Wien (www.aktiencheck.de) - voestalpine-Aktienanalyse der Raiffeisen Bank International AG (RBI):
Gregor Koppensteiner, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), rät in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie der voestalpine AG (ISIN: AT0000937503, WKN: 897200, Ticker-Symbol: VAS, Wiener Börse-Symbol: VOE) weiterhin zu kaufen.
ETS & CBAM: Die Argumente für Investitionen in nachhaltige Stahlunternehmen dürften durch die Änderungen am EU-Emissionshandelssystem (ETS) einen Schub erhalten. Zu den Anpassungen gehöre eine Regelung, die bis 2034 zum schrittweisen Wegfall kostenloser CO₂-Zertifikate führen werde. Dadurch werde die Produktion mit hohem Verbrauch fossiler Brennstoffe teurer, was wiederum mit höherer Wahrscheinlichkeit zu höheren Stahlpreisen in Europa führe. Unternehmen, die heute in Elektroöfen, H₂-Infrastruktur und langfristige Grünstromverträge investieren würden, um ihren CO₂-Fußabdruck je t zu verringern, könnten sich morgen CO₂-Kostenvorteile sichern. CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism) ergänze dabei das ETS, indem es für die Einfuhr CO₂-intensiver Produkte wie Stahl aus Drittländern einen CO₂-Preis auf dem Niveau des ETS verlange, um Carbon Leakage zu verhindern. Der Preis für ein Zertifikat im ETS für den Ausstoß einer t CO₂-Äquivalents habe sich seit Anfang des Jahres von EUR 70 auf nun über EUR 82 verteuert; dieser Anstieg dürfte sich fortsetzen, besonders wenn schrittweise Gratiszertifikate wegfielen. Laut voestalpine solle sich dieser Mechanismus insgesamt positiv auf den europäischen Stahlmarkt auswirken. Derzeit müsse voestalpine ca. 25% bis 30% der benötigten CO₂-Zertifikate zukaufen.
Pionier beim Thema Nachhaltigkeit: "greentec steel" sei die langfristige Antwort von voestalpine auf die Transformation der Stahlproduktion. Ab 2027 werde an den Standorten Linz und Donawitz jeweils ein mit Ökostrom betriebener Elektrolichtbogenofen in Betrieb genommen. Das langfristige Ziel sei es, bis 2050 CO₂-Neutralität in der Stahlproduktion zu erreichen. Im Flachstahlbereich (Steel Division) werde man europaweit der erste Anbieter von CO₂-reduziertem Stahl sein. Hinsichtlich der Absetzbarkeit diskutiere man derzeit mit Kund:innen aus den Bereichen Automobil-, Bau-, Verarbeitungs- und Energieindustrie über langfristige Verträge bezüglich der Mengen bei grünen Stahlprodukten. Generell müsse sich der Markt für grünen Stahl jedoch erst noch entwickeln – nicht zuletzt, weil vor 2027 technologisch bedingt kein grüner Stahl verfügbar sein werde. Wegweisend werde dabei sein, ob insbesondere öffentliche Aufträge ein "Grünstahl-Premium" beinhalten würden. Aus heutiger Sicht würden die Einsatzkosten im Flachstahlbereich durch ein anderes Legierungskonzept zwar etwas höher sein, dies dürfte jedoch durch geringere Aufwendungen für CO₂-Zertifikate sowie ein höheres Preisniveau für Grünstahlprodukte mehr als kompensiert werden. Darüber hinaus fielen beim Elektrolichtbogenprozess geringere Personal- und Instandhaltungskosten an.
