ADS System ist fair bewertet

Das Researchteam rät von einem momentanen Einstieg in die Aktie von ADS System (WKN 514780) ab.

ADS System decke den gesamten Bedarf, von der Beratung über die Planung, Implementierung und Schulung bis hin zum Support, im Bereich der Netzwerksicherheit ab.

Aktiv- und Passivkomponenten hingegen würden von Herstellern wie Cisco Systems oder Nortel Networks zugekauft werden, welche jedoch keine problematische Abhängigkeit von Lieferunternehmen darstelle, da jede Lösung grundsätzlich von zwei Anbietern bestückt werden könne. Als Unternehmensvorsprung in diesem Segment werde von der Managementseite auf den hohen und margenträchtigen Dienstleistungsanteil hingewiesen, der im Jahr 1998 bei 49% gelegen hätte.

Durch den Übergang von der Mainframe-Ausrichtung hin zur Client-Server-Architektur sowie wachsendem Kommunikationsbedarf über Intranet und Internet würden Netzwerke für viele Unternehmen an Bedeutung gewinnen. Das zukünftige Marktwachstum für die wichtigsten Schnittstellen des Internets, die Switches und Router, werde mit 50% bis 60% taxiert. ADS System arbeite mit kleineren Kabelnetzbetreibern zusammen, für deren Breitbandnetze die Schnittstellen zum PC bzw. an den Kopfstationen angeboten würden.
Die Planzahlen für das Gesamtjahr 1999 wären bereits in den ersten neun Monaten übertroffen worden. Eine beachtliche Umsatzrendite vor Steuern von 19,0% wäre erzielt worden. Ein wichtiges, wachstumsträchtiges Expansionsstandbein sehe das Management in der Verbindung von Sprach- und Datenkommunikation, dem sogenannten Voice over Internet Protocol (VoIP). Ein Schwachpunkt der ADS System, die momentan lediglich nationale Präsenz, solle durch den Einsatz der IPO-Mittel beseitigt werden. Problematisch erscheine die Abhängigkeit vom Großkunden HypoVereinsbank.

Nach dem Kursanstieg in der jüngsten Vergangenheit erscheine die Bewertung mit einem KGV2000e von 250,7 und einem PEG2000e von 2,76 für einen Einstieg in den Titel zu hoch, so die Experten.