Bulgari "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Bulgari in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".

2008 sei der Umsatz um 1,5% auf EUR 1.075 Mrd. zurückgegangen; das organische Wachstum habe -0,9% und die negativen Währungseffekte -0,6% ausgemacht. Bei der wichtigsten Produktkategorie Schmuck (42% des Umsatzes) habe es ein organisches Umsatzwachstum von -1,5% gegeben, die Uhren (25% des Umsatzes) seien sogar um 10,9% zurückgegangen und die Accessoires (8% des Umsatzes) um 4,1%. Nur bei den Parfüms (23% des Umsatzes) habe es ein Wachstum (+13,9%) gegeben. Das 4Q08 sei bei allen Produktkategorien schwach gewesen und die Umsätze seien um 9,8% (organisch 15,5%) zurückgegangen; vor allem das Ergebnis bei den Uhren sei mit -28,0% (organisch) schwach gewesen, aber auch der Schmuck sei um 17,3% (organisch) zurückgegangen.

Der Umsatz von Bulgari habe unter den Erwartungen gelegen, und insbesondere im Uhrensegment habe das Unternehmen im 4Q08 einen starken Umsatzrückgang verzeichnet. Am besten habe sich das "High Jewelry"-Geschäft entwickelt, wohingegen das Niedrigpreis-Uhrengeschäft (EUR 2.000) am meisten unter Druck gestanden habe. Geografisch gesehen habe sich der Umsatz in Japan (21% des Umsatzes) am schlechtesten entwickelt (organisches Wachstum 2008: -8,5%, 4Q: -25,4%).

Doch auch in Amerika (14% des Umsatzes) sei er rückläufig gewesen (2008: -6,7%, 4Q: -9,3%). In Europa (39% des Umsatzes) sei der Umsatz im 4Q08 überall zurückgegangen (4Q08: -16,8%, Italien: -17,7%). Im Nahen Osten habe Bulgari ein positives Umsatzwachstum erzielt (08: +9,1%, 4Q: +11,1%). Zwar habe sich Asien (ohne Japan) im 4Q08 insgesamt schwach entwickelt (-11,9%, 2008: +8,4%). Zumindest in China sei das Umsatzwachstum mit 3% jedoch positiv ausgefallen (GJ +12%).

Die detaillierten Gewinnzahlen würden am 11. März 2009 veröffentlicht. Bisher seien die Analysten von einem Margenrückgang um 240 BP auf 12,9% und einem Rückgang des Reingewinns um 20% ausgegangen. Nach den Umsatzzahlen würden ihnen diese Schätzungen aber zu optimistisch erscheinen, weshalb sie sie nach unten korrigieren würden. Bulgari rechne für den Reingewinn im GJ08 mit einem höheren Rückgang als nach den ersten neun Monaten (-22%).

Wie schon bei anderen Luxusgüterunternehmen seien die Umsatzzahlen von Bulgari unter den Erwartungen geblieben; entsprechend müssten die Gewinnschätzungen nach unten korrigiert werden, da November und Dezember wichtige Monate seien.

Die Analysten von Vontobel Research gehen davon aus, das Bulgari den größten Margenrückgang im 2008 ausweisen wird und bestätigen deshalb ihr "hold"-Rating; korrigieren jedoch ihr Kursziel entsprechend dem Rückgang der Gewinnschätzungen auf CHF 4,50. (Analyse vom 30.01.2009) (30.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.