Zürich (www.aktiencheck.de) - Raffinierte Ölprodukte stehen im Mittelpunkt der aktuellen Ölkrise, so Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research bei Julius Bär.
Der Grund sei ein Mangel an Raffineriekapazitäten, abzulesen an den sogenannten "Crack-Spreads", also der Differenz zwischen den Preisen für Rohöl und für Ölprodukte.
Raffinierte Ölprodukte würden seit Beginn des Iran-Kriegs zunehmend knapp. Die Exporte von Rohöl und Ölprodukten aus den USA nähmen rasch zu, was die Widerstandsfähigkeit des Ölmarktes angesichts der erheblichen Versorgungsengpässe im Nahen Osten maßgeblich präge. Die Folge sei, dass die US-Ölvorräte rasant sänken. Im Fall von Ölprodukten wie Benzin und Diesel seien sie deutlich unter die saisonalen Bandbreiten gefallen. Raffinerien liefen nahezu auf Vollkapazität, um die zusätzliche Nachfrage auszugleichen.
Durch den Iran-Krieg seien dem Markt erhebliche Raffineriekapazitäten entzogen worden. Die Erholung der Ölproduktströme aus der Region verlaufe langsamer als die Erholung der Rohölströme. Zudem greife die Ukraine regelmäßig die russische Ölinfrastruktur an und beeinträchtige damit die inländische Kraftstoffversorgung, was dem Markt weitere Raffineriekapazitäten entziehe. Infolgedessen seien die Crack-Spreads auf ein Rekordniveau gestiegen und hätten sogar die Werte der Energiekrise von 2022 übertroffen.
Allerdings sehe nicht alles düster aus. Bereinigt um die Nachfrage nach Kraftstoffen für den Straßenverkehr seien die Benzin- und Dieselvorräte in den USA weniger knapp als angenommen. Noch wichtiger sei, dass die Lagerbestände an Ölprodukten sowohl in Europa als auch in Asien innerhalb der saisonalen Norm lägen. Dies stehe in überraschendem Kontrast zur Situation in Nordamerika. Mit Blick auf die Zukunft werde davon ausgegangen, dass die Crack-Spreads ihre Wirkung entfalten würden.
Die Raffinerien verfügten über einen gewissen operativen Spielraum und würden künftig wahrscheinlich ihre Dieselproduktion maximieren, möglicherweise auf Kosten von Flugkraftstoffen. Die sommerliche Fahrsaison neige sich dem Ende zu, was eine saisonale Abkühlung mit sich bringe. Unter solch profitablen Marktbedingungen dürften zahlreiche Raffinerien einen Teil ihrer Wartungsarbeiten verschieben. Die sich weltweit verbessernden Rohölvorräte sollten schließlich über die verbleibenden freien Raffineriekapazitäten in Asien als Ölprodukte auf den Markt zurückkehren. Ein Beispiel hierfür sei China, das davon abgesehen habe, seine Beschränkungen zu verschärfen, und weiterhin Ölprodukte exportiere.
Die Marktlage sei außergewöhnlich stark, doch die Raffineriebranche sei schon immer ein Geschäft mit sehr kurzen Zyklen gewesen, und dies dürfte auch diesmal nicht anders sein. Aufgrund der hohen Crack-Spreads blieben die Kraftstoffpreise an den Tankstellen hoch, was die Aufmerksamkeit der Zentralbanker auf sich ziehe. Allerdings lägen die inflationsbereinigten Kraftstoffkosten weiterhin unter dem Niveau von 2022. Abgesehen von den Crack-Spreads halte Julius Bär an seiner vorsichtigen Einschätzung für Öl fest. (03.09.2026/ac/a/m)
Der Grund sei ein Mangel an Raffineriekapazitäten, abzulesen an den sogenannten "Crack-Spreads", also der Differenz zwischen den Preisen für Rohöl und für Ölprodukte.
Raffinierte Ölprodukte würden seit Beginn des Iran-Kriegs zunehmend knapp. Die Exporte von Rohöl und Ölprodukten aus den USA nähmen rasch zu, was die Widerstandsfähigkeit des Ölmarktes angesichts der erheblichen Versorgungsengpässe im Nahen Osten maßgeblich präge. Die Folge sei, dass die US-Ölvorräte rasant sänken. Im Fall von Ölprodukten wie Benzin und Diesel seien sie deutlich unter die saisonalen Bandbreiten gefallen. Raffinerien liefen nahezu auf Vollkapazität, um die zusätzliche Nachfrage auszugleichen.
Durch den Iran-Krieg seien dem Markt erhebliche Raffineriekapazitäten entzogen worden. Die Erholung der Ölproduktströme aus der Region verlaufe langsamer als die Erholung der Rohölströme. Zudem greife die Ukraine regelmäßig die russische Ölinfrastruktur an und beeinträchtige damit die inländische Kraftstoffversorgung, was dem Markt weitere Raffineriekapazitäten entziehe. Infolgedessen seien die Crack-Spreads auf ein Rekordniveau gestiegen und hätten sogar die Werte der Energiekrise von 2022 übertroffen.
Allerdings sehe nicht alles düster aus. Bereinigt um die Nachfrage nach Kraftstoffen für den Straßenverkehr seien die Benzin- und Dieselvorräte in den USA weniger knapp als angenommen. Noch wichtiger sei, dass die Lagerbestände an Ölprodukten sowohl in Europa als auch in Asien innerhalb der saisonalen Norm lägen. Dies stehe in überraschendem Kontrast zur Situation in Nordamerika. Mit Blick auf die Zukunft werde davon ausgegangen, dass die Crack-Spreads ihre Wirkung entfalten würden.
Die Raffinerien verfügten über einen gewissen operativen Spielraum und würden künftig wahrscheinlich ihre Dieselproduktion maximieren, möglicherweise auf Kosten von Flugkraftstoffen. Die sommerliche Fahrsaison neige sich dem Ende zu, was eine saisonale Abkühlung mit sich bringe. Unter solch profitablen Marktbedingungen dürften zahlreiche Raffinerien einen Teil ihrer Wartungsarbeiten verschieben. Die sich weltweit verbessernden Rohölvorräte sollten schließlich über die verbleibenden freien Raffineriekapazitäten in Asien als Ölprodukte auf den Markt zurückkehren. Ein Beispiel hierfür sei China, das davon abgesehen habe, seine Beschränkungen zu verschärfen, und weiterhin Ölprodukte exportiere.
Die Marktlage sei außergewöhnlich stark, doch die Raffineriebranche sei schon immer ein Geschäft mit sehr kurzen Zyklen gewesen, und dies dürfte auch diesmal nicht anders sein. Aufgrund der hohen Crack-Spreads blieben die Kraftstoffpreise an den Tankstellen hoch, was die Aufmerksamkeit der Zentralbanker auf sich ziehe. Allerdings lägen die inflationsbereinigten Kraftstoffkosten weiterhin unter dem Niveau von 2022. Abgesehen von den Crack-Spreads halte Julius Bär an seiner vorsichtigen Einschätzung für Öl fest. (03.09.2026/ac/a/m)
Archivbeitrag vom 03.09.2026. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.