Wien (www.aktiencheck.de) - Heineken-Aktienanalyse von der Raiffeisen Bank International AG:
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), stuft die Aktie von Heineken N.V. (ISIN: NL0000009165, WKN: A0CA0G, Ticker-Symbol: HNK1, Euronext Amsterdam-Symbol: HEIA) von KAUF auf HALTEN herab.
Heineken habe für das Geschäftsjahr 2025 ein moderates Umsatz- und Ergebniswachstum gemeldet. Der organische Umsatz sei um 1,6% auf EUR 28,9 Mrd. gestiegen (Konsens: EUR 28,8 Mrd.), getragen von Wachstum in Schlüsselmärkten wie Nigeria, Vietnam und Indien. Dem habe ein Rückgang der Gesamtabsatzmenge um 2,1% gegenübergestanden, der jedoch durch einen verbesserten Preismix mehr als ausgeglichen worden sei. Das Betriebsergebnis (beia) sei um 4,4% auf EUR 4,4 Mrd. gewachsen und habe die Erwartungen von EUR 4,1 Mrd. übertroffen, während sich die operative Marge um 41 Basispunkte auf 15,2% verbessert habe. Treiber der Ergebnisentwicklung seien insbesondere Produktivitätsgewinne, eine strikte Kostenkontrolle sowie Effizienzmaßnahmen entlang der Wertschöpfungskette gewesen. Der bereinigte verwässerte Gewinn je Aktie (EPS) sei um 3,6% auf EUR 4,78 gestiegen, über den Markterwartungen von EUR 4,63. Neben Kosteneinsparungen hätten auch eine effiziente Kapitalallokation sowie gezielte Investitionen in Marken und Vertrieb zur Ergebnisverbesserung beigetragen.
Ausblick: Für 2026 erwarte Heineken ein Betriebsgewinnwachstum (beia) von 2% bis 6%, basierend auf einem weitgehend unveränderten Konsumumfeld in den meisten Märkten. Zudem habe Heineken das laufende zweijährige Aktienrückkaufprogramm über EUR 1,5 Mrd. bestätigt, von dem die erste Tranche über EUR 750 Mio. bereits abgeschlossen worden sei, während für das Geschäftsjahr 2025 eine Gesamtdividende von EUR 1,90 je Aktie vorgeschlagen werde, was einer Ausschüttungsquote von 39,3% entspreche. Zudem plane Heineken im Rahmen beschleunigter Produktivitätsmaßnahmen in den kommenden zwei Jahren den Abbau von rund 5.000 bis 6.000 Stellen.
Kosteneinsparungen seien wichtig und richtig. Aus Sicht von Manuel Schleifer bekämpften diese jedoch lediglich das Symptom, nicht die Krankheit, nämlich den global sinkenden Bierkonsum. Die stagnierende Top-Line Heinekens sei ein Spiegelbild der sich ändernden Konsumgewohnheiten - allen voran der jüngeren Generation. Heinekens Volumina seien seit Jahren rückläufig. Eine wirkliche Besserung sei nicht in Sicht. Mit Preisanhebungen könnten sinkende Absatzmengen eine Zeit lang kompensiert werden. Auf Dauer würden die Konsumenten dies jedoch nicht mittragen. Die Nachfrage sei in der Regel deutlich elastischer im Vergleich zur restlichen Nahrungsmittel- und Getränkebranche.
Bewertungsseitig erscheine die Aktie auf dem Papier schreiend günstig. In der Vergleichsperiode von 10 Jahren notiere die Aktie 23% unter ihrem Median. Relativ zum breiten Markt und zum Sektor werde die Aktie mit einem Abschlag in der Höhe von 30% gepreist. Im kürzeren Zeithorizont von 5 Jahren, welcher den nun schon länger anhaltenden Abwärtstrend der Aktie besser widerspiegle, erscheine die Aktie ebenfalls zu günstig. Unter der Annahme einer Mean Reversion der Bewertungskennzahlen würde der erwartete künftige Bewertungsaufbau äußerst attraktives Aufwärtspotenzial versprechen. Manuel Schleifer denke jedoch, dass der frühere Bewertungsverlauf, in Anbetracht der strukturellen Änderungen innerhalb der Branche, nicht mehr repräsentativ sei. Aus Sicht von Schleifer sei es zielführend, für längere Zeit von niedrigeren Bewertungsniveaus auszugehen.
In der letzten Aussendung habe Manuel Schleifer kurzfristigeren und aktiven Anlegern geraten, die damals niedrigen Niveaus für einen Turnaround zu nutzen. Schleifer habe Preisniveaus von EUR 80,00 für realistisch gehalten. Ein Überschießen ebendieser Niveaus sollte für Gewinnmitnahmen genutzt werden. Das Kursziel sei nun in Reichweite, die Handelsidee sei voll aufgegangen.
Mittelfristig würden der Aktie Kostensenkungen in die Karten spielen, was Stabilität bringen sollte. Langfristig sei Manuel Schleifer der Brauereibranche gegenüber jedoch äußerst negativ eingestellt. Er belasse daher das Kursziel von EUR 80,00 vorerst aufrecht, ändere die Empfehlung jedoch von KAUF auf HALTEN. Ersteres ergebe sich mittels eines relativen Bewertungsansatzes, welcher basierend auf dem PC-Multiple für das Jahr 2026 auch eine Prämie zum Sektor für den defensiven Konsum beinhalte. (Analyse vom 17.02.2026)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
4. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vergangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten federführend oder mitführend (z.B. als Lead Manager oder Co-Lead Manager) tätig.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (17.02.2026/ac/a/a)
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), stuft die Aktie von Heineken N.V. (ISIN: NL0000009165, WKN: A0CA0G, Ticker-Symbol: HNK1, Euronext Amsterdam-Symbol: HEIA) von KAUF auf HALTEN herab.
