Nach Meinung der Wertpapierexperten von "Performaxx-Anlegerbrief" weist die Ixos Software-Aktie (WKN 506150) eine faire Bewertung auf.

Das Geschäft mit Dokumenten-Management-Systemen (DMS) bleibe unverändert schwierig, die Vision vom papierlosen Büro nur ein Traum. Nach Totalausfällen wie SER sei die Münchner Ixos praktisch das einzige noch ernst zu nehmende Unternehmen in diesem Geschäftszweig am Neuen Markt.

Ixos bleibe in der Tat mutig. Man möchte in die Top-5 der weltweit führenden Anbieter von DMS vorstoßen. Hintergrund dieser kühnen Aussage dürften die am Donnerstag vorgelegten Zahlen sein, die auf den ersten Blick tatsächlich recht gut gewesen seien. Demnach habe der Umsatz im abgelaufenen Geschäftsjahr (Ende: 30. Juni) um 5% auf 122,8 Mio. Euro zugelegt, das EBIT sei deutlich stärker um 41% auf 8,4 Mio. Euro gestiegen. Die EBIT-Marge sei somit von 5% im vorletzten Geschäftsjahr auf 7% hoch geschraubt worden. Und diese Marge gelte es im neuen Jahr zu verteidigen, was angesichts des weiterhin schwachen Gesamtumfelds nicht einfach werden dürfte.

Allerdings sei das dritte Kalenderquartal, also das erste Geschäftsquartal, bei Ixos traditionell schwach. Zusätzliche Belastung werde es erfahren durch eine Produkt- und Marketingoffensive von Ixos, die das Ergebnis im laufenden Quartal um bis zu 3 Mio. Euro ins Minus hebeln dürfte.

Zwar hätten die Verbindlichkeiten um knapp 27% auf 24 Mio. Euro zugenommen, doch dank des im letzten Jahres hohen operativen Cash Flows seien die liquiden Mittel auch um 14% auf 34,3 Mio. Euro gestiegen. Die Eigenkapitalquote, eine wichtige Kennziffer in schwierigen Zeiten, habe um 11% auf fast 63% zugelegt. Für das Gesamtjahr prognostiziere Ixos dennoch ein Umsatzwachstum von 10% auf bis zu 135 Mio. Euro bei einem EBIT von 9 bis 10 Mio. Euro. Beim Gewinn pro Aktie sei darüber hinaus noch der Verwässerungseffekt durch die Kapitalerhöhung zu berücksichtigen. Dieser liege bei knapp 9%. Diese Aktien, etwa 1,8 Mio. Stück, seien für den US-Finanzinvestor General Atlantic Partners bestimmt, der auch von den Gründerfamilien Aktienpakete gekauft habe und inzwischen 25,1% der Ixos-Anteile halte.

Die Konsolidierung laufe auch in dieser Branche auf vollen Touren. Die Erweiterung der bisherigen Strategie sei deshalb auch für Ixos ein Thema, doch solle sie möglichst aus organischem Wachstum vonstatten gehen. Zu diesem Zweck werde auch das Personal im neuen Geschäftsjahr um 5 bis 10% aufgestockt. Nichtsdestotrotz führten die Münchner zusätzlich Gespräche mit anderen Unternehmen. Etwas Konkretes sei dabei bislang noch nicht heraus gekommen.

Bei den Prognosen sei zu berücksichtigen, dass Ixos von einer generellen Erholung der IT-Konjunktur im Jahr 2003 ausgehe. Innerhalb der von Ixos abgedeckten Bereiche sehe sich das Unternehmen gar in einem "präferierten" Markt. Mit Rücksicht auf neueste Wirtschaftsdaten und die Befindlichkeit der Finanzmärkte sollte man bei derartigen Prognosen entsprechend konservativ auftreten. Die Experten von "Performaxx-Anlegerbrief" rechnen deshalb im nächsten Geschäftsjahr nur mit einem sehr moderaten Wachstumskurs.

Auf Basis des aktuellen Kurses von 5,50 Euro seien die Papiere von Ixos angemessen bewertet. Angesichts der weiterhin schwierigen konjunkturellen Lage seien jedoch keine Wachstumssprünge zu erwarten, so dass das laufende KGV von 14 bis 15 als fair angesehen werden müsse.

Die Experten von "Performaxx-Anlegerbrief" raten deshalb dazu, Neuengagements in Ixos Software nur im Kursbereich zwischen 4 und 4,50 Euro einzugehen. Dies wäre die untere Begrenzung des noch intakten kurzfristigen Aufwärtstrends und würde nach oben mehr Bewertungsspielraum lassen. Höhere Kurse als ca. 6 Euro seien bei Ixos nämlich nicht zu sehen, zumal kurzfristige Kurskatalysatoren ohnedies fehlen würden.

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