ermöglichen.

Die letzte Phase der umfangreichen finanziellen Restrukturierung sei im Mai 2006 durch die Ausgabe einer Wandelschuldverschreibung über 88 Mio. Euro mit einer Laufzeit von 7 Jahren und einem Koupon von 5,25% abgeschlossen worden. Dies habe die vorzeitige Rückzahlung von anderen, höherverzinslichen Finanzschulden ermöglicht.

Das Geschäftsrisiko von EM.TV solle nun vergleichsweise niedrig sein, allerdings sei die Aktie vor allem auf langfristige Sicht attraktiv, wenn die gesamten Auswirkungen der finanziellen Restrukturierung sichtbar würden. Der aktuelle Unternehmenswert (Enterprise Value, fully diluted) liege bei 208 Mio. Euro. Mit soliden freien Cashflows könne er 2008 bei lediglich 175 Mio. Euro und in 2009 bei 169 Mio. Euro liegen. Dies suggeriere eine EV/EBIT-Ratio von 8,8 auf Basis der Ergebnisse für 2008 und weniger als 7,0 auf Basis der Ergebnisse für 2009.

Die Analysten der VISCARDI Securities bewerten die EM.TV-Aktie mit dem Rating "buy", bei einem Kursziel von 5,00 Euro pro Aktie. (22.08.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.