Heineken habe für das Geschäftsjahr 2025 ein moderates Umsatz- und Ergebniswachstum gemeldet. Der organische Umsatz sei um 1,6% auf EUR 28,9 Mrd. gestiegen (Konsens: EUR 28,8 Mrd.), getragen von Wachstum in Schlüsselmärkten wie Nigeria, Vietnam und Indien. Dem habe ein Rückgang der Gesamtabsatzmenge um 2,1% gegenübergestanden, der jedoch durch einen verbesserten Preismix mehr als ausgeglichen worden sei. Das Betriebsergebnis (beia) sei um 4,4% auf EUR 4,4 Mrd. gewachsen und habe die Erwartungen von EUR 4,1 Mrd. übertroffen, während sich die operative Marge um 41 Basispunkte auf 15,2% verbessert habe. Treiber der Ergebnisentwicklung seien insbesondere Produktivitätsgewinne, eine strikte Kostenkontrolle sowie Effizienzmaßnahmen entlang der Wertschöpfungskette gewesen. Der bereinigte verwässerte Gewinn je Aktie (EPS) sei um 3,6% auf EUR 4,78 gestiegen, über den Markterwartungen von EUR 4,63. Neben Kosteneinsparungen hätten auch eine effiziente Kapitalallokation sowie gezielte Investitionen in Marken und Vertrieb zur Ergebnisverbesserung beigetragen.
Ausblick: Für 2026 erwarte Heineken ein Betriebsgewinnwachstum (beia) von 2% bis 6%, basierend auf einem weitgehend unveränderten Konsumumfeld in den meisten Märkten. Zudem habe Heineken das laufende zweijährige Aktienrückkaufprogramm über EUR 1,5 Mrd. bestätigt, von dem die erste Tranche über EUR 750 Mio. bereits abgeschlossen worden sei, während für das Geschäftsjahr 2025 eine Gesamtdividende von EUR 1,90 je Aktie vorgeschlagen werde, was einer Ausschüttungsquote von 39,3% entspreche. Zudem plane Heineken im Rahmen beschleunigter Produktivitätsmaßnahmen in den kommenden zwei Jahren den Abbau von rund 5.000 bis 6.000 Stellen.
Kosteneinsparungen seien wichtig und richtig. Aus Sicht von Manuel Schleifer bekämpften diese jedoch lediglich das Symptom, nicht die Krankheit, nämlich den global sinkenden Bierkonsum. Die stagnierende Top-Line Heinekens sei ein Spiegelbild der sich ändernden Konsumgewohnheiten - allen voran der jüngeren Generation. Heinekens Volumina seien seit Jahren rückläufig. Eine wirkliche Besserung sei nicht in Sicht. Mit Preisanhebungen könnten sinkende Absatzmengen eine Zeit lang kompensiert werden. Auf Dauer würden die Konsumenten dies jedoch nicht mittragen. Die Nachfrage sei in der Regel deutlich elastischer im Vergleich zur restlichen Nahrungsmittel- und Getränkebranche.
Bewertungsseitig erscheine die Aktie auf dem Papier schreiend günstig. In der Vergleichsperiode von 10 Jahren notiere die Aktie 23% unter ihrem Median. Relativ zum breiten Markt und zum Sektor werde die Aktie mit einem Abschlag in der Höhe von 30% gepreist. Im kürzeren Zeithorizont von 5 Jahren, welcher den nun schon länger anhaltenden Abwärtstrend der Aktie besser widerspiegle, erscheine die Aktie ebenfalls zu günstig. Unter der Annahme einer Mean Reversion der Bewertungskennzahlen würde der erwartete künftige Bewertungsaufbau äußerst attraktives Aufwärtspotenzial versprechen. Manuel Schleifer denke jedoch, dass der frühere Bewertungsverlauf, in Anbetracht der strukturellen Änderungen innerhalb der Branche, nicht mehr repräsentativ sei. Aus Sicht von Schleifer sei es zielführend, für längere Zeit von niedrigeren Bewertungsniveaus auszugehen.
In der letzten Aussendung habe Manuel Schleifer kurzfristigeren und aktiven Anlegern geraten, die damals niedrigen Niveaus für einen Turnaround zu nutzen. Schleifer habe Preisniveaus von EUR 80,00 für realistisch gehalten. Ein Überschießen ebendieser Niveaus sollte für Gewinnmitnahmen genutzt werden. Das Kursziel sei nun in Reichweite, die Handelsidee sei voll aufgegangen.
Mittelfristig würden der Aktie Kostensenkungen in die Karten spielen, was Stabilität bringen sollte. Langfristig sei Manuel Schleifer der Brauereibranche gegenüber jedoch äußerst negativ eingestellt. Er belasse daher das Kursziel von EUR 80,00 vorerst aufrecht, ändere die Empfehlung jedoch von KAUF auf HALTEN. Ersteres ergebe sich mittels eines relativen Bewertungsansatzes, welcher basierend auf dem PC-Multiple für das Jahr 2026 auch eine Prämie zum Sektor für den defensiven Konsum beinhalte. (Analyse vom 17.02.2026)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
4. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vergangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten federführend oder mitführend (z.B. als Lead Manager oder Co-Lead Manager) tätig.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (17.02.2026/ac/a/a)
Archivbeitrag vom 17.02.2026. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.