Augsburg (www.aktiencheck.de) - SYZYGY-Aktienanalyse von der GBC AG:
Cosmin Filker und Marcel Schaffer, Aktienanalysten der GBC AG, raten in einer aktuellen Aktienanalyse weiterhin zum Kauf der Aktie der SYZYGY AG (ISIN: DE0005104806, WKN: 510480, Ticker-Symbol: SYZ).
Die SYZYGY GROUP weise für die ersten neun Monate 2024 einen leichten Umsatzrückgang in Höhe von 3,4% auf 52,57 Mio. EUR (VJ: 54,39 Mio. EUR) aus und liege damit leicht unter den Erwartungen der Analysten. In der Quartalsbetrachtung weise die Gesellschaft ein konstantes Umsatzvolumen aus (Q1: 17,56 Mio. EUR; Q2: 17,37 Mio. EUR; Q3: 17,64 Mio. EUR), während der Vorjahreszeitraum von einer außerordentlichen Umsatzentwicklung im ersten und dritten Quartal geprägt gewesen sei. Insbesondere das erste Quartal 2023 habe von Nachlaufeffekten profitiert, die einen Teil des Umsatzrückgangs im laufenden Geschäftsjahr erklären würden.
Einen weiteren Erklärungsansatz liefere die nach Regionen getrennte Segmentberichterstattung. In Deutschland würden die SYZYGY-Gesellschaften mit 43,09 Mio. EUR (VJ: 43,40 Mio. EUR) ein gegenüber dem Vorjahr nahezu unverändertes Umsatzniveau erwirtschaften. Dabei habe sich die leicht positive Entwicklung des zweiten Quartals im dritten Quartal nicht fortgesetzt. Nach Unternehmensangaben habe sich die hohe Anzahl an Pitches, an denen die deutschen Gesellschaften teilgenommen hätten, nicht materialisiert. Nach wie vor dürfte das Geschäftsfeld "Digital Experience Services" den Rückgang im beratungsnahen Bereich "Transformational Consulting Services", der besonders von Budgetkürzungen betroffen gewesen sei, kompensiert haben.
Die polnische Tochtergesellschaft Ars Thanea könne aufgrund der hohen Nachfrage nach CGI-Dienstleistungen und im Agenturgeschäft den positiven Umsatztrend fortsetzen und weise ein Umsatzplus von 25,5% aus. Mit einem Umsatz von 2,15 Mio. EUR würde im dritten Quartal zum zweiten Mal die Marke von 2,0 Mio. EUR überschritten und gleichzeitig ein neuer Quartalsrekord erzielt.
Die dem Segment UK & USA zugeordneten Gesellschaften würden erwartungsgemäß einen Umsatzrückgang auf 3,81 Mio. EUR (VJ: 6,33 Mio. EUR) verzeichnen und seien damit hauptsächlich für den konzernweiten Umsatzrückgang verantwortlich. Hier mache sich der Wegfall eines hohen Etatverlustes in Höhe von ca. 3,5 Mio. EUR p.a. bemerkbar. Bereinigt um diesen Etatverlust könnten die Gesellschaften des Segments UK & USA sogar eine leichte Umsatzsteigerung erzielen.
Das Management der SYZYGY GROUP habe auf die rückläufige Geschäftsentwicklung in UK & USA mit Kosteneinsparungen reagiert. Darüber hinaus habe die Gesellschaft auch bei der deutschen Beratungstochter diffferent GmbH Kosten reduziert, sodass insgesamt eine sichtbare Verbesserung der Kostenquoten im Bereich der Vertriebs- und Marketingkosten sowie der Verwaltungskosten zu verzeichnen sei. Bei einer nahezu proportionalen Entwicklung der Einstandskosten könne die SYZYGY GROUP somit trotz rückläufiger Umsatzentwicklung das operative Ergebnis verbessern. Das EBIT in Höhe von 4,32 Mio. EUR liege deutlich über dem um Firmenwertabschreibungen bereinigten Vorjahreswert von 3,46 Mio. EUR. Auch die EBIT-Marge verbessere sich auf 8,2% (VJ: 6,4%).
