Wien (www.aktiencheck.de) - voestalpine-Aktienanalyse von der Raiffeisen Bank International AG:
Markus Remis, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), nimmt in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie der voestalpine AG (ISIN: AT0000937503, WKN: 897200, Ticker-Symbol: VAS, Wiener Börse-Symbol: VOE) unter die Lupe.
Geschäftsjahr 2023/24: Mit einem berichteten EBITDA von EUR 1,66 Mrd. (35% unter dem Vorjahr) habe voestalpine das zuletzt avisierte Ziel von rund EUR 1,6 Mrd. und den Konsens von EUR 1,62 Mrd. etwas übertroffen. Bereinigt um Einmalbelastungen habe das adjustierte EBITDA mit rund EUR 1,74 Mrd. ebenfalls moderat über der Analystenschätzung von EUR 1,71 Mrd. und der früheren Managementprognose von rund EUR 1,7 Mrd. gelegen. Die Umsatzerlöse hätten mit EUR 16,7 Mrd. unter der Analystenerwartung von EUR 16,96 Mrd. gelegen. Insgesamt habe der Konzern Restrukturierungs- und Sonderabschreibungseffekte in Höhe von insgesamt EUR 405 Mio. verdaut. Das EBIT von EUR 569 Mio. (-65% gegenüber dem GJ 22/23) reflektiere diese bereits vorab publizierten außerordentlichen Wertminderungen, welche im Zusammenhang mit dem Verkaufsprozess von Buderus Edelstahl in Deutschland und der strukturellen Unterauslastung im deutschen Automotive Components Geschäft hätten verbucht werden müssen.
Die Dividende sei hingegen enttäuschend ausgefallen. Diese solle lediglich EUR 0,70 je Aktie betragen, nach EUR 1,50 im Vorjahr. Remis sei von einem moderateren Rückgang auf EUR 1,00 ausgegangen.
Per Jahresultimo habe voestalpine das solide Bilanzbild bestätigen können. Zwar sei die Kapitalbindung beim Working Capital relativ hoch geblieben, dennoch habe ein freier Cashflow von knapp EUR 400 Mio. generiert werden können. Mit einer de facto unveränderten Nettoverschuldung von EUR 1,65 Mrd. habe die Eigenkapitalquote per Jahresende ca. 45% betragen und der Verschuldungsgrad (Gearing) habe bei moderaten 22% stagniert.
An der London Metal Exchange seien die europäischen Stahlpreise (warmgewalzt) von ihren Höchstständen von knapp über EUR 800 pro Tonne auf etwas unter EUR 700 zurückgegangen. Anfang April habe der Branchenverband worldsteel den globalen Nachfrageausblick für 2024 und 2025 aktualisiert. Nach zwei rückläufigen Jahren werde für dieses Jahr mit einem Zuwachs von 1,7% auf rund 1.793 Mio. Tonnen Stahl gerechnet. Für nächstes Jahr sollte das Plus 1,2% betragen. Für Europa sollte die Stahlnachfrage in 2024 zwar steigen, allerdings in absoluten Zahlen nur leicht über der pandemiebedingten Talsohle von 2020 liegen. Für 2025 werde ein Wachstum von etwa 5% prognosiziert.
Ausblick: Für das Geschäftsjahr 2024/25 habe das Management einen EBITDA Zielkorridor von EUR 1,7-1,8 Mrd. angegeben. Damit seien die Markterwartungen klar substantiiert. Das untere Ende der Spanne entspreche in etwa der Analystenprognose von EUR 1,66 Mrd. bzw. dem Konsens von EUR 1,69 Mrd. Zum oberen Ende gebe es moderates Aufwärtspotenzial. In Bezug auf die Endmärkte rechne das Management mit anhaltend guten Rahmenbedingungen in den Bereichen Eisenbahn, Luft- und Raumfahrt sowie Lagertechnik, während die Nachfrage aus dem Automobil- und Energiesektor als stabil eingeschätzt werde. Für das Baugewerbe, den Maschinenbau und die Konsumgüterindustrie (Schwachstellen des Vorjahres) erscheine zumindest eine Stabilisierung als wahrscheinlich. Die Investitionen dürften sich auf EUR 1,2-1,25 Mrd. belaufen und würden damit vollauf im Rahmen der Annahmen des Analysten liegen.
Bewertung: Hinsichtlich der Bewertung zeichne sich für Remis ein neutrales Bild. Mit einem KGV von rund 10x für das aktuelle Geschäftsjahr sei die Aktie im Rahmen des längerfristigen Bewertungsniveaus gepreist. Dies gelte im Wesentlichen auch für das KBV von ca. 0,6x und das EV/EBITDA von rund 4x, welche im längerfristigen historischen Vergleich ebenfalls moderat erscheinen würden.
