Wien (www.aktiencheck.de) - Heineken-Aktienanalyse von der Raiffeisen Bank International AG:
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), rät in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie von Heineken N.V. (ISIN: NL0000009165, WKN: A0CA0G, Ticker-Symbol: HNK1, Euronext Amsterdam-Symbol: HEIA) weiterhin zu kaufen.
Heinekens Quartalsumsatz habe sich im dritten Quartal um 5,5% auf EUR 9,07 Mrd. reduziert. Der von Investor:innen viel beachtete adjustierte Nettoumsatz (beia) sei um 3,3% auf EUR 7,68 Mrd. gewachsen. Der Nettoumsatz (beia) pro Hektoliter habe ein Wachstum von 2,6% aufgewiesen. Heineken halte an seinem Ausblick fest und erwarte für das Geschäftsjahr 2024 ein organisches Wachstum des Betriebsergebnisses (beia) in einer Spanne von 4% bis 8%.
Die Bierbranche leide nach wie vor unter einer schwachen Nachfrage, bedingt durch hohe Preise und ein angekratztes Konsumentenvertrauen. Während ein Großteil der Konkurrenz Rückgänge verzeichnet habe, habe Heineken das Volumen in diesem schwierigen Umfeld dennoch um 0,7% erhöhen können. Der Fokus auf die EMEA-Region scheine sich bezahlt zu machen, denn das Wachstum sei maßgeblich durch eine starke Nachfrage in Afrika und dem Nahen Osten gestützt worden, wo ein Anstieg von 6,4% zu verzeichnen gewesen sei. Auch Europa habe mit einem Plus von 1,4% zum Wachstum beigetragen. Demgegenüber habe der amerikanische Markt einen Rückgang von 1,3% verzeichnet, während Asien ein Minus von 1,2% aufgewiesen habe.
Laut WHO-Daten zeige sich der globale Pro-Kopf-Bierkonsum nun schon seit geraumer stagnierend. Vor allem in den westlichen Ländern werde weniger getrunken. Wachstum könne allerdings noch in den Märkten in Südamerika, Afrika und Asien erzielt werden. Seit 2007 habe Heineken rund EUR 55 Mrd. für Akquisitionen in diese Wachstumsmärkte investiert. Als Schlüsselmärkte für mittelfristiges Wachstum könnten sich dabei vor allem Vietnam und Nigeria erweisen, welche derzeit unter erheblichen konjunkturellen Erschütterungen leiden würden. Die jüngsten Zahlen würden jedoch Hoffnung machen: In Nigeria habe trotz der anhaltend hohen Inflation ein Biervolumenwachstum im hohen Zwanzigerbereich erzielt werden können und im zuletzt von Downtrading betroffenen Vietnam habe die Heineken-Marke nun wieder im Vierzigprozentbereich zulegen können.
Vor allem in diesen Entwicklungsländern könnten noch viele Konsument:innen hin zu den Premiumbieren gelockt werden, welche mit einem Aufschlag von bis zu 30% auf Mainstream-Biere verkauft würden. Die Entwicklung im Q3 stimme die Analysten der RBI positiv: Das Volumen der Premiumbiere habe um 4,5% zulegen können. Hauptverantwortlich dafür sei die starke Heineken-Marke, welche in der Region Afrika und Naher Osten um 18,5% und in Asien um 20,6% habe zulegen können. Mittlerweile mache das Volumen der Premiumbiere 25% des Gesamtvolumens aus. Die Analysten der RBI sähen die Premiumisierung als oberste Priorität für Heineken, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen.
Heineken habe in den letzten Jahren erhebliche Kosteneinsparungsprogramme implementiert, um seine betriebliche Effizienz zu steigern und finanzielle Ressourcen freizusetzen. CFO Harold van den Broeck habe bestätigt, dass das Unternehmen am Weg sei, die geplanten Kosteneinsparungen von EUR 500 Mio. im Jahr 2024 zu materialisieren. Außerdem werde das Unternehmen die Marketingausgaben im zweiten Halbjahr noch einmal erhöhen. Die Analysten der RBI würden diese Investitionen begrüßen, da sie notwendig seien, um die Nachfrage nach Premiumbieren zu fördern.
Verglichen mit historischen Preis-Multiples zeige sich die Aktie derzeit mit einem saftigen Abschlag von im Schnitt 29%. Auch in Relation zum breiten Markt und zum Sektor lasse sich eine deutliche Unterbewertung der Heineken-Papiere erkennen.