Inputkosten und Outputpreise: Der Linzer Stahlkonzern reagiere auf anhaltende Herausforderungen wie US-Strafzölle und erhöhte Energiepreise mit Personalabbau an seinen Standorten in der Steiermark. Insgesamt fielen in Kindberg und Mürzzuschlag 340 Arbeitsplätze weg. Vor allem die US-Strafzölle im wichtigsten Exportmarkt sowie die anhaltend niedrigen Ölpreise würden dort die Nachfrage nach nahtlosen Stahlrohren für die Öl- und Gasindustrie belasten. Konzernweit reduziere voestalpine den Personalstand bis Ende September auf Jahressicht um 4%. Geringere Einsatzkosten bei Rohstoffen und Energie hätten zuletzt aufgrund rückläufiger Produktions- und Auslieferungsmengen realisiert werden können. Die Absatzpreisentwicklung der letzten zwölf Monate zeige hingegen ein für Stahlproduzenten grundsätzlich vorteilhaftes Bild. Der positive Spread ergebe sich aus den gesteigerten Preisen für warm- und kaltgewalzten Stahl – der Einbruch zum "Liberation Day" sei inzwischen überkompensiert worden.
Neue Impulse: Der Konzern bewerte das Infrastrukturprogramm Deutschlands sehr positiv, da das Land der wichtigste europäische Markt sei und ein großes Potenzial für die Sanierung der Infrastruktur biete. Zudem dürften sich die Investitionen auch positiv auf die Nachbarländer auswirken. Aufgrund seiner starken Präsenz im Bereich der Eisenbahnsysteme werde voestalpine als einer der Gewinner der Modernisierung der Schieneninfrastruktur in Europa gesehen.
Protektionistische EU: Anfang Oktober habe die EU-Kommission einen Vorschlag vorgelegt, um die Schutzmaßnahmen bei Stahlimporten deutlich nachzuschärfen. Die vorgeschlagenen Maßnahmen ürden eine Begrenzung der zollfreien Einfuhren auf 18,3 Mio. t Stahl pro Jahr umfassen. Dies entspreche einer Reduzierung um 47% gegenüber 2024. Zusätzlich solle der Nichtquotenzollsatz von 25% auf 50% erhöht werden. Die Maßnahmen sollten im Juni 2026 in Kraft treten. Die vorgeschlagenen Maßnahmen seien als klar positiv zu werten. Dies gelte insbesondere vor dem Hintergrund der weiterhin unterdurchschnittlichen Kapazitätsauslastungsrate in der EU, die bei derzeit 62% liege und damit weit unter dem geschätzten "gesunden" Niveau von 80%.
Die Grundlage für stabile Margen und Rentabilität bilde das diversifizierte und hochgradig geschützte Portfolio von voestalpine. Mehr als die Hälfte der Stahlerlöse würden aus hochwertigen Produkten stammen, die Preise über den Benchmarks ermöglichen würden und Schwankungen abfedern würden. Dies sei auch in den letzten Quartalsberichten deutlich geworden. Die Schutzmaßnahmen der EU für die europäische Stahlindustrie würden auch weiterhin diese Absicherung begünstigen.
Aufgrund der schwachen Nachfrage aus der Automobil- und Maschinenbauindustrie werde in naher Zukunft keine Trendwende beim Volumen erwartet. Die Energiekosten verblieben vorerst auf erhöhtem Niveau, weshalb man an der Personalschraube drehe. Dank des "greentec steel"-Projekts sei man in Sachen CO₂-Reduktion langfristig gut platziert, die Umsetzung befinde sich im Zeit- und Budgetplan.
Seit Jahresbeginn habe sich die Aktie inzwischen mehr als verdoppelt, was im zuletzt allgemein gut gelaufenen Stahlsektor jedoch keine Seltenheit sei - bei voestalpine sei die famose Performance aber vor allem ein Nachholeffekt der letzten Jahre gewesen. Bewertungs- und bilanzseitig bleibe das Umfeld weiterhin konstruktiv. Das erhöhte Kursziel von EUR 42,00 (bei gleichbleibender KAUF-Empfehlung) ergibt sich aus einem Discounted-Cashflow-Modell und einem relativen Bewertungsansatz, so Gregor Koppensteiner, Analyst der RBI. Letzterer berücksichtige auf Basis von Multiples einen im historischen Kontext angemessenen Aufschlag gegenüber dem breiten Aktienmarkt und einer engeren Peergroup. (Analyse vom 10.12.2025)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
3. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Specialist oder Designated Sponsor oder Stabilisierungsmanager oder sonstiger Liquiditätsspender in den Finanzinstrumenten des Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (10.12.2025/ac/a/a)
Gregor Koppensteiner, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), rät in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie der voestalpine AG (ISIN: AT0000937503, WKN: 897200, Ticker-Symbol: VAS, Wiener Börse-Symbol: VOE) weiterhin zu kaufen.