In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2023 hätten Abschreibungen auf den Firmenwert der Beratungsgesellschaft diffferent GmbH in Höhe von 4,21 Mio. EUR das EBIT stark belastet. Ohne Bereinigung habe das EBIT im Vorjahr mit -0,75 Mio. EUR im negativen Bereich gelegen.
Dies zeige sich auch beim Ergebnis nach Steuern, wo die SYZYGY GROUP eine deutliche Verbesserung auf 2,58 Mio. EUR (Vorjahr: -2,71 Mio. EUR) erzielen könne. Trotz der insgesamt rückläufigen Geschäftsentwicklung, die insbesondere auf die anhaltende Umsatzschwäche in UK & USA zurückzuführen sei, könne die SYZYGY GROUP eine deutliche Ergebnisverbesserung erzielen.
Sowohl beim Umsatz als auch beim operativen Ergebnis liege die SYZYGY GROUP nach den ersten drei Quartalen 2024 leicht zurück. Daher habe das Management mit der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts 2024 die Guidance leicht nach unten angepasst. Der Umsatz solle nun auf Gesamtjahresbasis um -3% unter dem Vorjahreswert liegen (bisherige Guidance: Umsatz auf Vorjahresniveau). Darüber hinaus erwarte das Unternehmen eine EBIT-Marge von 8,0% (bisherige Guidance: 9,0%).
Für das vierte Quartal erwarte das Management der SYZYGY GROUP Umsatzerlöse in Höhe von rund 17 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von rund 1,2 Mio. EUR und damit jeweils eine rückläufige Entwicklung im Vergleich zum dritten Quartal. Man gehe davon aus, dass hierfür insbesondere die fehlenden Umsatzimpulse der deutschen Gesellschaften verantwortlich seien. In der ersten Hälfte des laufenden Geschäftsjahres habe es noch eine Vielzahl von Neugeschäftsanfragen gegeben, die jedoch nicht wie erwartet zu Abschlüssen geführt hätten. Zudem würden anstehende Projektabschlüsse voraussichtlich zu einem niedrigeren Umsatzniveau führen. Grundsätzlich agiere die SYZYGY GROUP als Dienstleister in einem derzeit schwachen Marktumfeld, das sich insbesondere auf das Beratungsgeschäft auswirke. Vor diesem Hintergrund würde man für das kommende Geschäftsjahr 2025 von einer seitwärtsgerichteten Umsatzentwicklung der deutschen Gesellschaften ausgehen.
Die in UK & USA tätigen Gesellschaften sollten nach dem Wegfall eines hohen Budgets ab 2025 wieder steigende Umsätze erzielen. Basis hierfür seien die bereits erzielten Erfolge bei der Neukundengewinnung sowie der Ausbau bestehender Etats. Ausgehend von einem niedrigeren Umsatzniveau würden die Analysten für 2025 ein Umsatzwachstum von 10% unterstellen. Mit der gleichen Wachstumsrate würden die Analysten für die polnische Gesellschaft Ars Thanea kalkulieren, die im Bereich der CGI-Dienstleistungen sowie im Agenturgeschäft einige Erfolge vorweisen könne.
Für das laufende Geschäftsjahr würden die Analysten analog zur Guidance des Unternehmens mit Umsatzerlösen in Höhe von 69,59 Mio. EUR (bisherige Prognose: 72,46 Mio. EUR) rechnen. Für die kommenden Geschäftsjahre würden die Analysten ihre Wachstumsprognosen reduzieren und für 2025 Umsatzerlöse in Höhe von 72,37 Mio. EUR (bisherige Prognose: 78,26 Mio. EUR) und für 2026 in Höhe von 75,27 Mio. EUR (bisherige Prognose: 82,17 Mio. EUR) erwarten. Analog dazu würden die Analysten auch ihre Schätzungen für das operative Ergebnis reduzieren. Die von den Analysten für 2024 unterstellte EBIT-Marge von 8,0% (bisher: 9,0%) sollte sich bis zum Geschäftsjahr 2026 nur noch auf 9,9% (bisher: 11,0%) erhöhen.
Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben Cosmin Filker und Marcel Schaffer, Analysten der GBC AG, ein neues Kursziel von 6,60 EUR (bisher: 7,70 EUR) ermittelt. Das Rating laute unverändert "kaufen". (Analyse vom 04.11.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus unter folgendem Link. (04.11.2024/ac/a/nw)
Cosmin Filker und Marcel Schaffer, Aktienanalysten der GBC AG, raten in einer aktuellen Aktienanalyse weiterhin zum Kauf der Aktie der SYZYGY AG (ISIN: DE0005104806, WKN: 510480, Ticker-Symbol: SYZ).
Die SYZYGY GROUP weise für die ersten neun Monate 2024 einen leichten Umsatzrückgang in Höhe von 3,4% auf 52,57 Mio. EUR (VJ: 54,39 Mio. EUR) aus und liege damit leicht unter den Erwartungen der Analysten. In der Quartalsbetrachtung weise die Gesellschaft ein konstantes Umsatzvolumen aus (Q1: 17,56 Mio. EUR; Q2: 17,37 Mio. EUR; Q3: 17,64 Mio. EUR), während der Vorjahreszeitraum von einer außerordentlichen Umsatzentwicklung im ersten und dritten Quartal geprägt gewesen sei. Insbesondere das erste Quartal 2023 habe von Nachlaufeffekten profitiert, die einen Teil des Umsatzrückgangs im laufenden Geschäftsjahr erklären würden.
Einen weiteren Erklärungsansatz liefere die nach Regionen getrennte Segmentberichterstattung. In Deutschland würden die SYZYGY-Gesellschaften mit 43,09 Mio. EUR (VJ: 43,40 Mio. EUR) ein gegenüber dem Vorjahr nahezu unverändertes Umsatzniveau erwirtschaften. Dabei habe sich die leicht positive Entwicklung des zweiten Quartals im dritten Quartal nicht fortgesetzt. Nach Unternehmensangaben habe sich die hohe Anzahl an Pitches, an denen die deutschen Gesellschaften teilgenommen hätten, nicht materialisiert. Nach wie vor dürfte das Geschäftsfeld "Digital Experience Services" den Rückgang im beratungsnahen Bereich "Transformational Consulting Services", der besonders von Budgetkürzungen betroffen gewesen sei, kompensiert haben.
Die polnische Tochtergesellschaft Ars Thanea könne aufgrund der hohen Nachfrage nach CGI-Dienstleistungen und im Agenturgeschäft den positiven Umsatztrend fortsetzen und weise ein Umsatzplus von 25,5% aus. Mit einem Umsatz von 2,15 Mio. EUR würde im dritten Quartal zum zweiten Mal die Marke von 2,0 Mio. EUR überschritten und gleichzeitig ein neuer Quartalsrekord erzielt.
Die dem Segment UK & USA zugeordneten Gesellschaften würden erwartungsgemäß einen Umsatzrückgang auf 3,81 Mio. EUR (VJ: 6,33 Mio. EUR) verzeichnen und seien damit hauptsächlich für den konzernweiten Umsatzrückgang verantwortlich. Hier mache sich der Wegfall eines hohen Etatverlustes in Höhe von ca. 3,5 Mio. EUR p.a. bemerkbar. Bereinigt um diesen Etatverlust könnten die Gesellschaften des Segments UK & USA sogar eine leichte Umsatzsteigerung erzielen.
Das Management der SYZYGY GROUP habe auf die rückläufige Geschäftsentwicklung in UK & USA mit Kosteneinsparungen reagiert. Darüber hinaus habe die Gesellschaft auch bei der deutschen Beratungstochter diffferent GmbH Kosten reduziert, sodass insgesamt eine sichtbare Verbesserung der Kostenquoten im Bereich der Vertriebs- und Marketingkosten sowie der Verwaltungskosten zu verzeichnen sei. Bei einer nahezu proportionalen Entwicklung der Einstandskosten könne die SYZYGY GROUP somit trotz rückläufiger Umsatzentwicklung das operative Ergebnis verbessern. Das EBIT in Höhe von 4,32 Mio. EUR liege deutlich über dem um Firmenwertabschreibungen bereinigten Vorjahreswert von 3,46 Mio. EUR. Auch die EBIT-Marge verbessere sich auf 8,2% (VJ: 6,4%).
In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2023 hätten Abschreibungen auf den Firmenwert der Beratungsgesellschaft diffferent GmbH in Höhe von 4,21 Mio. EUR das EBIT stark belastet. Ohne Bereinigung habe das EBIT im Vorjahr mit -0,75 Mio. EUR im negativen Bereich gelegen.
