China Unicom "buy"

Die Investmentbanker von Merrill Lynch raten den Investoren auch weiterhin zum Kauf der Aktie des Telekommunikationsanbieters China Unicom (WKN 615613).

Zum ersten Mal in der Firmengeschichte habe China Unicom auf Quartalsbasis Finanzdaten wie Umsatz und durchschnittlicher Umsatz pro Nutzer (ARPU) veröffentlicht. Demnach sei der Gesamtumsatz im 1. Fiskalquartal 2002 hinter den Erwartungen der Analysten und den Konsensprognosen zurück geblieben, da sich der ARPU schwächer als vermutet entwickelt hätte. Im 4. Fiskalquartal 2001 sei der ARPU überraschend um 14% gegenüber der 1. Jahreshälfte auf 76,3 Rin Min Bi zurück gegangen. Der Rückgang sei in diesem Umfang unerwartet gewesen, da Finanzdaten auf Quartalsbasis nicht zur Verfügung gestanden hätten, und der Rückgang des ARPU in der gesamten 2. Jahreshälfte lediglich 12% betragen hätte. Einen Rückgang in gleicher Höhe hätten die Experten auch für das Finanzjahr 2002 prognostiziert.

Ein Großteil des Rückgangs bei den durchschnittlichen Umsätzen pro Kunde sei auf den stetig wachsenden Anteil der Prepaid Kunden an den Abonnenten zurückzuführen, der einen verwässernden Effekt auf die ARPUs hätte. Positiv sei die Tatsache zu werten, dass der ARPU des ersten Fiskalquartals 2002 sequentiell lediglich um 3% zurückgegangen sei. Die Anzahl der Abonnenten für den CDMA Service sei im März um 120.000 Neukunden gestiegen. Hier sei auch der ARPU mit 80 Rin Min Bi, der um 11% über dem der GSM Services liegen würde, positiv zu bewerten. Im Hinblick auf die exekutiven Risiken des LT Service seien die Analysten auch weiterhin zurückhaltend.

Im Hinblick auf den niedrigeren ARPU hätten die Wertpapierspezialisten ihre Umsatzprognosen für China Unicom in den Geschäftsjahren 2002 und 2003 um 6 bzw. 7% gekürzt. Das EPS der Aktie würden sie in den genannten Fiskaljahren bei 0,37 bzw. 0,47 Hong Kong Dollar sehen. Das Wachstumsprofil des Unternehmens sei weiterhin attraktiv. Die Aktie werde derzeit zu einem 5,6-fachen des Quotienten aus EV und EBITDA und einem KGV von 15,9 auf der Grundlage der Gewinnerwartungen für 2003 gehandelt. Damit könnte das Unternehmen innerhalb der nächsten 5 Geschäftsjahre eine jährliche EBITDA Wachstumsrate von 19% und eine EPS Wachstumsrate von ebenfalls 19% generieren.

Aufgrund dieser Informationen halten die Börsenexperten von Merrill Lynch an ihrer Empfehlung fest, die Aktie von China Unicom mittel- und langfristig zu kaufen.