Aventis Downgrade

Die Analysten der WGZ-Bank stufen die Aktie von Aventis von "akkumulieren" auf "reduzieren" herunter.

Sanofi lege heute für den doppelt so großen Konkurrenten Aventis ein feindliches Übernahmeangebot in Höhe von 60,43 Euro je Aktie vor, wobei für je 6 Aventis-Aktien 5 Sanofi-Synthelabo-Aktien und 69 Euro in bar gezahlt werden solle. Damit betrage die Prämie 5,0% auf den Freitag-Schlusskurs bzw. ca. 15% auf den Kurs vor Beginn der Übernahmespekulationen. Insgesamt dürfte die Übernahme mehr als 48 Mrd. Euro wert sein. Aventis wolle im Gegenzug und mit Hilfe der drei Investmenthäuser, Goldman Sachs, Morgan Stanley und Rothschild, eine Abwehrstrategie entwickeln.

Die Analysten hätten bereits in der letzten Woche argumentiert, dass die Branche aufgrund der hohen Forschungsaufwendungen und dem benötigten weltweiten Vertriebsnetz sowie dem absehbaren Margendruck wegen der Tendenz zur Kosteneinsparung in vielen Industrieländern, immer größere Einheiten formen müsse. Eine Kombination aus Sanofi und Aventis würde mit vier Mrd. Euro (Pro forma 2002) weltweit das drittgrößte Forschungsbudget besitzen - mit 58 Projekten in Phase II, III und im Life cycle management. Der Pro forma-Umsatz (Kerngeschäft) 2002 liege bei 25 Mrd. Euro. Dabei enthalte das Produktportfolio neun Medikamente, die 500 Mio. Euro und mehr an jährlichem Umsatz generieren könnten.

Das Management von Sanofi erwarte zudem jährliche Synergien von 1,6 Mrd. Euro vor Steuern, die zu 100% in 2006 erreicht werden sollten. Gleichzeitig rechne man mit Restrukturierungs- und Integrationskosten von rund zwei Mrd. Euro vor Steuern.

Trotz der mittelfristig als sinnvoll erachteten Größenordnung eines fusionierten Konzerns stufen die Analysten der WGZ-Bank heute die Aktien von Aventis auf "reduzieren" herunter.