Dies zeige sich auch beim Ergebnis nach Steuern, wo die SYZYGY GROUP eine deutliche Verbesserung auf 2,58 Mio. EUR (Vorjahr: -2,71 Mio. EUR) erzielen könne. Trotz der insgesamt rückläufigen Geschäftsentwicklung, die insbesondere auf die anhaltende Umsatzschwäche in UK & USA zurückzuführen sei, könne die SYZYGY GROUP eine deutliche Ergebnisverbesserung erzielen.
Sowohl beim Umsatz als auch beim operativen Ergebnis liege die SYZYGY GROUP nach den ersten drei Quartalen 2024 leicht zurück. Daher habe das Management mit der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts 2024 die Guidance leicht nach unten angepasst. Der Umsatz solle nun auf Gesamtjahresbasis um -3% unter dem Vorjahreswert liegen (bisherige Guidance: Umsatz auf Vorjahresniveau). Darüber hinaus erwarte das Unternehmen eine EBIT-Marge von 8,0% (bisherige Guidance: 9,0%).
Für das vierte Quartal erwarte das Management der SYZYGY GROUP Umsatzerlöse in Höhe von rund 17 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von rund 1,2 Mio. EUR und damit jeweils eine rückläufige Entwicklung im Vergleich zum dritten Quartal. Man gehe davon aus, dass hierfür insbesondere die fehlenden Umsatzimpulse der deutschen Gesellschaften verantwortlich seien. In der ersten Hälfte des laufenden Geschäftsjahres habe es noch eine Vielzahl von Neugeschäftsanfragen gegeben, die jedoch nicht wie erwartet zu Abschlüssen geführt hätten. Zudem würden anstehende Projektabschlüsse voraussichtlich zu einem niedrigeren Umsatzniveau führen. Grundsätzlich agiere die SYZYGY GROUP als Dienstleister in einem derzeit schwachen Marktumfeld, das sich insbesondere auf das Beratungsgeschäft auswirke. Vor diesem Hintergrund würde man für das kommende Geschäftsjahr 2025 von einer seitwärtsgerichteten Umsatzentwicklung der deutschen Gesellschaften ausgehen.
Die in UK & USA tätigen Gesellschaften sollten nach dem Wegfall eines hohen Budgets ab 2025 wieder steigende Umsätze erzielen. Basis hierfür seien die bereits erzielten Erfolge bei der Neukundengewinnung sowie der Ausbau bestehender Etats. Ausgehend von einem niedrigeren Umsatzniveau würden die Analysten für 2025 ein Umsatzwachstum von 10% unterstellen. Mit der gleichen Wachstumsrate würden die Analysten für die polnische Gesellschaft Ars Thanea kalkulieren, die im Bereich der CGI-Dienstleistungen sowie im Agenturgeschäft einige Erfolge vorweisen könne.
Für das laufende Geschäftsjahr würden die Analysten analog zur Guidance des Unternehmens mit Umsatzerlösen in Höhe von 69,59 Mio. EUR (bisherige Prognose: 72,46 Mio. EUR) rechnen. Für die kommenden Geschäftsjahre würden die Analysten ihre Wachstumsprognosen reduzieren und für 2025 Umsatzerlöse in Höhe von 72,37 Mio. EUR (bisherige Prognose: 78,26 Mio. EUR) und für 2026 in Höhe von 75,27 Mio. EUR (bisherige Prognose: 82,17 Mio. EUR) erwarten. Analog dazu würden die Analysten auch ihre Schätzungen für das operative Ergebnis reduzieren. Die von den Analysten für 2024 unterstellte EBIT-Marge von 8,0% (bisher: 9,0%) sollte sich bis zum Geschäftsjahr 2026 nur noch auf 9,9% (bisher: 11,0%) erhöhen.
Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben Cosmin Filker und Marcel Schaffer, Analysten der GBC AG, ein neues Kursziel von 6,60 EUR (bisher: 7,70 EUR) ermittelt. Das Rating laute unverändert "kaufen". (Analyse vom 04.11.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus unter folgendem Link. (04.11.2024/ac/a/nw)
Archivbeitrag vom 04.11.2024. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.