Cadbury "reduce"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von Cadbury in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.

Cadbury habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 herausgegeben. Das Unternehmen habe bestätigt, dass - trotz der schwachen Konjunkturbedingungen im vierten Quartal 2008 - die Gruppe die Erwartungen erfüllt und die Prognosen für Umsatz und Marge bestätigt habe. Danach solle das organische Umsatzwachstum am oberen Ende der mittelfristigen Erwartungen von +4 bis 6% liegen und die Marge um 120 BP zulegen. Das Unternehmen habe ferner die Entscheidung für einen Verkauf der Sparte Australia Beverages sowie die Ernennung von Adrew Bonfield, Ex-CFO von Bristol-Myers Squibb, zum neuen CFO bekannt gegeben. Er werde im April 2009 Ken Hanna ablösen.

Das Unternehmen habe zwar keine spezifischen Zahlen bekannt gegeben. Das Wachstum in den Schwellenländern sei jedoch offenbar in den letzten zwei bis drei Monaten leicht gesunken, wobei es immer noch deutlich im zweistelligen Bereich liege. In Europa würden Frankreich und Südeuropa weiterhin zu den schwachen Märkten zählen. In Frankreich sei jedoch die Geschäftsentwicklung gut. Cadbury zufolge schwäche sich das Wachstum in Nordamerika ab. Dort sei eine Wachstumsverlangsamung bereits im dritten Quartal erfolgt und sei nun zu erwarten gewesen, da in der Sparte Kaugummi die Vergleichsbasis aus dem Vorjahr anspruchsvoll sei.

Für das Geschäftsjahr 2008 erwarte Cadbury derzeit Umstrukturierungskosten in Höhe von GBP 170 Mio. und höhere Zinskosten infolge der erhöhten Volatilität an den Finanzmärkten. Nachdem die Rohstoffkosten (Kakao, Süssungsstoffe) 2008 stark angestiegen seien, rechne das Unternehmen 2009 mit einem leichten Anstieg. Man erwarte, dass diese Entwicklung durch die Preisgestaltung (Kaugummi) und andere sinkende Kosten (im Zusammenhang mit Öl, Medienausgaben) wettgemacht werde.

Insgesamt würden diese Ergebnisse den Erwartungen der Analysten entsprechen. Sie würden ihre Prognosen für das organische Umsatzwachstum (+4,2%) und Margenverbesserung (+50 BP) für 2009E beibehalten. Gleichzeitig hätten sie jedoch in ihre Schätzungen erhöhte Restrukturierungs- und Zinskosten einbezogen. Dies ergebe eine Korrektur des zugrunde liegenden EPS von -7% auf GBp 29,2 für 2008E. Die Prognosen für 2009E würden mit GBp 34,7 unverändert bleiben. Man betrachte nach wie vor das Margenziel im mittleren zweistelligen Bereich für 2011 und die Konsenserwartungen als zu optimistisch. Bei einer P/E-Ratio von 15,8 für 2009E werde das Unternehmen mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber der europäischen Vergleichsgruppe gehandelt.

Daher bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "reduce"-Rating für die Aktie von Cadbury. Das Kursziel liege bei GBp 450. (Analyse vom 17.12.2008) (17.12.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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