Im Nachgang der Veröffentlichung der Zahlen für das GJ 23/24 stuft Markus Remis, Analyst der RBI, das Risiko-Ertrags-Profil von voestalpine weiterhin als neutral ein und bestätigt sowohl seine "Halten"-Empfehlung als auch das Kursziel von EUR 30,00. Obwohl das Gewinnziel für das GJ 24/25 marginal über den Erwartungen liege, identifiziere Remis aktuell keinen Katalysator für den Aktienkurs. Das Management habe ein im Wesentlichen unverändertes Nachfragebild bestätigt und somit sehe er seine Basisannahme einer weitgehend stagnierenden Ergebnisentwicklung in den nächsten beiden Jahren vorerst substantiiert. Der steigende Investitionsbedarf (der Höhepunkt werde für die Geschäftsjahre 24/25-25/26 erwartet), welcher durch die Dekarbonisierungsstrategie getrieben werde (EUR 1,5 Mrd. bis 2030, einschließlich vorbereitender Ausgaben für Phase 2), sollte die FCF-Generierung in den nächsten Jahren begrenzen. (Analyse vom 10.06.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
3. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Specialist oder Designated Sponsor oder Stabilisierungsmanager oder sonstiger Liquiditätsspender in den Finanzinstrumenten des Emittenten.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity
Börsenplätze voestalpine-Aktie:
Tradegate-Aktienkurs voestalpine-Aktie:
26,16 EUR -0,08% (10.06.2024, 12:30)
Wiener Börse-Aktienkurs voestalpine-Aktie:
26,22 EUR +0,38% (10.06.2024, 14:08)
ISIN voestalpine-Aktie:
AT0000937503
WKN voestalpine-Aktie:
897200
Ticker-Symbol voestalpine-Aktie:
VAS
Wiener Börse-Symbol voestalpine-Aktie:
VOE
Kurzprofil voestalpine AG:
Die voestalpine (ISIN: AT0000937503, WKN: 897200, Ticker-Symbol: VAS, Wiener Börse-Symbol: VOE) ist ein international tätiger Stahl-, Verarbeitungs- und Dienstleistungskonzern mit Sitz in Österreich. Schwerpunkt der Aktivitäten sind die Produktion von hochwertigen Stahlerzeugnissen und die Weiterverarbeitung von Stahl, aber auch anderer Werkstoffe, zu Komponenten und Komplettsystemen. Der Entwicklungsfokus liegt auf Mobilitäts- und Energiemärkten. Ein wichtiger Abnehmer ist die Automobil- und Automobilzulieferindustrie sowie der Eisenbahnmarkt. (10.06.2024/ac/a/a)
Markus Remis, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), nimmt in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie der voestalpine AG (ISIN: AT0000937503, WKN: 897200, Ticker-Symbol: VAS, Wiener Börse-Symbol: VOE) unter die Lupe.
Geschäftsjahr 2023/24: Mit einem berichteten EBITDA von EUR 1,66 Mrd. (35% unter dem Vorjahr) habe voestalpine das zuletzt avisierte Ziel von rund EUR 1,6 Mrd. und den Konsens von EUR 1,62 Mrd. etwas übertroffen. Bereinigt um Einmalbelastungen habe das adjustierte EBITDA mit rund EUR 1,74 Mrd. ebenfalls moderat über der Analystenschätzung von EUR 1,71 Mrd. und der früheren Managementprognose von rund EUR 1,7 Mrd. gelegen. Die Umsatzerlöse hätten mit EUR 16,7 Mrd. unter der Analystenerwartung von EUR 16,96 Mrd. gelegen. Insgesamt habe der Konzern Restrukturierungs- und Sonderabschreibungseffekte in Höhe von insgesamt EUR 405 Mio. verdaut. Das EBIT von EUR 569 Mio. (-65% gegenüber dem GJ 22/23) reflektiere diese bereits vorab publizierten außerordentlichen Wertminderungen, welche im Zusammenhang mit dem Verkaufsprozess von Buderus Edelstahl in Deutschland und der strukturellen Unterauslastung im deutschen Automotive Components Geschäft hätten verbucht werden müssen.
Die Dividende sei hingegen enttäuschend ausgefallen. Diese solle lediglich EUR 0,70 je Aktie betragen, nach EUR 1,50 im Vorjahr. Remis sei von einem moderateren Rückgang auf EUR 1,00 ausgegangen.
Per Jahresultimo habe voestalpine das solide Bilanzbild bestätigen können. Zwar sei die Kapitalbindung beim Working Capital relativ hoch geblieben, dennoch habe ein freier Cashflow von knapp EUR 400 Mio. generiert werden können. Mit einer de facto unveränderten Nettoverschuldung von EUR 1,65 Mrd. habe die Eigenkapitalquote per Jahresende ca. 45% betragen und der Verschuldungsgrad (Gearing) habe bei moderaten 22% stagniert.
