ADS System halten

Analyse Neuer Markt
14.02.01
ADS System halten
Sal. Oppenheim

Die Analysten von Sal. Oppenheim stufen die Aktien von ADS System AG (WKN 514780) auf „Halten“ ein.

Die Entwicklung von ADS verlaufe in den ersten 9 Monaten 2000 sehr enttäuschend. Dem aufgrund einer Investitionszurückhaltung wichtiger Großkunden verursachten organischen Umsatzrückgang von über 16 % hätten ein massiver Kostenanstieg beim Personal (+82 %) sowie hohe Integrationskosten für Akquisitionen gegenüber gestanden, was zu einem operativen Verlust von über DM 5 Mio. führe. Für das Gesamtjahr rechnen die Analysten aufgrund eines stärkeren letzten Quartals mit einem organischen Umsatz auf Vorjahresniveau. Durch die erstmalige Konsolidierung der profitabel arbeitenden Auslandsgesellschaften werde sich der operative Verlust deutlich reduzieren.

Bei der Expansion ins Ausland setze ADS weiterhin auf Akquisitionen: Nachdem die Übernahme der Netlink B.V. in den Niederlanden abgeschlossen sei, sei im Januar eine 60 %-Mehrheitsbeteiligung in Österreich (40 Mitarbeiter, erwarteter Umsatz: 5 Mio. Euro) bekannt gegeben worden. Schon jetzt liege der Pro-forma-Auslandsanteil von ADS bei über 65 %.

Nach den enttäuschenden Zahlen für 2000 hätten die Analysten die Umsatzschätzungen deutlich nach unten revidiert. Die massiven Investitionen in Personal und Ausstattung und die nach den 9-Monatszahlen beschlossenen Kostenreduzierungsmaßnahmen würden sich erst ab 2002 nachhaltig in der Profitabilität niederschlagen. Nach den zahlreichen Akquisitionen werde der Gewinn pro Aktie in Zukunft durch Firmenwertabschreibungen und Verwässerungseffekt belastet. Auch nach dem Kursverfall der letzten Monate stufen die Oppenheim-Analysten die Aktie deshalb nur als Halteposition ein.