Wiesbaden (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von AC Research, Sven Krupp, hat heute eine Analyse zur Aareal Bank-Aktie (ISIN DE0005408116 / WKN 540811) veröffentlicht und stuft den Titel von "akkumulieren" auf "kaufen" herauf. Lesen Sie hier die Originalfassung der Analyse:

Die Aareal Bank zählt zu den führenden internationalen Immobilienspezialisten. Dabei ist der Konzern auf den drei Kontinenten Europa, Nordamerika und Asien vertreten und in die drei Bereiche Strukturierte Immobilienfinanzierungen, Consulting/Dienstleistungen sowie Geld- und Kapitalmarkt aufgeteilt.

Die Aareal Bank veröffentlichte kürzlich ihre Zahlen für das erste Quartal 2012. Demnach lag das Konzernbetriebsergebnis mit 43 Mio. Euro leicht unter den starken Vergleichswerten des ersten Quartals und des Schlussquartals 2011 mit jeweils 47 Mio. Euro. Der Konzerngewinn sank auf 21 Mio. Euro, nach jeweils 24 Mio. Euro im vierten Quartal und im Auftaktquartal des Vorjahres.

Den Ausblick für das Geschäftsjahr 2012 hat die Unternehmensführung bekräftigt. Der Zinsüberschuss dürfte infolge der vorsichtigen Liquiditäts- und Anlagepolitik gegenüber 2011 merklich zurückgehen, während beim Provisionsüberschuss wegen der ausgelaufenen Belastungen durch SoFFin-garantierte Anleihen auch auf Jahressicht ein spürbarer Anstieg erwartet wird. Für die Risikovorsorge geht der Vorstand nach wie vor von einer gegenüber dem Vorjahr unveränderten Bandbreite von 110 bis 140 Mio. Euro aus; auch für 2012 ist eine zusätzliche Kreditrisikovorsorge für unerwartete Verluste aber nicht auszuschließen. Der Verwaltungsaufwand dürfte aufgrund der umgesetzten Maßnahmen zur Kostensenkung, die im vergangenen Jahr zu Belastungen geführt haben, im laufenden Jahr spürbar sinken.

Die publizierten Quartalszahlen sind unserer Einschätzung nach vor dem Hintergrund der schwierigen Rahmenbedingungen solide ausgefallen. Der Ausblick erscheint plausibel und wir begrüßen die erfolgreichen Kostensenkungsmaßnahmen. Ob die Verbesserung beim Provisionsüberschuss ausreichen wird, den hohen zu erwartenden Rückgang beim Zinsüberschuss auszugleichen, muss abgewartet werden. In jedem Fall dürfte sich das Neugeschäft im Jahresverlauf besser entwickeln, nachdem dieses zu Jahresanfang relativ schwach war.

Die Aareal Bank-Aktie konnte sich dem zuletzt sehr schwachen Marktumfeld nicht entziehen und ist auf das Niveau von Dezember 2011 zurückgefallen. Dies dürfte neben der allgemeinen Marktschwäche auch darin begründet liegen, dass das Unternehmen im Besitz von italienischen Staatsanleihen ist. Dies wird von einigen als kritisch angesehen, wodurch möglicher Abschreibungsbedarf besteht, zumal niemand weiß, wie es mit der Euro-Schuldenkrise weitergeht, nachdem Griechenland Europa erneut ins Chaos gestürzt hat.

Man kann dies aber auch als Chance auslegen, unter der Voraussetzung, dass mittelfristig eine Lösung für die Euro-Schuldenproblematik gefunden wird. Zudem entwickelt sich der US-Immobilienmarkt weiter positiv, was für die Aareal Bank wichtig ist.

Sollte sich in der Euro-Schuldenkrise wieder eine Beruhigung abzeichnen, sollte der Bankensektor wieder zu den Outperformern zählen. Hier halten wir die Aareal Bank nach wie vor für einen aussichtsreichen und unterschätzten Nischenplayer, mit einem soliden Geschäftsmodell und einer guten Kapitalausstattung.

Nach den deutlichen Kursverlusten bietet die Aareal Bank-Aktie ein sehr attraktives Chance/Risiko-Verhältnis, weshalb wir den Titel nun zum Kauf empfehlen. (Originalfassung der Analyse vom 21.05.2012) (21.05.2012/ac/e/a)

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