Catalis kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von SES Research, bewertet die Aktie von Catalis (ISIN NL0000233625 / WKN 927093) unverändert mit dem Rating "kaufen".

Am 17.05.10 habe die Catalis SE die Zahlen für 2009 bekannt gegeben. Während der Umsatz die Erwartungen getroffen habe, habe das Ergebnis aufgrund höherer Einmalaufwendungen unter der Erwartung gelegen, dennoch sei es operativ positiv geblieben. Das EPS habe von einem positiven Steuereffekt profitiert. Das Geschäftsjahr 2009 sei insgesamt durch hohe Einmalaufwendungen belastet gewesen, die leicht höher ausgefallen seien, als erwartet und stünden aber auch für eine schnelle Reaktion der Catalis auf deutlich veränderte Marktbedingungen.

Diese Einmalaufwendungen hätten insgesamt EUR 1,7 Mio. (2008: EUR 0,0 Mio.) betragen und sich zusammen aus dem Aufwand für einen Rechtsstreit bei Testronic in Höhe von EUR 0,8 Mio., EUR 0,7 Mio. für die Restrukturierung von Kuju und EUR 0,2 Mio. für die Goodwill-Abschreibung im Rahmen der Schließung des Studios in Manila im Januar 2010 gesetzt. Dies seien rund EUR 0,1 Mio. weniger, als zunächst vom Unternehmen avisiert.

Nachdem das Jahr 2009 aufgrund der Wirtschaftskrise zu deutlich gesunkener Nachfrage von Auftragsproduktionen (Games) und Testdienstleistungen (Medien und Hardware) geführt habe, werde in 2010 nun wieder ein leichtes Wachstum erwartet. Die Basis des Geschäftes würden die starken Kundenbeziehungen der Gruppe - Catalis sei nach wie vor führender Dienstleister für die weltweit größten Film & Entertainment - und Games-Publisher bilden. Mit einem wichtigen Kunden (Filmindustrie/Hollywood) habe jüngst ein mehrjähriger Vertrag erneuert werden können.

Auch die Qualität der Beauftragungen bei Games sei unverändert hoch (Beispiele: House of Dead (Sega) Art Acedemy (Nintendo), Sing it (Disney) oder Lord of the Rings (Warner)). Insgesamt sei eine Tendenz zur Normalisierung des Geschäftes erkennbar, nachdem im Jahr 2009 die Volumina deutlich gesunken seien. Dem habe Catalis mit einer deutlichen Reduktion der Konzernmitarbeiter auf 408 (550) sowie einer Kostenreduktion um EUR 4,1 Mio. entgegnet.

In 2009 sei es zudem gelungen neue Verträge im Bereich Games-Testing mit japanischen und italienischen Publishern abzuschließen und ein neues website-testing-Produkt zu starten (über 20 Verträge). Des Weiteren habe ein europäischer Kabelnetzbetreiber als Kunde gewonnen werden können. Zu den Neukunden würden Samsung, Namco, Paramount Interactive, u.a. gehören. Das Unternehmen profitiere auch von der Tatsache, dass sich "Blu-ray-Disc" (BD) nun als das gängige Medienformat durchgesetzt habe.

Viele Kunden würden nun ihre Bibliotheken auf BD umzustellen beginnen, mit entsprechenden Aufträgen für Catalis. Auch für den kommenden Trend des 3D-Fernsehens positioniere sich Testronic bereits jetzt. In 2009 habe zudem mit Nigel Robbins ein hochkarätiger CEO für Kuju gewonnen werden können (er sei u.a. CEO von MTV APAC gewesen). Strukturell sei Catalis damit gut positioniert: Neues Vertriebspersonal (US, UK, JPN) arbeite nun effektiv und auch die in 2009 gegründeten neuen Studios (Zoe Mode San Francisco und Vatra Games in Tschechien) sollten erstmals ganzjährig zum Ergebnis beitragen.

Die Prognosen würden vor diesem Hintergrund nicht verändert. Kurzfristig sei allerdings zu erwarten, dass das erste Halbjahr noch schwach werde, da aufgrund des Weihnachtsgeschäftes viele Product-Testings auf das zweite Halbjahr entfallen würden.

Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von Catalis bei unverändertem Kursziel von EUR 0,47 weiter mit "kaufen" ein. (Analyse vom 19.05.2010) (19.05.2010/ac/a/a)

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