Fazit: Das Wachstumspotenzial für Mainstream-Biere sei weltweit nahezu ausgeschöpft. In Entwicklungsländern und im Premium-Segment hingegen bestünden weiterhin erhebliche Wachstumschancen. Heineken müsse daher seine Innovationskraft und Marketingausgaben kontinuierlich steigern, um langfristig Kund:innen zu gewinnen. Als einer der größten Akteure in der Brauindustrie sei Heinekens Position langfristig gefestigt. Das Unternehmen konzentriere sich dabei auf die EMEA-Region und Asien, während der Hauptkonkurrent Anheuser-Busch InBev stärker am amerikanischen Doppelkontinent vertreten sei.
Ein entscheidender Faktor für die zukünftige Entwicklung der Heineken-Aktie sei das Verbrauchervertrauen und die damit verbundene Konsumlaune. Wenngleich in dieser Hinsicht noch viele Unsicherheiten herrschen würden, so scheine sich der Trend immerhin wieder in eine positive Richtung zu entwickeln: Die Inflation zeige sich rückläufig, was sich sowohl auf der Verbraucherseite (durch eine Beruhigung der Lebenshaltungskosteninflation) als auch auf der Unternehmerseite (niedrigere Inputpreise) positiv auswirken werde.
In der Eurozone habe sich das Verbrauchervertrauen marginal verbessert und in den USA habe es sogar einen deutlichen Sprung nach oben verzeichnen können und befinde sich nun wieder im positiven Bereich. Die Analysten der RBI würden davon ausgehen, dass ein steigendes Verbrauchervertrauen auch den Bierkonsum wieder ankurbeln werde.
Mit einem Kursrückgang von rund 12% seit der letzten RBI-Publikation sollte in einem schwierigen makroökonomischen Umfeld die Talsohle bald erreicht sein. Dementsprechend spreche aktuell eine überaus günstige Bewertung für die Aktie.
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG, bestätigt seine Kaufempfehlung für Heineken, reduziert jedoch sein Kursziel auf EUR 94,00 (zuvor: EUR 102,00). Letzteres ergebe sich mittels eines relativen Bewertungsansatzes, welcher basierend auf dem KGVMultiple für das Jahr 2024/25 auch eine Prämie zum Sektor für den defensiven Konsum beinhalte. (Analyse vom 20.11.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
4. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vergangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten federführend oder mitführend (z.B. als Lead Manager oder Co-Lead Manager) tätig.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (20.11.2024/ac/a/a)
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), rät in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie von Heineken N.V. (ISIN: NL0000009165, WKN: A0CA0G, Ticker-Symbol: HNK1, Euronext Amsterdam-Symbol: HEIA) weiterhin zu kaufen.
Heinekens Quartalsumsatz habe sich im dritten Quartal um 5,5% auf EUR 9,07 Mrd. reduziert. Der von Investor:innen viel beachtete adjustierte Nettoumsatz (beia) sei um 3,3% auf EUR 7,68 Mrd. gewachsen. Der Nettoumsatz (beia) pro Hektoliter habe ein Wachstum von 2,6% aufgewiesen. Heineken halte an seinem Ausblick fest und erwarte für das Geschäftsjahr 2024 ein organisches Wachstum des Betriebsergebnisses (beia) in einer Spanne von 4% bis 8%.
Die Bierbranche leide nach wie vor unter einer schwachen Nachfrage, bedingt durch hohe Preise und ein angekratztes Konsumentenvertrauen. Während ein Großteil der Konkurrenz Rückgänge verzeichnet habe, habe Heineken das Volumen in diesem schwierigen Umfeld dennoch um 0,7% erhöhen können. Der Fokus auf die EMEA-Region scheine sich bezahlt zu machen, denn das Wachstum sei maßgeblich durch eine starke Nachfrage in Afrika und dem Nahen Osten gestützt worden, wo ein Anstieg von 6,4% zu verzeichnen gewesen sei. Auch Europa habe mit einem Plus von 1,4% zum Wachstum beigetragen. Demgegenüber habe der amerikanische Markt einen Rückgang von 1,3% verzeichnet, während Asien ein Minus von 1,2% aufgewiesen habe.
Laut WHO-Daten zeige sich der globale Pro-Kopf-Bierkonsum nun schon seit geraumer stagnierend. Vor allem in den westlichen Ländern werde weniger getrunken. Wachstum könne allerdings noch in den Märkten in Südamerika, Afrika und Asien erzielt werden. Seit 2007 habe Heineken rund EUR 55 Mrd. für Akquisitionen in diese Wachstumsmärkte investiert. Als Schlüsselmärkte für mittelfristiges Wachstum könnten sich dabei vor allem Vietnam und Nigeria erweisen, welche derzeit unter erheblichen konjunkturellen Erschütterungen leiden würden. Die jüngsten Zahlen würden jedoch Hoffnung machen: In Nigeria habe trotz der anhaltend hohen Inflation ein Biervolumenwachstum im hohen Zwanzigerbereich erzielt werden können und im zuletzt von Downtrading betroffenen Vietnam habe die Heineken-Marke nun wieder im Vierzigprozentbereich zulegen können.
