Zwei Nachrichten, eine Aktie

HD Advanced Technologies (HDAT), die Rüstungstochter von Heidelberger Druckmaschinen, hat gemeinsam mit dem amerikanisch-israelischen Partner Ondas Autonomous Systems das Joint Venture ONBERG in Brandenburg an der Havel gestartet. Das System kombiniert KI-gestützte Drohnenerkennung, Führungssoftware und autonome Abfangdrohnen zu einer integrierten Lösung. Entwickelt, produziert und betreut in Deutschland.

Der Markt ist real. Rund 2.000 Einrichtungen fallen unter das neue KRITIS-Dachgesetz und müssen ihren Schutz ausbauen. Anbieter wie Hensoldt oder Rheinmetall liefern Teilkomponenten. ONBERG setzt auf den integrierten Ansatz — Detektion, Auswertung und Abwehr aus einer Hand. Zunächst richtet sich das Joint Venture auf Deutschland und die Ukraine, danach sollen weitere europäische Märkte folgen.

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Anlaufkosten drücken die Marge

Die Kehrseite: Die Investitionen ins neue Standbein kosten. Heidelberger Druckmaschinen erwartet für das Geschäftsjahr 2025/2026 eine bereinigte EBITDA-Marge von rund 6,6 Prozent. Die ursprüngliche Prognose hatte eine Verbesserung über den Vorjahreswert von 7,1 Prozent in Aussicht gestellt. Das Verfehlen trifft die Aktie doppelt — sowohl die operative Enttäuschung als auch die Signalwirkung einer Prognoseanpassung.

Ursache sind ein schwächerer Produktmix im Kerngeschäft und beschleunigte Anlaufkosten im Defense-Bereich. Besonders der März 2026 hat die Abweichung verschärft. Beim Umsatz sieht es besser aus: Das Ziel erreicht Heidelberg währungsbereinigt, und der Auftragseingang hält den Trend der Vorjahresquartale.

Was der 10. Juni zeigen wird

Die endgültigen Jahreszahlen veröffentlicht Heidelberger Druckmaschinen am 10. Juni 2026. Dann wird sichtbar, wie stark die Defense-Anlaufkosten im Detail zu Buche schlagen — und ob erste Vertragsabschlüsse von ONBERG die Wachstumsstory belastbar machen. Solange ONBERG nur demonstriert und keine messbaren Umsätze liefert, bleibt die Margenschwäche das dominante Thema für die Aktie.

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