Bright Horizons Marktführer
Die Kinderbetreuung wird immer mehr zu einem Markt für kommerzielle Anbieter. Marktführer mit internationaler Ausrichtung ist die Bright Horizons Family Solutions, Inc. (BFAM) (WKN 915694), berichten die Analysten der K1F Knowledege One Fonds AG.
Sie habe ihren Firmensitz in Watertown, Massachusetts, und sei 1998 aus der Fusion zweier Pionierunternehmen der Branche hervorgegangen. Die Besonderheit ihres Geschäftsmodells bestehe darin, dass die BFAM-Angebote auf Unternehmen zielen würden, die ihre Angestellten bei der Kinderbetreuung unterstützen möchten. Diese Unternehmen - Kunden seien derzeit rund 375 Gesellschaften, darunter Pearson, J.P. Morgan oder Intel - müssten sich an der Errichtung "ihres" Kinderzentrums finanziell beteiligen. Die laufende Betreuung werde jedoch überwiegend von den Eltern bezahlt. Der Vorteil für die Unternehmen bestehe vor allem in geringeren Fehlzeiten ihrer Mitarbeiter. Dementsprechend richte sich das Serviceangebot auch auf die Betreuung am Nachmittag nach der Schule oder in den Schulferien.
Bright Horizons betreibe über 460 Kinderzentren in den USA, Europa und im pazifischen Raum, die von mehr als 50.000 Kindern besucht würden und in denen 13.300 Mitarbeiter tätig seien. Diese Mitarbeiter kämen in den Genuss eines der opulentesten Aktienoptionsprogramme, die US-Unternehmen zu bieten hätten.
Als das Börsenpublikum im Juli des Jahres auf diesen Sachverhalt aufmerksam geworden sei, sei der BFAM-Kurs in weniger als 20 Tagen um über 30% abgestürzt. Starke Geschäftszahlen für das zweite Quartal hätten Analysten wie Michael T. Moe von ThinkEquity Partners jedoch kurz darauf zu einer "strong Bbuy"-Empfehlung veranlasst. Für 2002 erwarte Moe, dass Bright Horizons Umsätze von gut 410 Millionen USD (fast 20% mehr als in 2001) einfahre und einen Jahresüberschuss in Höhe von gut 15 Mio. USD erziele. Dieser Gewinn würde das Vorjahr um über 35% übertreffen. Die Gewinnschätzung sei am 22. Oktober durch die Geschäftszahlen für das 3. Quartal 2002 bestätigt worden. Als Kursziel für die Aktie, die in den letzen Wochen volatil um 27 USD notiere, nenne Moe 36 USD.
Den Gesamtmarkt für Kinderbetreuung in den USA gebe Moe mit 40 Milliarden USD an. Davon würden aktuell zwar nur 2 Milliarden auf "worksite childcare" in Unternehmen entfallen, doch dieser Teilmarkt weise eine überdurchschnittliche Wachstumsdynamik auf. Neben Bright Horizons würden sich noch andere Unternehmen im Betreuungsmarkt und an der Börse tummeln. Dazu würden KinderCare Learning Centers, Inc. (KDCR), Childtime Learning Centers, Inc. (CTIM), New Horizon Kids Quest, Inc. (KIDQ), Children´s Wonderland, Inc. (CWIC), Oxford Educational Services, Inc. (OXED), Visitel Enterprises Corp. (VSLE), International Child Care Corp. (ICCR), ABC Learning Centers Ltd. (ABS), Benesse Corporation (Börse Tokyo Code: 9783), Nobel Learning Communities, Inc. (NLCI) gehören.
Mit Ausnahme von Benesse seien diese Konkurrenten wesentlich kleiner als BFAM, und sie würden überwiegend Eltern und Kommunen als direkte Kunden suchen. Allenfalls KinderCare weise mit einer Marktkapitalisierung von aktuell über 200 Millionen USD noch eine einigermaßen beachtenswerte Größenordnung auf; BFAM liege bei rund 350 Millionen USD. Eigentlich sei das bereits 1969 gegründete Unternehmen aus Portland, Oregon, größer als Bright Horizons. KinderCare betreibe mehr als 1.250 Lerncenter für über 120.000 Kinder im Alter zwischen 6 Wochen und 12 Jahren. Der Umsatz in dem am 31. Mai beendeten Geschäftsjahr 2002 habe 829,4 Millionen USD betragen. Verglichen mit BFAM sei dies mehr als das Doppelte gewesen. Der Jahresüberschuss habe hingegen mit 16,4 Mio. USD kaum höher als der Gewinn des Konkurrenten gelegen.
Die Aktien von KDCR & Co seien bisher nur "Over-the-Counter" erhältlich. Ausnahmen seien Childtime Learning Centers (Nasdaq) und ABC Learning Centers (ASE Sydney), beide allerdings markteng mit sehr kleiner Börsenkapitalisierung. "Risikobewussten Investoren sind diese Titel daher noch nicht zu empfehlen. Bright Horizons ist zurzeit noch der einzige Titel dieser Branche für eine rationale Auswahl", meine Bildungsanalyst Stefan Groskreutz von der Vereins- und Westbank AG. "Typisch für alle Unternehmen in diesem Markt ist allerdings das Wachstum mittels Filialsystem, so dass hier in einigen Jahren eine Reihe von ansehnlichen Großunternehmen entstehen können."
BFAM sei Portfoliobestandteil des Knowledge One Fonds-NORDINVEST - bislang mit erfreulichem Kurszuwachs.
Bright Horizons Family Solutions ist nach Meinung der Analysten der K1F Knowledege One Fonds AG eine Perle unter den Childcare-Unternehmen.
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