ETS & CBAM: Die Argumente für Investitionen in nachhaltige Stahlunternehmen dürften durch die Änderungen am EU-Emissionshandelssystem (ETS) einen Schub erhalten. Zu den Anpassungen gehöre eine Regelung, die bis 2034 zum schrittweisen Wegfall kostenloser CO₂-Zertifikate führen werde. Dadurch werde die Produktion mit hohem Verbrauch fossiler Brennstoffe teurer, was wiederum mit höherer Wahrscheinlichkeit zu höheren Stahlpreisen in Europa führe. Unternehmen, die heute in Elektroöfen, H₂-Infrastruktur und langfristige Grünstromverträge investieren würden, um ihren CO₂-Fußabdruck je t zu verringern, könnten sich morgen CO₂-Kostenvorteile sichern. CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism) ergänze dabei das ETS, indem es für die Einfuhr CO₂-intensiver Produkte wie Stahl aus Drittländern einen CO₂-Preis auf dem Niveau des ETS verlange, um Carbon Leakage zu verhindern. Der Preis für ein Zertifikat im ETS für den Ausstoß einer t CO₂-Äquivalents habe sich seit Anfang des Jahres von EUR 70 auf nun über EUR 82 verteuert; dieser Anstieg dürfte sich fortsetzen, besonders wenn schrittweise Gratiszertifikate wegfielen. Laut voestalpine solle sich dieser Mechanismus insgesamt positiv auf den europäischen Stahlmarkt auswirken. Derzeit müsse voestalpine ca. 25% bis 30% der benötigten CO₂-Zertifikate zukaufen.
Pionier beim Thema Nachhaltigkeit: "greentec steel" sei die langfristige Antwort von voestalpine auf die Transformation der Stahlproduktion. Ab 2027 werde an den Standorten Linz und Donawitz jeweils ein mit Ökostrom betriebener Elektrolichtbogenofen in Betrieb genommen. Das langfristige Ziel sei es, bis 2050 CO₂-Neutralität in der Stahlproduktion zu erreichen. Im Flachstahlbereich (Steel Division) werde man europaweit der erste Anbieter von CO₂-reduziertem Stahl sein. Hinsichtlich der Absetzbarkeit diskutiere man derzeit mit Kund:innen aus den Bereichen Automobil-, Bau-, Verarbeitungs- und Energieindustrie über langfristige Verträge bezüglich der Mengen bei grünen Stahlprodukten. Generell müsse sich der Markt für grünen Stahl jedoch erst noch entwickeln – nicht zuletzt, weil vor 2027 technologisch bedingt kein grüner Stahl verfügbar sein werde. Wegweisend werde dabei sein, ob insbesondere öffentliche Aufträge ein "Grünstahl-Premium" beinhalten würden. Aus heutiger Sicht würden die Einsatzkosten im Flachstahlbereich durch ein anderes Legierungskonzept zwar etwas höher sein, dies dürfte jedoch durch geringere Aufwendungen für CO₂-Zertifikate sowie ein höheres Preisniveau für Grünstahlprodukte mehr als kompensiert werden. Darüber hinaus fielen beim Elektrolichtbogenprozess geringere Personal- und Instandhaltungskosten an.
Inputkosten und Outputpreise: Der Linzer Stahlkonzern reagiere auf anhaltende Herausforderungen wie US-Strafzölle und erhöhte Energiepreise mit Personalabbau an seinen Standorten in der Steiermark. Insgesamt fielen in Kindberg und Mürzzuschlag 340 Arbeitsplätze weg. Vor allem die US-Strafzölle im wichtigsten Exportmarkt sowie die anhaltend niedrigen Ölpreise würden dort die Nachfrage nach nahtlosen Stahlrohren für die Öl- und Gasindustrie belasten. Konzernweit reduziere voestalpine den Personalstand bis Ende September auf Jahressicht um 4%. Geringere Einsatzkosten bei Rohstoffen und Energie hätten zuletzt aufgrund rückläufiger Produktions- und Auslieferungsmengen realisiert werden können. Die Absatzpreisentwicklung der letzten zwölf Monate zeige hingegen ein für Stahlproduzenten grundsätzlich vorteilhaftes Bild. Der positive Spread ergebe sich aus den gesteigerten Preisen für warm- und kaltgewalzten Stahl – der Einbruch zum "Liberation Day" sei inzwischen überkompensiert worden.