Vor allem in diesen Entwicklungsländern könnten noch viele Konsument:innen hin zu den Premiumbieren gelockt werden, welche mit einem Aufschlag von bis zu 30% auf Mainstream-Biere verkauft würden. Die Entwicklung im Q3 stimme die Analysten der RBI positiv: Das Volumen der Premiumbiere habe um 4,5% zulegen können. Hauptverantwortlich dafür sei die starke Heineken-Marke, welche in der Region Afrika und Naher Osten um 18,5% und in Asien um 20,6% habe zulegen können. Mittlerweile mache das Volumen der Premiumbiere 25% des Gesamtvolumens aus. Die Analysten der RBI sähen die Premiumisierung als oberste Priorität für Heineken, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen.
Heineken habe in den letzten Jahren erhebliche Kosteneinsparungsprogramme implementiert, um seine betriebliche Effizienz zu steigern und finanzielle Ressourcen freizusetzen. CFO Harold van den Broeck habe bestätigt, dass das Unternehmen am Weg sei, die geplanten Kosteneinsparungen von EUR 500 Mio. im Jahr 2024 zu materialisieren. Außerdem werde das Unternehmen die Marketingausgaben im zweiten Halbjahr noch einmal erhöhen. Die Analysten der RBI würden diese Investitionen begrüßen, da sie notwendig seien, um die Nachfrage nach Premiumbieren zu fördern.
Verglichen mit historischen Preis-Multiples zeige sich die Aktie derzeit mit einem saftigen Abschlag von im Schnitt 29%. Auch in Relation zum breiten Markt und zum Sektor lasse sich eine deutliche Unterbewertung der Heineken-Papiere erkennen.
Fazit: Das Wachstumspotenzial für Mainstream-Biere sei weltweit nahezu ausgeschöpft. In Entwicklungsländern und im Premium-Segment hingegen bestünden weiterhin erhebliche Wachstumschancen. Heineken müsse daher seine Innovationskraft und Marketingausgaben kontinuierlich steigern, um langfristig Kund:innen zu gewinnen. Als einer der größten Akteure in der Brauindustrie sei Heinekens Position langfristig gefestigt. Das Unternehmen konzentriere sich dabei auf die EMEA-Region und Asien, während der Hauptkonkurrent Anheuser-Busch InBev stärker am amerikanischen Doppelkontinent vertreten sei.
Ein entscheidender Faktor für die zukünftige Entwicklung der Heineken-Aktie sei das Verbrauchervertrauen und die damit verbundene Konsumlaune. Wenngleich in dieser Hinsicht noch viele Unsicherheiten herrschen würden, so scheine sich der Trend immerhin wieder in eine positive Richtung zu entwickeln: Die Inflation zeige sich rückläufig, was sich sowohl auf der Verbraucherseite (durch eine Beruhigung der Lebenshaltungskosteninflation) als auch auf der Unternehmerseite (niedrigere Inputpreise) positiv auswirken werde.
In der Eurozone habe sich das Verbrauchervertrauen marginal verbessert und in den USA habe es sogar einen deutlichen Sprung nach oben verzeichnen können und befinde sich nun wieder im positiven Bereich. Die Analysten der RBI würden davon ausgehen, dass ein steigendes Verbrauchervertrauen auch den Bierkonsum wieder ankurbeln werde.
Mit einem Kursrückgang von rund 12% seit der letzten RBI-Publikation sollte in einem schwierigen makroökonomischen Umfeld die Talsohle bald erreicht sein. Dementsprechend spreche aktuell eine überaus günstige Bewertung für die Aktie.
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG, bestätigt seine Kaufempfehlung für Heineken, reduziert jedoch sein Kursziel auf EUR 94,00 (zuvor: EUR 102,00). Letzteres ergebe sich mittels eines relativen Bewertungsansatzes, welcher basierend auf dem KGVMultiple für das Jahr 2024/25 auch eine Prämie zum Sektor für den defensiven Konsum beinhalte. (Analyse vom 20.11.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
4. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vergangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten federführend oder mitführend (z.B. als Lead Manager oder Co-Lead Manager) tätig.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (20.11.2024/ac/a/a)
Archivbeitrag vom 20.11.2024. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.