An der London Metal Exchange seien die europäischen Stahlpreise (warmgewalzt) von ihren Höchstständen von knapp über EUR 800 pro Tonne auf etwas unter EUR 700 zurückgegangen. Anfang April habe der Branchenverband worldsteel den globalen Nachfrageausblick für 2024 und 2025 aktualisiert. Nach zwei rückläufigen Jahren werde für dieses Jahr mit einem Zuwachs von 1,7% auf rund 1.793 Mio. Tonnen Stahl gerechnet. Für nächstes Jahr sollte das Plus 1,2% betragen. Für Europa sollte die Stahlnachfrage in 2024 zwar steigen, allerdings in absoluten Zahlen nur leicht über der pandemiebedingten Talsohle von 2020 liegen. Für 2025 werde ein Wachstum von etwa 5% prognosiziert.
Ausblick: Für das Geschäftsjahr 2024/25 habe das Management einen EBITDA Zielkorridor von EUR 1,7-1,8 Mrd. angegeben. Damit seien die Markterwartungen klar substantiiert. Das untere Ende der Spanne entspreche in etwa der Analystenprognose von EUR 1,66 Mrd. bzw. dem Konsens von EUR 1,69 Mrd. Zum oberen Ende gebe es moderates Aufwärtspotenzial. In Bezug auf die Endmärkte rechne das Management mit anhaltend guten Rahmenbedingungen in den Bereichen Eisenbahn, Luft- und Raumfahrt sowie Lagertechnik, während die Nachfrage aus dem Automobil- und Energiesektor als stabil eingeschätzt werde. Für das Baugewerbe, den Maschinenbau und die Konsumgüterindustrie (Schwachstellen des Vorjahres) erscheine zumindest eine Stabilisierung als wahrscheinlich. Die Investitionen dürften sich auf EUR 1,2-1,25 Mrd. belaufen und würden damit vollauf im Rahmen der Annahmen des Analysten liegen.
Bewertung: Hinsichtlich der Bewertung zeichne sich für Remis ein neutrales Bild. Mit einem KGV von rund 10x für das aktuelle Geschäftsjahr sei die Aktie im Rahmen des längerfristigen Bewertungsniveaus gepreist. Dies gelte im Wesentlichen auch für das KBV von ca. 0,6x und das EV/EBITDA von rund 4x, welche im längerfristigen historischen Vergleich ebenfalls moderat erscheinen würden.
Im Nachgang der Veröffentlichung der Zahlen für das GJ 23/24 stuft Markus Remis, Analyst der RBI, das Risiko-Ertrags-Profil von voestalpine weiterhin als neutral ein und bestätigt sowohl seine "Halten"-Empfehlung als auch das Kursziel von EUR 30,00. Obwohl das Gewinnziel für das GJ 24/25 marginal über den Erwartungen liege, identifiziere Remis aktuell keinen Katalysator für den Aktienkurs. Das Management habe ein im Wesentlichen unverändertes Nachfragebild bestätigt und somit sehe er seine Basisannahme einer weitgehend stagnierenden Ergebnisentwicklung in den nächsten beiden Jahren vorerst substantiiert. Der steigende Investitionsbedarf (der Höhepunkt werde für die Geschäftsjahre 24/25-25/26 erwartet), welcher durch die Dekarbonisierungsstrategie getrieben werde (EUR 1,5 Mrd. bis 2030, einschließlich vorbereitender Ausgaben für Phase 2), sollte die FCF-Generierung in den nächsten Jahren begrenzen. (Analyse vom 10.06.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
3. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Specialist oder Designated Sponsor oder Stabilisierungsmanager oder sonstiger Liquiditätsspender in den Finanzinstrumenten des Emittenten.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity
Börsenplätze voestalpine-Aktie:
Tradegate-Aktienkurs voestalpine-Aktie:
26,16 EUR -0,08% (10.06.2024, 12:30)
Wiener Börse-Aktienkurs voestalpine-Aktie:
26,22 EUR +0,38% (10.06.2024, 14:08)
ISIN voestalpine-Aktie:
AT0000937503
WKN voestalpine-Aktie:
897200
Ticker-Symbol voestalpine-Aktie:
VAS
Wiener Börse-Symbol voestalpine-Aktie:
VOE
Kurzprofil voestalpine AG:
Die voestalpine (ISIN: AT0000937503, WKN: 897200, Ticker-Symbol: VAS, Wiener Börse-Symbol: VOE) ist ein international tätiger Stahl-, Verarbeitungs- und Dienstleistungskonzern mit Sitz in Österreich. Schwerpunkt der Aktivitäten sind die Produktion von hochwertigen Stahlerzeugnissen und die Weiterverarbeitung von Stahl, aber auch anderer Werkstoffe, zu Komponenten und Komplettsystemen. Der Entwicklungsfokus liegt auf Mobilitäts- und Energiemärkten. Ein wichtiger Abnehmer ist die Automobil- und Automobilzulieferindustrie sowie der Eisenbahnmarkt. (10.06.2024/ac/a/a)
Archivbeitrag vom 10.06.2024. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.