Neue Impulse: Der Konzern bewerte das Infrastrukturprogramm Deutschlands sehr positiv, da das Land der wichtigste europäische Markt sei und ein großes Potenzial für die Sanierung der Infrastruktur biete. Zudem dürften sich die Investitionen auch positiv auf die Nachbarländer auswirken. Aufgrund seiner starken Präsenz im Bereich der Eisenbahnsysteme werde voestalpine als einer der Gewinner der Modernisierung der Schieneninfrastruktur in Europa gesehen.
Protektionistische EU: Anfang Oktober habe die EU-Kommission einen Vorschlag vorgelegt, um die Schutzmaßnahmen bei Stahlimporten deutlich nachzuschärfen. Die vorgeschlagenen Maßnahmen ürden eine Begrenzung der zollfreien Einfuhren auf 18,3 Mio. t Stahl pro Jahr umfassen. Dies entspreche einer Reduzierung um 47% gegenüber 2024. Zusätzlich solle der Nichtquotenzollsatz von 25% auf 50% erhöht werden. Die Maßnahmen sollten im Juni 2026 in Kraft treten. Die vorgeschlagenen Maßnahmen seien als klar positiv zu werten. Dies gelte insbesondere vor dem Hintergrund der weiterhin unterdurchschnittlichen Kapazitätsauslastungsrate in der EU, die bei derzeit 62% liege und damit weit unter dem geschätzten "gesunden" Niveau von 80%.
Die Grundlage für stabile Margen und Rentabilität bilde das diversifizierte und hochgradig geschützte Portfolio von voestalpine. Mehr als die Hälfte der Stahlerlöse würden aus hochwertigen Produkten stammen, die Preise über den Benchmarks ermöglichen würden und Schwankungen abfedern würden. Dies sei auch in den letzten Quartalsberichten deutlich geworden. Die Schutzmaßnahmen der EU für die europäische Stahlindustrie würden auch weiterhin diese Absicherung begünstigen.
Aufgrund der schwachen Nachfrage aus der Automobil- und Maschinenbauindustrie werde in naher Zukunft keine Trendwende beim Volumen erwartet. Die Energiekosten verblieben vorerst auf erhöhtem Niveau, weshalb man an der Personalschraube drehe. Dank des "greentec steel"-Projekts sei man in Sachen CO₂-Reduktion langfristig gut platziert, die Umsetzung befinde sich im Zeit- und Budgetplan.
Seit Jahresbeginn habe sich die Aktie inzwischen mehr als verdoppelt, was im zuletzt allgemein gut gelaufenen Stahlsektor jedoch keine Seltenheit sei - bei voestalpine sei die famose Performance aber vor allem ein Nachholeffekt der letzten Jahre gewesen. Bewertungs- und bilanzseitig bleibe das Umfeld weiterhin konstruktiv. Das erhöhte Kursziel von EUR 42,00 (bei gleichbleibender KAUF-Empfehlung) ergibt sich aus einem Discounted-Cashflow-Modell und einem relativen Bewertungsansatz, so Gregor Koppensteiner, Analyst der RBI. Letzterer berücksichtige auf Basis von Multiples einen im historischen Kontext angemessenen Aufschlag gegenüber dem breiten Aktienmarkt und einer engeren Peergroup. (Analyse vom 10.12.2025)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
3. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Specialist oder Designated Sponsor oder Stabilisierungsmanager oder sonstiger Liquiditätsspender in den Finanzinstrumenten des Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (10.12.2025/ac/a/a)
Archivbeitrag vom 10.12.2025. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.