Degussa kaufen

Die Analysten der Sparkasse Essen sehen die Aktien von Degussa (WKN 542190) als Outperformer in einem schwierigen Markt.

Zwar könne es noch eine Weile dauern bis die Aufräumarbeiten bei Degussa beendet seien, dann aber sei auf jeden Fall Wachstumspotential vorhanden. Wer also einen langen Atem habe, sollte jetzt bei einem günstigen Preis einsteigen. Über die Wartezeit tröste eine gute Dividende von über 3 %. Nach dem Zusammenschluß von Viag und Veba zu e-on im Juni 2000 habe im Februar 2001 die Degussa-Hüls AG mit der Spezialchemie-Tochter der Viag, der SKW Trostberg fusioniert. Der dabei entstandene neue Degussa-Konzern habe nach seiner eigenen Rechnung seine Umsätze ohne Edelmetall-Geschäft im vorigen Jahr um 21% auf 16,9 Mrd. Euro gesteigert. Der EBITDA (Gewinn vor Steuern, Zinsen, Abschreibungen) habe im Jahr 2000 bei 2,25 Mrd. Euro gelegen.

Im Rahmen der durch die Zusammenschlüsse notwendig gewordenen Umstrukturierungen wolle sich die Degussa AG nun auf ihr Kerngeschäft konzentrieren. Aus diesem Grund seien bereits einige Geschäftsfelder aus dem Nicht-Kerngeschäft in jüngster Zeit verkauft worden (Phenolchemie, Dental, Salzgeschäft, Teile der Pharma-Sparte etc.). Zur Stärkung des Kerngebietes sei dann das britische Spezialchemie- Unternehmen Laporte plc. übernommen worden. Außerdem plane Degussa zwei neue Werke in Antwerpen und in Rheinfelden.

Im Jahr 2001 habe sich das Ergebnis im ersten Quartal zunächst deutlich verringert. Auf der Hauptversammlung am 15. Mai 2001 sei ein Rückgang beim EBITA- Ergebnis um 16% auf 256 Mio. Euro bekannt gegeben worden. Damit sei jedoch die Konsensusschätzung der Analysten von 244 Mio. Euro leicht übertroffen. Während der Umsatz in nahezu allen Kerngeschäften habe zulegen können, hätten außerordentliche Restrukturierungsmaßnahmen, Kosten im Zusammenhang mit dem Verkauf von Aktivitäten, die vollzogene Fusion mit SKW Trostberg sowie erhöhte Rohstoffpreise und Währungsparitäten den Gewinn gemindert.

e-on, die rund zwei Drittel der Degussa-Anteile halte, habe bekannt gegeben, dass es sich von Degussa nur im Ganzen trennen wolle und dies auch erst nach Abschluß der Umstrukturierungen in frühestens 3 Jahren. Es sei jedoch noch nicht entschieden, ob mit einem Börsengang oder einem Verkauf an einen Finanzinvestor. Durch den hohen Aktienanteil von e-on bestehe jedoch die Gefahr, dass Degussa aus dem DAX ausscheiden müsse. Das Indexgewicht betrage nur noch 0,77%.

Dürfte der Geschäftsverlauf zumindest im 1. Halbjahr durch die abschwächende Konjunktur nur langsam an Fahrt gewonnen haben, würden sich beim ehrgeizigen Desinvestitionsprogramm immer deutlichere Konjunkturen abzeichnen. In Zukunft wolle Degussa die Investitionen in Forschung und Entwicklung in seinem Kerngeschäft um 6% im Vergleich zum Vorjahr erhöhen. Das Branchenumfeld sowie die Umstrukturierung und die Unsicherheit über die Auflösung des e-on Anteils würden zwar einige Unwägbarkeiten beinhalten, die Aktie sei jedoch im Vergleich zu anderen führenden Spezialchemie-Aktien unterbewertet. So sei die Bewertung bei einem KGV von 13,34 außerordentlich niedrig und im Vergleich zu anderen Spezialchemiefirmen halte Degussa aktuell an seiner Gewinnprognose für das laufende Geschäftsjahr fest.

Dazu komme, dass der weltweite Spezialchemiemarkt mit einem Volumen von ca. 350 Mrd. Euro deutlich attraktiver sei als sonstige Chemiemärkte, insbesondere Basischemie. Bis Ende 2002 wolle sich der Konzern zwar von einem Umsatzvolumen in Höhe von 6 Mrd. Euro trennen, der Rest von 10 Mrd. Euro solle sich jedoch in den nächsten 5 Jahren verdoppeln.

„Tendenz: seitwärts!" könnte man sagen. Die Degussa-Aktie pendele zwischen 30 und 40 Euro. Ein Kaufsignal stelle erst der Durchbruch durch die gleitenden Durchschnitte dar, die bei 33,17 Euro bzw. 33,77 Euro positioniert seien. Nach oben bilde sich eine Widerstandszone bereits bei 37-38 Euro aus. Nach unten würden die Tiefststände aus 2001 (bei 31 Euro) halten sollen. Letzte Unterstützung biete ein Niveau von 28,50 Euro.